Tecnología, pagos y el ascenso de las monedas estables

Source details

Hace tres años, Finanzas y Desarrollo dedicó un número completo al advenimiento de “La revolución del dinero”; esa revolución se está manifestando ahora.
Este número examina cómo la tecnología, los datos y los cambios en los valores sociales transforman la forma en que se mueve dinero y se intercambian activos financieros, quién proporciona liquidez y dónde surgen nuevos riesgos.
Se reunieron académicos y autoridades económicas para analizar un panorama complejo y de gran carga política que provoca entusiasmo y ansiedad a partes iguales.

Definición y expansión:
- Las monedas estables son un tipo de activo digital respaldado por monedas o bonos públicos.
- Las empresas de monedas estables han acumulado millones de usuarios a escala mundial, que realizan transacciones transfronterizas a cualquier hora del día y en cualquier día de la semana, y a muy bajo costo.
- Es posible que nuevas leyes en Estados Unidos y otros países incentiven aún más su crecimiento.
Beneficios destacados:
- Pagos transfronterizos más rápidos y baratos (mencionado por Hélène Rey).
Riesgos y preocupaciones señaladas:
- Riesgo de dolarización.
- Volatilidad de los flujos de capital y de los tipos de cambio.
- Posible debilitamiento del sistema bancario.
- Lavado de dinero y otros delitos financieros.
- Riesgo de funcionamiento: “Las monedas estables pueden funcionar bien cuando las cosas marchan bien, pero pueden tambalearse cuando hay tensión.” (Yao Zeng)
Observación macro y regulatoria:
- Hélène Rey analiza las implicaciones macroeconómicas y geopolíticas de la adopción a escala mundial de monedas estables denominadas en dólares de EE.UU.
- Yao Zeng sitúa las monedas estables en el contexto de cambios más amplios en los mercados financieros y destaca que “El panorama financiero mundial se ha alterado, pero las reglas en general no han evolucionado”.

Iniciativas públicas y privadas:
- Tanto el sector público como el privado fomentan la innovación en pagos.
- Algunos gobiernos y bancos centrales están patrocinando sistemas para satisfacer la demanda de pagos rápidos y eficientes por parte de los consumidores.
Caso concreto analizado por investigadores del FMI:
- La Interfaz Unificada de Pagos (UPI) de la India interconecta cientos de bancos, plataformas y aplicaciones móviles y realiza más de 19.000 millones de transacciones al mes.

Nuevos participantes y productos:
- Empresas de tecnofinanzas, gigantes tecnológicos, criptoactivos y monedas estables están desafiando a las instituciones financieras establecidas.
Conclusión de Iñaki Aldasoro, Jon Frost y Vatsala Shreeti (Banco de Pagos Internacionales):
- Para lograr avances con mayor impacto, las innovaciones radicales deben ir acompañadas de políticas públicas con visión estratégica.

Tensión entre privacidad y seguridad:
- Todos los sistemas de pagos deben equilibrar la privacidad y la rapidez con la necesidad de frenar la evasión fiscal, el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo.
Enfoque práctico propuesto:
- Darrel Duffie y otros autores describen un enfoque práctico para que las autoridades se adelanten a estos cambios.
Observación sobre comportamiento delictivo:
- Desafortunadamente, los delincuentes se encuentran entre los primeros en utilizar criptoactivos.

Carl Benedikt Frey (Universidad de Oxford): riesgo de que mayor centralización y menor competencia sofocuen el potencial de la IA para aumentar la productividad.
Swati Bhatt (Universidad de Princeton): la actividad emprendedora en EE. UU. está migrando de California a estados del sur.
Nick Bloom (Universidad de Stanford), Hites Ahir y Davide Furceri (FMI): incertidumbre económica, su medición y sus implicaciones.
Marc-William Palen (historiador económico): lecciones del siglo XIX sobre el tambaleo del libre comercio.
Perfil de Guido Imbens: su trabajo cambia la forma en que los investigadores establecen la relación causa-efecto en el mundo real.
Stefanie Stantcheva (Universidad de Harvard) — sección Charla de café sobre economía: cómo aumentar impuestos sin desalentar a los innovadores.

Clave política:
- Lograr un equilibrio entre riesgos y beneficios mediante una regulación clara que proteja a consumidores e inversionistas y limite los efectos de contagio.
Perspectiva:
- El margen para la innovación en sistemas de pagos y en los mercados financieros es amplio y los usuarios lo demandan; la regulación y la supervisión serán determinantes para encauzar sus efectos.

FINANZAS & DESARROLLO — GITA BHATT — Septiembre de 2025