México: Declaración del personal técnico al término de la misión de la Consulta del Artículo IV correspondiente a 2023
IMF News, October 4, 2023
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- Published: October 4, 2023
Panorama general y crecimiento
- La economía mexicana se encuentra en plena expansión.
- Se espera que el crecimiento sea del 3.2% en 2023, impulsado por:
- la solidez del consumo del sector privado y la inversión;
- vigor de los sectores de servicios, la construcción y la producción de automóviles.
- Se han registrado tasas de desempleo históricamente bajas y tasas de utilización de la capacidad productiva históricamente altas.
- Las autoridades han mantenido la deuda pública bajo control.
- La política monetaria se centra en reducir la inflación.
- Se prevé que el crecimiento económico se modere a 2.1% en 2024.
- Riesgos para las perspectivas:
- Al alza: un crecimiento más fuerte de lo previsto en Estados Unidos o un multiplicador fiscal mayor al esperado.
- A la baja: incremento de la aversión al riesgo global, tasas de interés más altas en economías avanzadas o retrasos en proyectos de infraestructura clave en México.
- Los riesgos para la inflación se consideran sesgados ligeramente al alza.
Recomendaciones generales y oportunidades estructurales
- Aprovechar la reestructuración de las cadenas de suministro mundiales por la proximidad a Estados Unidos y vínculos comerciales.
- Necesidad de abordar problemas estructurales de largo plazo y mantener políticas macroeconómicas prudentes.
- Prioridades señaladas:
- Aumentar y orientar mejor la inversión pública.
- Mejorar la gobernanza.
- Incrementar el acceso a fuentes nacionales de financiamiento.
- Aumentar la participación de la mujer en la fuerza laboral.
- Orientar el consumo hacia fuentes de energía más limpias.
Política fiscal
- Resultados previstos para 2023:
- Déficit global previsto: 3.9% del PIB en 2023.
- Aumento del 0.5% del PIB en el saldo primario estructural.
- Se prevé que la deuda bruta del sector público disminuya a 52.7% del PIB a finales de 2023 y que se mantenga estable, con una probabilidad alta, a mediano plazo.
- Evaluación de la trayectoria fiscal 2024:
- Se considera innecesariamente procíclica.
- Aumento previsto del déficit hasta 5.4% del PIB —un impulso fiscal del 2.4% del PIB potencial—.
- Consecuencias proyectadas: mayor presión inflacionaria, trayectoria ascendente de las tasas de interés, una moneda más fuerte y deuda elevada en relación con el PIB.
- Recomendación: orientación de la política fiscal más estricta para complementar los esfuerzos de Banxico.
- Apoyo presupuestario a Pemex:
- Registro claro del apoyo en el presupuesto de 2024 (gastos fiscales y transferencias directas) aumenta la transparencia.
- Continuidad del apoyo condicionada a planes viables para reducir riesgos de viabilidad comercial.
- Decisiones para el próximo gobierno:
- Se prevé una gran consolidación fiscal para 2025 que requeriría medidas fiscales significativas de alrededor de 2.5% del PIB, centradas principalmente en aumentar los ingresos no petroleros.
- Medidas propuestas: i) eliminar la tasa cero del IVA y racionalizar las exenciones; ii) ampliar el impuesto sobre la renta de las personas físicas; iii) aumentar los impuestos sobre la propiedad.
- Marco fiscal a mediano plazo propuesto:
- i) un marco presupuestario creíble a mediano plazo;
- ii) crear espacio fiscal adicional para políticas anticíclicas futuras;
- iii) cláusulas liberatorias más claras y limitadas a circunstancias excepcionales;
- iv) anclar políticas públicas para una trayectoria descendente de la relación deuda/PIB;
- v) mejorar la capacidad de proyección fiscal.
- Transparencia estadística:
- Mejorar la información sobre transacciones financieras de y entre entidades públicas, ajustada a prácticas contables internacionales, por la creciente presencia del Estado en sectores clave.
Política monetaria
- Evaluación de Banxico:
- Política monetaria proactiva ha sido fundamental para contrarrestar presiones inflacionarias.
- Sucesivos aumentos de la tasa de referencia y mejor comunicación han anclado expectativas de inflación de largo plazo y revertido parte del repunte de 2021-2022.
- La inflación aún no está en una trayectoria descendente duradera; inflación de los servicios persistente.
