构建更加平衡、更具韧性的全球经济

IMF News, April 17, 2025

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总体结论：巨大的后果。
关于关税与贸易壁垒的后果：
- 美国的有效关税税率已跃升至数代人以来的最高水平（图5）；其他国家亦有回应。
- 三大进口经济体（中国、欧盟和美国）的体量使其行为对世界其他地区产生重要溢出效应（图6）。
三方面具体影响：
- 不确定性的高昂代价：
- 供应链复杂性使得进口投入品成本受多国关税影响，导致海运、投资决策与金融市场波动以及预防性储蓄上升。
- 即时增长冲击：
- 关税提高会导致经济活动减少并发生转移；进口商和消费者承担部分成本；大型国内市场可能吸引外资但需时间产生效应。
- 长期生产率损失：
- 保护主义降低资源高效配置动力，抑制企业家精神与创新；若国内市场庞大、竞争激烈，负面影响或减轻。
金融市场警告信号：
- 近期主要债券和外汇市场出现异常波动；美元贬值、美国国债收益率曲线呈“微笑”形态（图7）。
预测与报告：
- 即将发布的《世界经济展望》将在最新预测中大幅下调增速，但认为不会发生衰退；并指出一些国家的通胀预测被上调。

国内政策优先项：
- 加倍努力处理好国内事务，开展改革以加强经济金融稳定并提高增长潜力。
- 多数国家须坚定采取财政措施，重建政策空间，并依据财政框架制定逐步调整路径；对遭受冲击的国家应提供有针对性和暂时性的财政支持。
- 货币政策需保持灵活、可信，并以对央行独立性的坚定承诺为支撑；密切关注数据与通胀预期。
- 金融监管必须强有力，监测并管控来自非银行机构的上升风险。
- 新兴市场经济体应保持汇率弹性以吸收冲击，参考IMF的“综合政策框架”决定临时性措施的时机与方式。
对低收入国家与债务问题的建议：
- 在预算约束趋紧下，加大国内资源动员力度；国际合作伙伴需提供支持以提升改革能力并保障重要资金支持。
- 公共债务不可持续的国家应积极恢复债务可持续性，包括在某些情况下寻求债务重组；“全球主权债务圆桌会”将发布行动指南供考虑债务重组的国家当局使用。
提高增长潜力的结构性改革：
- 实施高目标的改革，包括在银行业、资本市场、竞争政策、知识产权和AI就绪度方面的改革，以拉动增长并减少对私人企业与创新的障碍。
IMF支持：
- IMF将帮助各国管理宏观经济调整并推进改革；目前有48个国家获得了IMF提供的国际收支支持，其中包括阿根廷。

再平衡的重要性：
- 国内储蓄率与投资率平衡对经济稳定至关重要（图10）。
- 内部平衡能够推动外部经常账户平衡（以美元金额显示，图11），从而促进资本流动并增强稳定性。
再平衡的障碍与动力：
- 经常账户顺差国通常缺乏调整紧迫性；拥有储备货币的国家（尤其是美国）具备维持经常账户逆差的特殊能力。
- 持续的顺差与逆差会在总体上造成脆弱性累积。
各国可实行的工具：
- 财政、货币、汇率和结构性政策用于改善内部与外部失衡；各国应先从国内着手再平衡。

中国：
- 持续就提振长期处于较低水平的私人消费提供政策建议，具体包括：
- 缩减产业政策，减少国家对产业的广泛干预；
- 改进社会安全网，降低对预防性储蓄的需求；
- 提供财政支持，以化解房地产部门的脆弱性。
- 鼓励接受从制造业向服务业的自然转变（图12）。
欧盟与德国：
- 德国需要坚定实施财政扩张，促进国防和基础设施支出以拉动内需；
- 全欧盟需通过深化单一市场来提高竞争力、拉动内需，包括推动银行联盟与资本市场联盟并减少对内部服务贸易的限制。
美国：
- 核心挑战为推动联邦政府债务步入下降路径，需要大幅削减联邦预算赤字并涉及支出改革，以增强韧性并减少经常账户逆差。

合作目标与必要行动：
- 在贸易政策方面，目标是促成最大参与者之间达成协议以维护贸易开放、提供更加公平的竞争环境，重启关税税率下行全球趋势，同时削减非关税壁垒并减少扭曲。
- 建设更具韧性的全球经济而非走向分裂；给予私人经济主体时间调整并见效。
- 制定关注受损失者的分配政策，以连接良好经济与良好政治。
全球行动与支持：
- 改革与再平衡的努力在东盟、海湾合作委员会、非洲大陆及世界其他地区正在推进，IMF对这些努力表示强烈支持。

来源：国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva），《构建更加平衡、更具韧性的全球经济》，2025年4月17日。