Es hora de una limpieza general: La economía mundial lo agradecerá
IMF Blog, February 26, 2013
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- Es hora de una limpieza general: La economía mundial lo agradecerá
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- Authors: Jose-Vinals
- Published: February 26, 2013
Contexto y prioridad temporal
- Autor: José Viñals
- Fecha: 26 de febrero de 2013
- Mensaje central: los responsables de las políticas deben centrar su atención en tres prioridades en 2013 y en los próximos años para contribuir al crecimiento y mejorar la estabilidad monetaria y financiera.
Bancos sólidos
- Hallazgos:
- "Necesitamos bancos sólidos que puedan apuntalar el crecimiento económico."
- "Las instituciones financieras de las economías avanzadas hoy lucen más robustas."
- "Las tasas de préstamos en mora siguen aumentando en varios países de la periferia de la zona del euro y en las economías emergentes de Europa, en medio de un desempleo alto y un crecimiento anémico."
- Riesgo de bancos “zombi”: instituciones con capacidad escasa o nula para ofrecer nuevos préstamos y que evitan reducir el valor contable de préstamos deteriorados, ocultando pérdidas inevitables y creando empresas “zombi”.
- Recomendaciones de política:
- Terminar de sanear el sector bancario, especialmente en Europa.
- Considerar que algunos bancos necesiten reservas adicionales de capital para compensar la peor calidad de sus préstamos.
- Hacer viable la recapitalización directa de los bancos débiles de la zona del euro a través del Mecanismo Europeo de Estabilidad en algunos casos.
- Reconocer que algunos bancos pueden necesitar reestructuración o liquidación para impedir el surgimiento de bancos “zombi”.
- Exigir el compromiso mancomunado de directivos, inversores, organismos de regulación y líderes políticos para completar la limpieza general este año.
Regulación estricta
- Hallazgos:
- "Necesitamos regulación y supervisión rigurosas del sector financiero" para reorientar hacia modelos operativos de menor riesgo.
- "Es mucho lo que se ha avanzado, pero aún hay tareas pendientes."
- Preocupación por la heterogeneidad en métodos para calcular indicadores básicos de Basilea III, como los activos ponderados en función del riesgo.
- Retrasos en la ejecución de la reforma del mercado de derivados extrabursátiles debido a complejidades jurídicas y opacidad del sector.
- Problema de bancos “demasiado grandes para quebrar” por tamaño, complejidad e interrelaciones.
- Recomendaciones de política:
- Aplicar las nuevas normas internacionales del sistema bancario denominadas Basilea III.
- Promover una constitución de nuevas reservas de capital y de liquidez que sea constante y coherente a escala internacional.
- Acelerar la reforma del mercado de derivados: uso más generalizado de cámaras de compensación (contrapartes centrales) para mejorar la transparencia y disminuir el riesgo sistémico.
- Establecer regímenes de resolución eficaces que faciliten una liquidación sin peligro de bancos inviables; el Consejo de Estabilidad Financiera fomenta esos regímenes.
- Centros financieros deben adoptar rápidamente regímenes de resolución; Estados Unidos y el Reino Unido han acordado coordinar planes de contingencia para liquidar bancos internacionales en quiebra.
- Fortalecer las entidades supervisoras para exigir el cumplimiento de nuevas normas de manera imparcial y eficaz.
- Impulsar la aplicación de nuevas políticas macroprudenciales a escala nacional para identificar y atenuar riesgos sistémicos; adoptar decisiones institucionales y prácticas sobre estas políticas.
- El FMI apoyará la aplicación incorporando nuevos conceptos a sus actividades de supervisión y asistencia técnica.
- Evidencia analítica citada:
- "Un estudio del FMI muestra que reservas de liquidez y capital más grandes y amortiguadoras de shocks contribuyen a disminuir las presiones financieras y a potenciar y estabilizar el crecimiento económico", especialmente cuando las reservas son capital de buena calidad y activos más líquidos.
Bancos centrales sólidos
- Hallazgos:
- "Necesitamos bancos centrales que sean sólidos e independientes y que sigan propiciando la estabilidad de precios."
- "Más de cinco años después del comienzo de la crisis financiera, los bancos centrales siguen haciendo frente al enorme reto de cómo responder a las cambiantes exigencias, preservando a su vez la credibilidad y la confianza forjadas durante un largo tiempo."
- Debate público sobre la eficacia de la política monetaria en un entorno de tasas de interés bajísimas, crecimiento anémico y desempleo alto.
- Riesgo de tentación de recurrir a aumentos de la inflación para reducir el valor real de la deuda pública, pero:
- "Los países no pueden utilizar la inflación para reducir sustancialmente el valor real de la deuda pública a menos que los shocks de inflación sean importantes e imprevistos, y la incertidumbre puede, de hecho, aumentar las tasas de interés."
- "El costo de una medida de este tipo sería inaceptable" dada la historia de efectos devastadores de alta inflación en el crecimiento económico y la estabilidad social.
- Datos empíricos vinculan la independencia de bancos centrales con una menor inflación.
- Observación sobre medidas extraordinarias: algunos analistas sostienen que expansiones cuantitativas han socavado la independencia, pero "hay pocos indicios que corroboren esta afirmación."
- Recomendaciones de política:
- Preservar la independencia de los bancos centrales cuya misión e instrumentos apunten a mantener la estabilidad de precios.
- Reafirmar el compromiso con la estabilidad de precios —evitar la inflación y la deflación— como meta más adecuada de la política monetaria.
- Modificar, si es necesario, el conjunto de instrumentos tradicionales de política monetaria sin renunciar a la independencia.
- Mantener bancos centrales sólidos e independientes que trabajen en pos de la estabilidad financiera para navegar el nuevo entorno.
Conclusión: es indispensable perfeccionar el plan
- Síntesis:
- Las tres prioridades son indispensables: la solidez de los bancos, una estricta regulación y la solidez de los bancos centrales.
- Estas metas "son metas indispensables, no convenientes."
- Efectos esperados: apuntalarán el crecimiento y mejorarán considerablemente la estabilidad financiera y monetaria a mediano plazo.
- Llamado a la acción:
- Las autoridades deben armarse de la determinación necesaria para no dejar de lado estas prioridades.
IMF blog — José Viñals, 26 de febrero de 2013
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- chapter 4 ChANGING GLOBAL FINANCIAL STRuCTuRES: CAN ThEY ImPROvE ECONOmIC OuTCOmES?