2018年4月《世界经济展望》

World Economic Outlook, April 2018

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除中国外，其他几个新兴市场和发展中经济体今年的表现将好于之前预测，包括巴西、墨西哥和欧洲新兴经济体。
一些受内乱影响的国家增长预测大幅降低，特别是利比亚、委内瑞拉和也门。
亚洲和欧洲新兴经济体前景依然有利；拉丁美洲、中东和撒哈拉以南非洲面临挑战，大宗商品出口国的中期前景总体依然疲弱。
经常账户顺差过高、具备财政空间的国家（如德国）应扩大公共支出；处于或接近充分就业、经常账户逆差过高、财政状况不可持续的国家（特别是美国），需要稳定并最终降低债务，逆转顺周期性刺激。

短期前景：上行和下行风险基本平衡，但未来几个季度之后风险明显偏于下行。
下行风险包括：
- 金融状况可能大幅收紧，暴露金融脆弱性；
- 对全球经济一体化的普遍支持减弱，贸易摩擦加剧和保护主义抬头；
- 地缘政治紧张形势、气候变化和网络安全漏洞。
具体风险源：
- 货币政策更早收紧，尤其是在美国；金融环境收紧将给债务水平高的国家、企业和家庭带来压力，包括新兴市场经济体；
- 贸易限制和报复升级，潜在贸易战已出现初步行动；
- 美国财政政策可能扩大经常账户逆差，其他国家不缩减顺差可能加剧冲突；
- 国家主义政策和对传统政策模式的政治抵制可能加剧，进而影响改革与一体化进程。

第二章：发达经济体的劳动力参与率
- 人口老龄化和总体劳动力参与率下降对增长构成显著阻碍；
- 年轻人和壮年男性的劳动力参与率普遍下降；
- 政策（如教育投资和税收政策）能缓解影响，但即使采用最佳做法，参与率仍会继续下降。
第三章：制造业就业比重下降及其影响
- 制造业就业在总就业中比重下降，发达经济体尤为显著；
- 服务业在很大程度上能够促进生产率增长；
- 最佳应对不是补贴制造业，而是提高经济整体生产率，需实施结构性改革，包括降低服务业贸易壁垒和加强人力投资。
第四章：创新活动和技术专门知识的跨境传播
- 历史上跨境知识流动是收入趋同的重要驱动因素；
- 中国和韩国在一些部门成为技术领先国，可能积极影响其他国家；
- 国际贸易和竞争促进知识扩散；限制贸易以保护某些经济部门将损害生产率增长。

加强实现更快和更具包容性增长的潜力：
- 鼓励新技术的试验和扩散，提高劳动力参与率，为因结构性变化失业者提供支持，投资于年轻人；
- 通过劳动力技能培养、降低求职成本、减少服务业准入和贸易壁垒，促进劳动力向最有活力的部门重新配置。
完成复苏进程并积累缓冲：
- 通胀低的国家继续实施宽松货币政策；通胀回到目标的国家应在良好沟通、以数据为依据的基础上实现货币政策正常化；
- 财政政策应在必要时开始重建缓冲，纳入供给侧措施促进潜在产出并提高包容性；
- 提高财政收入、控制公共支出增长、改善支出结构、提高劳动力参与率并减轻贫困。
提高金融韧性：
- 宏观和微观审慎政策控制杠杆率并抑制金融市场风险；
- 发达经济体需继续修复资产负债表；新兴市场需监控外币债务敞口；中国应继续控制信贷增长并应对金融风险。
改善低收入发展中国家的趋同前景：
- 加强财政状况、提高金融韧性、减轻贫困和提高增长包容性；
- 投资于劳动力技能、改善信贷获得渠道、缩小基础设施缺口，并在必要时提高应对气候冲击能力。
促进国际合作：
- 维持金融和监管改革势头，维护开放的多边贸易体系；
- 各国应合作解决过度外部失衡、网络安全和气候变化等共同挑战。

现在是一扇“机遇之窗”，各国应推进政策和结构性改革以保持回升势头并提高中期增长；关键目标包括更高且更具包容性的潜在增长、财政缓冲的积累、金融韧性的提高以及促进多边合作。
若不能实施必要改革并建立财政缓冲，公众对政策制定者的信任可能进一步恶化，并可能产生负面政治后果，从而影响未来政策选择与经济一体化进程。

2018年4月《世界经济展望》