حالة الاقتصاد المثالية الراهنة ليست "المعتاد الجديد"

IMF Blog, January 22, 2018

Source details

Canonical URL

حالة الاقتصاد المثالية الراهنة ليست "المعتاد الجديد"

Other formats

• Markdown version
• Structured JSON version
• Bundle manifest

Bibliographic details

• Authors: Maurice Obstfeld
• Published: January 22, 2018

ملخص موجز

• صندوق النقد الدولي رفع تنبؤات النمو الاقتصادي العالمي إلى 3.9% في عامي 2018 و 2019، بزيادة قدرها 0.2 نقطة مئوية عن تنبؤات أكتوبر الماضي.
• الزخم الاقتصادي الحالي يعكس مجموعة عوامل مؤقتة ومن المرجح ألا تدوم بدون سياسات بنيوية لتعزيز النمو والاحتوائية وبناء هوامش المناورة.

آفاق المدى القصير

• مصادر تسارع إجمالي الناتج: أوروبا وآسيا، مع تحسن في الولايات المتحدة وكندا وبعض الأسواق الصاعدة الكبرى.
• توقعات لآثار التشريع الضريبي الأمريكي:
  • مساهمة ملموسة في نمو الاقتصاد الأمريكي على مدار السنوات القليلة القادمة نتيجة حوافز استثنائية مؤقتة للاستثمار.
  • آثار جانبية متوقعة: زيادة عجز الحساب الجاري في الولايات المتحدة، ورفع سعر الدولار الأمريكي، وتأثير على التدفقات الاستثمارية الدولية.
• التجارة والأسعار والتمويل:
  • التجارة بدأت تنمو بمعدلات أسرع من الدخل العالمي.
  • أسعار السلع الأولية في اتجاه صاعد، مفيدة لدول مصدرة لهذه السلع.
  • ضغوط التضخم ما تزال مكبوحة ونمو الأجور الاسمية ضعيف.
  • الأوضاع المالية ميسرة: رواج أسواق الأسهم، انخفاض تكاليف الاقتراض الحكومي طويل الأجل، ضِيق فروق العائد على سندات الشركات، وجاذبية شروط الاقتراض للأسواق الصاعدة والاقتصادات النامية.

تفسير الانتعاش

• الانتعاش بدأ يترسخ منذ منتصف 2016 ويُعزى إلى سياسات اقتصادية كلية تيسيرية دعمّت مزاج السوق وعجلت بالتعافي.
• السياسات النقدية:
  • تيسير مستمر في البلدان الكبرى رغم رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة تدريجياً ومنهجه الحذر.
  • البنك المركزي الأوروبي بدأ وقف عمليات شراء الأصول تدريجياً ولكنه أشار إلى أن زيادات أسعار الفائدة احتمال بعيد.
• السياسة المالية:
  • تحول عام في الاقتصادات المتقدمة من سياسة انكماشية إلى سياسة تكاد تكون محايدة على مدار السنوات القليلة الماضية.
  • الصين قدمت دعماً مالياً كبيراً منذ تباطؤ نموها في منتصف العقد.
  • الولايات المتحدة على وشك تبني سياسة مالية أكثر توسعاً، مع آثار معقدة على الاقتصاد العالمي.

لماذا الانتعاش ليس "المعتاد الجديد"

