¡Cuidado con el dragón! Latinoamérica y su exposición a China
IMF Blog, November 11, 2014
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- ¡Cuidado con el dragón! Latinoamérica y su exposición a China
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- Authors: Bertrand Gruss, Fabiano Rodrigues Bastos
- Published: November 11, 2014
Visión general
- La proporción de las exportaciones que van a China es ahora 10 veces mayor que en el año 2000.
- Una desaceleración más brusca de China se identifica como uno de los principales riesgos para Latinoamérica.
- Se complementa un análisis previo (Perspectivas económicas: Las Américas, abril de 2014) con un método que explota la reacción de los mercados financieros ante la publicación de determinados datos económicos.
Evidencia de mercado: transmisión vía tipos de cambio
- Metodología: se examina la respuesta de los mercados de divisas inmediatamente después de la publicación de indicadores económicos clave en China; la lógica es que una diferencia entre el valor anunciado y el valor esperado debería provocar movimientos cambiarios si China importa para las perspectivas de un país.
- Resultados principales:
- La respuesta de los tipos de cambio de países exportadores de materias primas de la región, como Brasil, Chile y Colombia, es fuerte y significativa.
- La respuesta en el caso de Perú es baja e insignificante, con posible explicación en el uso más frecuente de intervenciones cambiarias.
- El cambio en el índice de monedas Latinoamericanas de JP Morgan también es significativo y relativamente grande (en particular, mayor que el del análogo índice de monedas asiáticas).
- Algunos exportadores de commodities de otras regiones, como Noruega, muestran una respuesta cambiaria significativa.
- Otras economías emergentes como México, Polonia y Turquía presentan también respuestas cambiarias fuertes, atribuibles a mejoras en la confianza global y mayor apetito por el riesgo.
Canal de transmisión por commodities
- Argumento: dado el alto grado de dependencia de materias primas de América Latina y que China es el mayor comprador mundial de varias de ellas, los commodities juegan un rol clave en la transmisión.
- Evidencia:
- Las sorpresas al crecimiento de China tienen un efecto fuerte y significativo sobre el precio de los futuros de algunas de las materias primas más relevantes para Latinoamérica.
- Comportamiento de inversión: el año pasado, en un contexto de revisiones a la baja del crecimiento de China y precios de los metales en caída, el gasto de capital de las principales compañías mineras del mundo comenzó a enlentecerse.
- Las empresas mineras afrontan desafíos estructurales como la mejora de la eficiencia operativa y de los criterios de selección de proyectos de inversión.
Estadísticas y cambios estructurales relevantes
- Crecimiento regional promedio:
- 2,5 por ciento en 1982-2002.
- 4,5 por ciento en 2003-11.
- Proyecciones de largo plazo para el crecimiento de China recortadas en 2¼ puntos porcentuales desde mediados de 2010.
Preparación y recomendaciones de política
- Medidas macroeconómicas recomendadas:
- Mantener políticas fiscales prudentes.
- Mantener baja inflación.
- Mantener tipos de cambio flexibles para mejorar la capacidad de respuesta frente a eventuales shocks.
- Reformas estructurales recomendadas (agenda audaz y creíble):
- Mejora de la educación.
- Mejora de la infraestructura física.
- Mejora del clima de negocios.
- Impacto esperado de las reformas:
- Aumentar la productividad y subir en la cadena de valor.
- Incrementar el crecimiento potencial de la región.
- Reducir la probabilidad de que sorpresas negativas al crecimiento de China desaten una crisis de confianza en América Latina.
Bertrand Gruss, Fabiano Rodrigues Bastos; 11 de noviembre de 2014
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- De Olho no Dragão: A América Latina e Sua Exposição à China
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