中东的债务阴霾

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埃及
- 多年经济停滞，军方对经济的普遍管控是部分原因。
- 疫情冲击旅游业、俄乌战争提升食品进口成本，加剧财政压力。
- 持续预算赤字和维持固定汇率带来大量融资需求；2023年4月IMF《财政监测报告》指出，埃及2023年的融资需求总额已达到其GDP的35%。
约旦
- 面临低增长，部分由被高估的固定汇率与地缘政治和经济动荡造成。
- 难民潮与贸易混乱增加负担；财政承压来自大量补贴、对公共企业的转移支付与安全支出，并严重依赖官方援助。
- 政策框架相对更有效，且在当前IMF规划下表现良好，但高债仍使其高度脆弱。
黎巴嫩
- 依赖固定汇率与薄弱公共财政、需要高利率吸引外资的体制被描述为“典型的庞氏骗局”。
- 政治僵局与银行业对政治的影响引发多维度经济社会危机，导致国内外主权债务违约。
突尼斯
- 曾在民主与治理方向做出努力，但国家在就业与补贴方面作用扩大，疫情重创经济与预算。
- 当局坚持维持难以为继的汇率稳定，依赖外部资金（主要来自支持民主转型的官方债权人）。
- 近期政治动荡及拒绝必要改革削弱偿债能力，陷入债务困境。

主权债合同中引入集体行动条款等进展有助于重组，但总体上全球金融架构缺陷使重组更复杂。
当前重组面临主要障碍：
- 中国等非巴黎俱乐部债权人崛起，使官方债权人更分散，重组更政治化、拖延且更具挑战性（尽管中国对该区域高债国债权总体并不多）。
- 私人债权人在提供债务减免方面缺乏意愿且行动迟缓。
- 大量未偿国内债务（埃及为突出例子），多数由当地银行和养老金持有，纳入重组特别困难。
- 二十国集团的共同框架仅适用于低收入国家，因此不适用于大多数中东北非中等收入国家；苏丹和也门为例外，但冲突使其进程复杂。
斯里兰卡的重组经验表明，当今开展此类重组会面临长期拖延且可能造成巨大损失。

缓解风险的组合工具：促增长的政策、新的融资渠道与一定程度的财政整顿。
当前外部环境与财政空间受限——面临三重不利：
- 世界经济预测不佳，通胀持续高企、增长前景被下调。
- 获得外部融资困难且利率高昂；海湾合作委员会国家已调整援助策略，现要求借款国就结构性改革作出具体、可信承诺。
- 财政整顿未必能保证减少债务，且在社会政治紧张的环境下，公众对削减支出（尤其补贴）难以接受。
各国必须采取紧急、国家定制化措施并广泛解决治理问题（ERF-FDL，2022年），并对改革做出可信承诺：
- 埃及：废除专横的监管体系，削弱军队在经济中的作用，推动私有化以吸引外国投资。
- 约旦：更深入推进结构性改革以避免危机。
- 突尼斯：扭转侵害民主的措施，迅速实施关键改革。
- 黎巴嫩：组建超越教派分歧的政府，推动国家改革。
若政治与经济管理无法根本性改变，债务重组或将不可避免；债务重组应视为最后手段，但若无法避免，最好采取预先性重组，作为更广泛纠正措施的一部分。

来源：中东的债务阴霾，金融与发展，阿德南 · 马扎雷，2023年9月