• توقعات النمو المتوسط الأجل تثير الشك في ديمومة الزخم الحالي لعدة أسباب:
  • الاقتصادات المتقدمة ستعود بعد سد فجوات الناتج إلى نمو أطول أجلاً أقل بكثير من ما قبل الأزمة.
  • توقع نمو الاقتصادات المتقدمة: 2.3% في 2018.
  • تقييم النمو الممكن على المدى الأطول: لا يتجاوز ثلثي هذا المعدل.
  • تحديات رئيسية: التغير الديمغرافي وانخفاض نمو الإنتاجية.
  • البلدان المصدرة للوقود تواجه آفاقاً غائمة وتحتاج تنويع النشاط الاقتصادي.
  • الصين: خفض التنشيط المالي وكبح النمو الائتماني لتقوية النظام المالي، مما ينعكس في انخفاض النمو المستقبلي.
  • الولايات المتحدة: تأثير التخفيض الضريبي على الناتج في اقتصاد قريب من التشغيل الكامل قد يتلاشى لاحقاً مع انتهاء الحوافز المؤقتة وارتفاع الدين الفيدرالي.
  • تراكم الديون لدى الحكومة، الشركات، والأسر في عدة بلدان يزيد من هشاشة الاستجابة لصدمة مالية.
  • خطر ارتفاع مفاجئ في التضخم أو أسعار الفائدة يمكن أن يشدد الأوضاع المالية عالمياً ويعيد تقييم استدامة الدين.
  • استمرار ضعف اقتصادات كبرى في الشرق الأوسط وإفريقيا جنوب الصحراء يثقل النمو الإقليمي؛ وفنزويلا تمثل عبئاً على نمو أمريكا اللاتينية.
  • ارتفاع عدم المساواة في الأسواق الصاعدة والبلدان منخفضة الدخل يمثل بذور اضطرابات مستقبلية ما لم يتحقق نمو أكثر احتواءً.

مخاطر وتحديات سيادية

• خطر التراخي السياسي والمالي في هذه الفترة الملائمة.
• صعود نماذج حكم استبدادية أو قومية متطرفة قد يعرقل الإصلاحات الهيكلية والاندماج الاقتصادي الدولي.
• تحديات متعددة الأبعاد يجب مواجهتها أثناء الانتعاش:
  • حماية الاستقرار المالي العالمي، بما في ذلك التهديدات الإلكترونية.
  • تعزيز النظام التجاري متعدد الأطراف.
  • التعاون في السياسات الضريبية الدولية، بما في ذلك مكافحة غسل الأموال.
  • تشجيع النمو القابل للاستمرار في البلدان منخفضة الدخل.
  • مكافحة الضرر البيئي وضرر التغير المناخي كضرورة ملحّة.

توصيات سياساتية

• بناء هوامش للمناورة من خلال السياسات لتحصين الاقتصاد لمواجهة هبوط محتمل.
• تدعيم دفاعات الاقتصاد ضد عدم الاستقرار المالي.
• الاستثمار في:
  • الإصلاحات الهيكلية.
  • البنية التحتية المنتجة.
  • الموارد البشرية.
• استغلال فترة الانتعاش لتحسين القدرة على الصمود بدل الاسترخاء والاستمتاع بالمرحلة قصيرة الأجل.

آخر توقعات النمو (التغير %)

• الناتج العالمي: 2017: 3.7، 2018: 3.9
• الاقتصادات المتقدمة: 2018: 2.3، 2019: 2.2
• الولايات المتحدة: 2018: 2.7، 2019: 2.5
• منطقة اليورو: 2018: 2.4، 2019: 2.0
• فرنسا: 2019: 1.9
• إيطاليا: 2018: 1.6، 2019: 1.4
• إسبانيا: 2018: 3.1، 2019: 2.1
• اليابان: 2018: 1.2، 2019: 0.9
• المملكة المتحدة: 2018: 1.7، 2019: 1.5
• كندا: 2018: 3.0
• اقتصادات متقدمة أخرى: 2018: 2.6
• اقتصادات الأسواق الصاعدة والاقتصادات النامية: 2017: 4.7، 2018: 4.9، 2019: 5.0
• روسيا: 2018: 3.4، 2019: 3.5
• آسيا الصاعدة والنامية: 2018: 6.5، 2019: 6.6
• الصين: 2018: 6.8، 2019: 6.4
• الهند: 2018: 6.7، 2019: 7.4، 2020: 7.8
• مجموعة آسيان-5: 2018: 5.3
• أوروبا الصاعدة والنامية: 2018: 5.2، 2019: 4.0، 2020: 3.8
• أمريكا اللاتينية والكاريبي: 2018: 1.3
• الشرق الأوسط وشمال إفريقيا وأفغانستان وباكستان: 2018: 3.6
• المملكة العربية السعودية: 2018: -0.7
• إفريقيا جنوب الصحراء: 2018: 3.3
• نيجيريا: 2018: 0.8

المصدر: صندوق النقد الدولي، عدد يناير 2018 من تقرير مستجدات آفاق الاقتصاد العالمي، مقال لموريس أوبستفلد.

References

• مستجدات آفاق الاقتصاد العالمي