La economía mundial: Algunas malas noticias y otras esperanzadoras
IMF Blog, October 11, 2012
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- Authors: Olivier Blanchard
- Published: October 11, 2012
Resumen de las proyecciones
- Con respecto a las previsiones del FMI del pasado abril, los pronósticos de crecimiento para 2013 se han revisado a la baja:
- Economías avanzadas: de 1,8% a 1,5%.
- Países de economías emergentes y en desarrollo: de 5,8% a 5,6%.
- Las revisiones a la baja son generalizadas, y son mayores para:
- Los miembros de la zona del euro: crecimiento cercano a cero en 2013.
- Tres grandes economías de mercados emergentes: China, India y Brasil.
Factores que afectan a las economías avanzadas
- Fuerzas que impulsan el crecimiento al alza:
- Política monetaria laxa: bancos centrales mantienen tasas de interés de política monetaria muy bajas y experimentan con programas orientados a reducir tasas en mercados específicos y facilitar la intermediación financiera.
- Fuerzas que empujan el crecimiento a la baja:
- Consolidación fiscal en avance conforme a lo planificado; representa un lastre para la demanda y multiplicadores fiscales que, en el contexto actual, son grandes.
- Sistema financiero débil: en muchos países, más en Europa que en Estados Unidos, los bancos siguen debilitados; la baja tasa de crecimiento empeora su situación y genera condiciones crediticias restrictivas para muchos prestatarios.
- Incertidumbre sobre el futuro que agrava la situación:
- Preocupaciones sobre la capacidad de las autoridades europeas para controlar la crisis del euro.
- Falta de un acuerdo entre las autoridades estadounidenses respecto a un programa fiscal.
- Incertidumbre sobre la capacidad de las autoridades japonesas para reducir su déficit presupuestario.
Impacto en economías emergentes y en desarrollo
- Interconexión mundial vía comercio y flujos de capital:
- La baja tasa de crecimiento en las economías avanzadas afecta a las emergentes y en desarrollo a través de las exportaciones.
- Ejemplo: la reducción de las exportaciones explica la mayor parte de la merma del crecimiento de China; a través de las cadenas de suministro, explica buena parte de la desaceleración del crecimiento en Asia.
- Flujos de capitales volátiles:
- Alternancia de períodos de aceptación o rechazo del riesgo genera flujos de capitales volátiles, particularmente hacia Asia y América Latina.
- Dificultades internas en algunos países:
- India: incertidumbre en torno a las políticas que afecta la demanda interna.
- Brasil: endurecimiento de las políticas en respuesta a un auge previo.
- Evaluación del FMI:
- No se consideran señales de aterrizajes bruscos en estos países; las políticas adoptadas son consideradas adecuadas.
- Indican, sin embargo, un crecimiento más bajo por algún tiempo, más bajo de lo que se había visto recientemente.
Recomendaciones de política
- Estrategia general:
- Seguir aplicando una política monetaria laxa.
- Limitar los efectos adversos de los frenos que detienen el avance.
- Avanzar a paso firme en el proceso de consolidación fiscal: ni demasiado lenta, ni demasiado rápida.
- Seguir reparando el sistema financiero.
- Reducir la incertidumbre en torno a las políticas.
- Objetivo: llevar a cabo la consolidación fiscal y mantener el crecimiento.
Situación de la zona del euro y medidas urgentes
- Lecciones clave:
- Países de la zona del euro pueden verse afectados por shocks intensos.
- Fragilidad de los bancos puede amplificar el impacto negativo de estos shocks.
- Interacción entre entidades soberanas y bancos puede agravar la crisis si se percibe riesgo sobre la solvencia soberana.
- Nueva arquitectura financiera propuesta:
- Orientada a reducir la amplitud de los shocks y a establecer un sistema de transferencias que modere sus efectos.
- Trasladar la supervisión, la resolución y los procesos de recapitalización de los bancos a la órbita de la zona del euro.
- Medidas a corto plazo necesarias:
- España e Italia deben llevar adelante planes de ajuste para restablecer su competitividad y equilibrio fiscal, y para respaldar el crecimiento.
- Deben estar en condiciones de recapitalizar sus bancos, de ser necesario, sin incrementar su deuda soberana.
- Deben poder tomar préstamos a tasas razonables.
- Si se arman con rapidez todas las piezas del rompecabezas, es razonable esperar que la peor parte del proceso ya haya quedado atrás.
Escenarios y perspectivas
- Si la incertidumbre es un factor importante en la desaceleración y la adopción e implementación de las medidas reduce la incertidumbre:
- Las cosas podrían ser mejor de lo que indican las proyecciones, no solo en Europa sino también en el resto del mundo.
- La posibilidad de un escenario al alza es hoy un poco mayor de lo que ha sido en los últimos tiempos.
Fuente: Olivier Blanchard, 11 de octubre de 2012
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