- Recomendaciones operativas:
- Mantener política monetaria restrictiva hasta que los indicadores de inflación converjan hacia el objetivo de Banxico.
- Probable necesidad de retrasar la reducción de la tasa de interés de referencia hasta mediados de 2024, con base en las perspectivas macroeconómicas actuales.
- Margen para que Banxico lleve a cabo una revisión interna estratégica de operaciones y comunicaciones, incluyendo evaluar si proporcionar más información sobre proyecciones y supuestos (por ejemplo, trayectoria de la tasa de referencia).
- Tipo de cambio y reservas:
- Las autoridades recurren a la flexibilidad del tipo de cambio para facilitar el ajuste a shocks.
- Marco Integrado de Políticas Públicas del FMI no identifica fricciones que justifiquen intervenciones cambiarias regulares.
- Recomendación: limitar la intervención cambiaria a perturbaciones claras del funcionamiento del mercado; la tasa de referencia debe seguir siendo el principal instrumento para anclar expectativas de inflación y mantenerla en el objetivo de 3% de Banxico.
Políticas financieras y supervisión
- Solidez del sistema financiero:
- Sistema financiero se mantiene firme frente a choques (PESF 2022).
- Coeficientes de capital sólidos; pruebas de estrés de Banxico muestran capital por encima del mínimo incluso en escenarios severos.
- Instituciones financieras mexicanas aisladas de contagio reciente en economías avanzadas; sin salidas de depósitos significativas.
- Tensiones en algunas instituciones financieras no bancarias existen, pero es poco probable que planteen riesgos sistémicos dada su dimensión.
- Avances en implementación del PESF:
- Autoridades revisan herramientas macroprudenciales; Banxico y CNBV actualizan capacidades para vigilar y responder a ciberataques.
- Medidas para ampliar marco de pruebas de estrés en materia de liquidez.
- Áreas pendientes: mejorar autonomía de organismos de regulación financiera y fortalecer protección jurídica de supervisores.
- Prevención de ALD/LFT:
- Prioridad subsanar brechas en el marco de lucha contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo.
- Recomendación: crear registro de propiedad efectiva, alinear supervisión de CNBV y SAT con riesgos de delincuencia organizada, narcotráfico, corrupción, evasión fiscal y fondos ilícitos; estrechar colaboración entre organismos responsables.
Reformas estructurales
- Necesidad de reformas ambiciosas para crecimiento inclusivo y sostenible:
- Producto per cápita ha crecido menos que homólogos pese a apertura comercial y costos laborales moderados.
- Oportunidad por diversificación de cadenas de suministro; se requiere revitalizar la oferta.
- Áreas de reforma prioritarias:
- Fomentar la participación laboral de las mujeres:
- Brecha de participación masculina/femenina entre las más altas de la OCDE.
- Políticas sugeridas: i) igualdad de remuneración por trabajo del mismo valor; ii) mejorar licencias de maternidad, paternidad y parentales; iii) invertir en atención sanitaria materna y cuidado infantil; iv) reducir trabajo no remunerado de cuidados familiares; v) garantizar a las mujeres el pleno recurso de la pensión pública; vi) abordar desigualdades en educación; vii) reforzar presupuestación con perspectiva de género y recopilación de datos socioeconómicos por género.
- Mejorar gobernanza:
- Mayor coordinación nacional, estatal y municipal para aplicar marco anticorrupción.
- Mejorar diligencia debida respecto a personas políticamente expuestas, reporte de transacciones sospechosas y transparencia de entidades.
- Participación en evaluación voluntaria del FMI sobre aspectos transnacionales de la corrupción recomendada.
- Infraestructura y burocracia:
- Subsanar deficiencias en transporte, agua y energía.
- Agilizar trámites aduaneros; simplificar concesiones de licencias y permisos; eliminar restricciones a la inversión extranjera directa en sectores como transporte.
- Profundización de la intermediación financiera:
- Complementar acceso al crédito y digitalización con reducción de obstáculos a la recuperación de activos en garantía, educación financiera, mayor transparencia de productos y expansión de Internet en zonas remotas.
- Cambio climático y energía:
- Incentivar transición a energía solar y eólica para atraer inversión industrial y cumplir objetivos de emisiones.
- Nuevas inversiones en hidrocarburos deben internalizar posible cambio de demanda mundial; México es productor con costos relativamente elevados.
