2017年10月《世界经济展望》更新
World Economic Outlook, September 2017
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- Published: September 27, 2017
全球形势综述
- 自2016年中期以来，全球经济进入上行周期并不断增强。
- 全球经济增长率：
- 2016年：3.2%
- 2017年：预计3.6%
- 2018年：预计3.7%
- 与2017年4月《世界经济展望》相比，2017年和2018年的增长预测分别上调了0.1个百分点。
- 2016年下半年起全球经济活动趋于活跃；2017年上半年这一趋势进一步走强。
- 金融市场总体信心强劲；发达经济体和新兴市场股市持续上涨。自3月以来，预期的货币政策正常化步伐更为缓慢：
- 美国长期利率自3月之后下降了25个基点；
- 美元的实际有效汇率已经贬值5%以上；欧元出现同等幅度的实际升值。
- 油价反映出强于预期的供给，致使大宗商品价格维持在低位。总体消费者物价通胀自春季以来下降，核心通胀在发达经济体仍然普遍低迷。
各类经济体与区域表现
- 发达经济体：
- 2017年总体增速预计达到2.2%（2017年4月预测为2.0%）。
- 欧元区、日本和加拿大的增长更强劲。
- 英国2017年增长预测被下调；美国2017年和2018年增长预测也被下调（基线假设保留未调整的政策立场）。
- 新兴和发展中经济体：
- 2017年和2018年增长前景均被上调了0.1个百分点，主要由中国更强劲的增长预期推动。
- 中国：
- 2017年增长预测为6.8%（4月预测为6.6%）。
- 2018年上调反映当局将维持足够扩张性政策组合以实现到2020年较2010年实际GDP翻一番的目标。
- 欧洲新兴经济体、俄罗斯（2017年和2018年）、巴西（2017年）等的增长预测亦被上调。
- 大宗商品出口国（尤其是能源出口国）以及遭受冲突或政治动荡的国家仍在挣扎。
国内层面问题（工资、通胀、不平等）
- 名义和实际工资增速仍然缓慢，是通胀意外疲软的原因之一。第二章研究了近期出人意料缓慢的名义工资增速及其影响，包括平均工资增长停滞、不平等加剧和工作两极分化。
- 通胀普遍低于目标，工资增长疲弱使得名义利率下降并达到有效利率下限，限制了央行进一步降息的空间。
- 技术进步、政府政策和对自动化到来的担忧都在收入不平等加剧中起作用。贸易自由化和科技进步对新兴市场也带来压力，但许多新兴市场的增长仍提高了各收入水平的收入。
跨国与气候相关考量
- 按购买力平价GDP计算，本次增长提速覆盖占世界经济75%的国家，但余下的25%拖累全球增长，可能成为政治动荡的来源。
- 气候变化影响显著：极端天气（热浪、暴雨）在部分地区更频繁。第三章讨论了气候变化的经济成本及低收入国家为适应而急需的投资。发达经济体也将因直接影响或贫困国家移民和地缘政治溢出效应而受害。
长期趋势与风险
- 许多经济体的人均增长长期趋势低于先前水平。大多数发达经济体的中期增速明显低于2007–2009年金融危机前十年的水平。
- 关键长期因素包括人口老龄化和生产率增长疲软。人均增速下降的后果包括：加剧贫困、提高资源再分配的痛苦、抑制有益投资、降低社会安全网可持续性、破坏对未来的信心并引发政治不满，从而影响基线预期。
中期与短期风险
- 短期风险总体大致平衡；但中期风险偏下行，主要风险包括：
- 全球金融环境收紧更迅速或幅度更大（长期利率走高、期限溢价反弹）。
- 新兴市场金融动荡，尤其在全球金融环境突然收紧或美元升值时更易暴露脆弱性（高杠杆、资产负债表错配、与美元挂钩的经济体）。中国债务上升与财政空间减少如未妥善应对，将增加国际溢出风险。
- 发达经济体通胀持续低迷，拖累中期通胀预期并削弱央行在衰退中恢复充分就业的能力。
- 金融监管进展被倒退，降低资本和流动性缓冲或削弱监管有效性。
- 政策转为内向型／保护主义，减少贸易与跨境投资流动，损害全球增长。
- 非经济因素：地缘政治紧张、国内政治纷乱、治理薄弱与腐败、极端天气、恐怖主义与安全问题等。
- 这些风险相互关联并可互相强化，放大对全球经济的负面影响。
政策优先事项与建议
- 总体原则：利用目前经济上行的机会窗口，推进结构性改革和财政改革，以提高潜在产出、增强风险抵御能力并促进包容性增长。
- 提高潜在产出：
- 推出结构性改革与有益增长的财政政策，提高生产率与劳动供给。
- 面对持续的结构转型，需要全方位政策以减少调整痛苦并为所有人提供机会。
- 确保复苏并增强风险抵御能力：
- 发达经济体应继续保持宽松货币政策，直到通胀稳步朝目标回归。
- 密切监测金融部门资产估值与杠杆，必要时主动采用宏微观审慎监管。
- 财政政策应与结构性改革相一致：在有利周期条件下使公共债务走上可持续道路，并在需要且可行时提振需求。
- 那些具财政空间的国家可开展生产性基础设施投资或支持结构性改革的财政支出；这类支出既能提高本国潜在产出，也能产生对外积极溢出效应，帮助降低全球失衡。
- 在许多新兴市场与发展中经济体（尤其大宗商品出口国）财政空间有限，但通常可实施支持性货币政策并利用汇率弹性缓冲大宗商品价格冲击；改善治理与投资环境也能改善增长前景。
- 低收入国家需推进长期财政调整并降低金融脆弱性，实施促进增长的改革以刺激就业并利用人口红利。
- 投资人力资本：
- 对各年龄段人群（特别是青年）投资，包括教育、培训和再培训，以帮助劳动力适应长期经济转型并提高生产率。短期内需重视青年失业问题。
- 政府应考虑纠正那些可能过多削弱劳动者议价能力的扭曲因素，从而提高劳动所得在收入分配中的比重。
- 加强国际合作（多边行动的优先事项）：
- 巩固全球贸易体系，避免保护主义。
- 进一步加强金融监管并强化全球金融安全网。
- 打击国际偷漏税活动。
- 应对饥荒与传染病问题。
- 在出现更多不可逆转损失前削减温室气体排放，并帮助贫困国家适应气候变化。
- 对于已不存在产出缺口的国家，建议考虑逐步实行财政整顿、减少膨胀的公共债务并为下次衰退建立缓冲。
2017年10月《世界经济展望》更新
Content in this bundle
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