El marco de sostenibilidad de la deuda elaborado por el Banco Mundial y el FMI para los países de bajo ingreso
Los países de bajo ingreso suelen luchar con altos niveles de deuda externa. Esa carga es hoy más liviana, en gran medida como resultado de las iniciativas internacionales para el alivio de la deuda. Como parte del Consenso de Monterrey sobre los Objetivos de Desarrollo del Milenio (ODM), el FMI y el Banco Mundial crearon un marco que busca servir de guía a los países y a los donantes a la hora de movilizar financiamiento para las necesidades de desarrollo, y al mismo tiempo evitar en la medida de lo posible una acumulación excesiva de deuda en el futuro. Tal es el espíritu del marco de sostenibilidad de la deuda (MSD) para los países de bajo ingreso que el Banco Mundial y el FMI lanzaron conjuntamente en abril de 2005. |
Principales objetivos del MSD
- Guiar las decisiones de los países de bajo ingreso sobre la toma de préstamos de manera tal que sus niveles de financiamiento tengan coherencia con la capacidad de reembolso actual y futura, teniendo en cuenta las circunstancias de cada país.
- Brindar asesoramiento a los acreedores sobre las decisiones de préstamo y distribución de donaciones de modo tal que la asignación de recursos a los países de bajo ingreso sea consistente con el avance hacia los objetivos de desarrollo y con la sostenibilidad de la deuda a largo plazo.
- Mejorar las evaluaciones y el asesoramiento sobre política económica a cargo del Banco Mundial y del FMI en estos ámbitos.
- Ayudar a detectar a tiempo las posibilidades de crisis para que se tomen medidas preventivas.
Como parte del marco se llevan a cabo con regularidad análisis de sostenibilidad de la deuda, que consisten en:
- Un análisis de la carga de la deuda proyectada para los 20 años siguientes y de su vulnerabilidad a shocks macroeconómicos externos e internos, tanto en una situación hipotética de base como en caso de distintas perturbaciones.
- Una evaluación del riesgo de problemas de deuda en ese período a partir de umbrales indicativos de la carga de la deuda que dependen de la calidad de las políticas y las instituciones del país.
- Recomendaciones sobre una estrategia de endeudamiento (y préstamo) que limita el riesgo de problemas de deuda.
¿Cómo funciona el MSD?
El MSD analiza la deuda externa y la deuda del sector público. Como los préstamos a países de bajo ingreso presentan diferencias considerables en cuanto a tasas de interés y plazos de reembolso, el marco se centra en el valor presente neto (VPN) de las obligaciones de deuda, que permite hacer comparaciones a lo largo del tiempo y entre países.
Para evaluar la sostenibilidad de la deuda, se comparan los indicadores de la carga de la deuda con umbrales indicativos durante los 20 años de la proyección. Un valor del indicador superior al umbral se interpreta como un alto riesgo de que el país experimente problemas de deuda. Estas son las cuatro calificaciones de riesgo para la deuda externa:
- Bajo: todos los indicadores están muy por debajo de los umbrales.
- Moderado: los indicadores están por debajo de los umbrales en la situación hipotética de base, pero las pruebas de sensibilidad indican que superarían los umbrales si se produjera un shock externo o si la política macroeconómica variara abruptamente.
- Alto: uno o más indicadores supera los umbrales en la situación hipotética de base.
- Sobreendeudamiento: el país ya experimenta dificultades de reembolso.
El reembolso suele presentar dificultades a niveles de deuda más bajos si el país tiene políticas e instituciones más débiles. Por ello, el MSD clasifica los países en tres categorías de desempeño económico (firme, mediano y deficiente), según el índice de Evaluaciones Institucionales y de Políticas por País (CPIA) del Banco Mundial, y les aplica diferentes umbrales indicativos a la carga de la deuda. Los umbrales correspondientes al desempeño firme son los más altos y denotan que en un país con políticas sólidas la acumulación de deuda es menos riesgosa.
| Umbrales de la carga de la deuda dentro del MSD | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| VPN de la deuda como porcentaje de |
Servicio de la deuda como porcentaje de |
||||
| Exportación | PIB | Ingreso | Exportación | Ingreso | |
| Deficiente | 100 | 30 | 200 | 15 | 25 |
| Mediano | 150 | 40 | 250 | 20 | 30 |
| Firme | 200 | 50 | 300 | 25 | 35 |
¿Qué uso le dan el FMI y el Banco Mundial al MSD?
Como resultado de mejoras en la calidad y frecuencia del MSD, el FMI y el Banco Mundial pueden ahora integrar mejor el tema de la deuda a sus análisis y al asesoramiento que brindan en materia de política económica. Asimismo, el marco ha facilitado las comparaciones entre países.
El MSD es un componente importante de la evaluación de la estabilidad macroeconómica, la sostenibilidad a largo plazo de la política fiscal y la sostenibilidad global de la deuda. Además, las evaluaciones de sostenibilidad de la deuda se tienen en cuenta al decidir el acceso al financiamiento del FMI. La Asociación Internacional de Fomento utiliza la evaluación del riesgo de problemas de deuda externa para determinar la proporción de donaciones y préstamos a cada país de bajo ingreso.
La eficacia del MSD para impedir una acumulación excesiva de deuda depende de que los prestatarios y los acreedores le den un uso generalizado. El FMI y el Banco Mundial alientan a los países de bajo ingreso a utilizar el MSD o un marco parecido como primer paso para la elaboración de una estrategia de endeudamiento a mediano plazo. A su vez, se alienta a los acreedores a tomar en consideración los resultados de las evaluaciones de sostenibilidad de la deuda a la hora de aprobar préstamos. De esa manera, el marco ayudará a los países de bajo ingreso a captar el financiamiento que necesitan para alcanzar los ODM, incluso mediante donaciones si la capacidad de atención del servicio de la deuda es limitada.
Para consultar más información sobre el MSD: http://imf.org/dsa o http://www.worldbank.org/debt