- Autoridades han introducido impuesto sobre el carbono y medidas: estrategia contra la deforestación, objetivo de 50% de ventas de vehículos eléctricos en 2030, crear mercado de bonos verdes y establecer mecanismo de comercialización de emisiones de carbono.
- Recomendación de política de precios: aumentar el impuesto al carbono —o precio sombra en mecanismo de comercialización— a unos 50 dólares por tonelada sería coherente con objetivos de emisiones.
Indicadores económicos, financieros y sociales seleccionados (selección)
- I. Indicadores sociales y demográficos (2022 salvo indicación)
- PIB per cápita (dólares de EE.UU., 2022): 11,279.2
- Tasa de incidencia de la pobreza (% de la población, 2022): 36.3
- Población (millones, 2022): 130.0
- Proporción del ingreso correspondiente al 20% más alto / 20% más bajo (2022): 8.4
- Esperanza de vida al nacer (años, 2022): 75.5
- Tasa de alfabetización de adultos (2020): 95.2
- Tasa de mortalidad infantil (por miles de habitantes, 2021): 11.4
- Tasa de escolarización primaria bruta (2020): 103.7
- II. Indicadores económicos (variación porcentual anual salvo indicación)
- PIB:
- 2019: -0.3
- 2020: -8.7
- 2021: 5.8
- 2022: 3.9
- 2023 (proy.): 3.2
- 2024 (proy.): 2.1
- 2025 (proy.): 1.5
- Consumo:
- 2019: 0.8
- 2020: -9.3
- 2021: 6.8
- 2022: 5.5
- 2023: 3.7
- 2024: 1.6
- 2025: 1.2
- Inversión:
- 2019: -4.2
- 2020: -18.4
- 2021: 10.2
- 2022: 8.5
- 2023: 14.4
- 2024: 0.7
- 2025: 1.4
- Exportaciones de bienes y servicios:
- 2019: -7.0
- 2020: 7.2
- 2021: 9.0
- 2022: -2.6
- 2023: 2.9
- 2024: 2.2
- Importaciones de bienes y servicios:
- 2019: -1.1
- 2020: -12.0
- 2021: 15.0
- 2022: 8.9
- 2023: 6.5
- 2024: 1.0
- Reservas internacionales brutas (en miles de millones de dólares de EE.UU.):
- 2019: 183.0
- 2020: 199.1
- 2021: 207.7
- 2022: 201.1
- 2023: 212.3
- 2024: 224.5
- 2025: 234.4
- Precios al consumidor (final de período):
- 2019: 2.8
- 2020: 7.4
- 2021: 7.8
- 2022: 4.5
- 2023 (proy.): 3.0
- Precios al consumidor subyacentes (final de período):
- 2019: 3.6
- 2020: 3.8
- 2021: 8.3
- 2022: 5.0
- Tasa de desempleo nacional (promedio anual):
- 2019: 3.5
- 2020: 4.4
- 2021: 4.1
- 2022: 3.3
- Credito del sistema financiero al sector privado no financiero (variación):
- 2019: 4.2
- 2020: 10.9
- 2021: 7.1
- Ingresos del gobierno general (porcentaje del PIB):
- 2019: 23.0
- 2020: 23.5
- 2021: 24.2
- 2022: 23.8
- 2023: 23.7
- Gastos del gobierno general (porcentaje del PIB):
- 2019: 25.2
- 2020: 27.8
- 2021: 26.8
- 2022: 28.5
- 2023: 27.7
- 2024: 29.1
- 2025: 26.3
- Saldo fiscal global:
- 2019: -2.3
- 2020: -4.3
- 2021: -3.8
- 2022: -3.9
- 2023: -5.4
- Deuda bruta del sector público:
- 2019: 51.9
- 2020: 58.5
- 2021: 56.9
- 2022: 54.1
- 2023: 52.7
- 2024: 54.7
- 2025: 55.1
- PIB nominal (en miles de millones de pesos):
- 2019: 25,143
- 2020: 24,080
- 2021: 26,609
- 2022: 29,504
- 2023: 32,022
- 2024: 34,541
- 2025: 36,266
- Brecha del producto (porcentaje del PIB potencial):
- 2019: -2.7
Fuente: Departamento de Comunicaciones del FMI, 4 de octubre de 2023.
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