Apertura y desigualdad: Liberalización de la cuenta de capital y sus efectos sobre la distribución
IMF Blog, November 25, 2015
Source details
- Canonical URL
- Apertura y desigualdad: Liberalización de la cuenta de capital y sus efectos sobre la distribución
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Davide Furceri, Prakash Loungani
- Published: November 25, 2015
Resumen y alcance del estudio
- Autores: Davide Furceri, Prakash Loungani
- Fecha: 25 de noviembre de 2015
- Muestra: conjunto de datos de casi 150 países que va de 1970 a 2010
- Indicador de apertura de la cuenta de capital: índice de Chinn-Ito, que mide la apertura de un país en función de las restricciones sobre las transacciones financieras transfronterizas que publica el FMI.
Hallazgos principales (impacto sobre la desigualdad)
- La liberalización de la cuenta de capital está asociada con aumentos de la desigualdad, medida según el coeficiente de Gini.
- Efectos cuantitativos reportados:
- Aumento de 1% en el índice de Gini a los dos años de la liberalización.
- Aumento de 1,5% en el índice de Gini en un plazo de cinco años.
- La apertura de la cuenta de capital aumentó en todos los grupos de ingreso, con un aumento significativo a principios de la década de 1990.
- La robustez cualitativa de estos resultados está ampliamente documentada en el estudio.
Canales que explican la asociación apertura–desigualdad
- Canal 1: Desarrollo e inclusión financiera
- Si las instituciones financieras son débiles y el acceso al crédito no es inclusivo, la liberalización puede acentuar la desigualdad al aumentar el sesgo en el acceso financiero a favor de los más privilegiados.
- Evidencia empírica: el aumento de la desigualdad tras la liberalización es mayor en países con menor inclusión financiera (ver gráfico 2).
- Canal 2: Crisis financieras posteriores a la liberalización
- La liberalización mal gestionada o mal secuenciada con otras reformas aumenta la probabilidad de crisis financieras.
- Muchos estudios concluyen que esas crisis afectan de manera desproporcionada a los pobres.
- Evidencia empírica: el impacto de la apertura sobre la desigualdad es notablemente más alto cuando se produce una crisis financiera inmediatamente después de la liberalización (ver gráfico 3).
Implicaciones y recomendaciones de política
- Los resultados no implican que los países deban abstenerse de la liberalización de la cuenta de capital.
- Cita clave de la postura institucional (FMI, 2012):
- “Los flujos de capital pueden traer beneficios sustanciales a los países, a través, por ejemplo, del aumento de la eficiencia, la promoción de la competitividad en el sector financiero y de un mayor nivel de inversiones productivas y suavización del consumo. Al mismo tiempo, los flujos de capital también implican riesgos, que pueden verse magnificados por las brechas en la infraestructura financiera e institucional de los países.”
- Recomendaciones derivadas del estudio:
- Avanzar con cautela al liberalizar la cuenta de capital, considerando la volatilidad potencial de los flujos y su tamaño relativo respecto de los mercados internos.
- Diseñar la liberalización teniendo en cuenta explícitamente sus efectos sobre la distribución cuando la reducción de la desigualdad sea un objetivo de política importante.
- Priorizar niveles o umbrales de desarrollo financiero e institucional antes o durante la liberalización, dado que en casos con elevada inclusión financiera y liberalización bien gestionada el impacto sobre la desigualdad se atenúa.
- Prestar atención a la secuenciación y gestión de reformas para reducir la probabilidad de crisis financieras posteriores.
Fuente: Apertura y desigualdad: Liberalización de la cuenta de capital y sus efectos sobre la distribución, Davide Furceri y Prakash Loungani, 25 de noviembre de 2015.
Content in this bundle
- THE LIBERALIZATION AND MANAGEMENT OF CAPITAL FLOWS (Content unit 111412)
