Incrementar la resiliencia de la zona del euro antes de que golpee la próxima crisis
IMF Blog, June 17, 2019
Source details
- Canonical URL
- Incrementar la resiliencia de la zona del euro antes de que golpee la próxima crisis
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Shekhar Aiyar, John Bluedorn, Romain Duval
- Published: June 17, 2019
Contexto y objetivo
- El crecimiento de la zona del euro repuntó en 2019, pero permanece frágil en un contexto de mayores riesgos.
- Objetivo del estudio: examinar la resiliencia de las economías de la zona del euro y evaluar reformas que reduzcan la frecuencia, profundidad y costos de las recesiones futuras.
Hallazgos principales
- En los últimos 20 años, las economías de la zona del euro han sufrido recesiones más frecuentes y profundas que otras economías avanzadas.
- Tras desaceleraciones, se han ahondado las diferencias entre las tasas de crecimiento y de desempleo de los países miembros; ese fenómeno fue especialmente marcado tras la crisis financiera mundial de 2008.
- A lo largo de las últimas cuatro décadas, las profundas recesiones produjeron pérdidas más pequeñas y menos persistentes en las economías que reformaron la regulación de los mercados de trabajo y de productos, en comparación con las que no lo hicieron.
- Tras la crisis financiera mundial de 2008:
- Alemania: pese a la gravedad de la recesión, el desempleo apenas aumentó; la recuperación fue más rápida que la mayoría de sus pares europeos. Contribuyeron cambios en la negociación colectiva, planes de prestaciones y un plan gubernamental ("Kurzarbeit") que compensaba financieramente a los empleados por las horas perdidas sin costo para las empresas.
- Portugal y España: menor flexibilidad llevó a depender de la eliminación de numerosos empleos temporales; en consecuencia, el desempleo se disparó en 2009, amplificando el impacto de la recesión.
- La mala asignación de recursos entre sectores aumentó en promedio en las economías con un régimen de insolvencia menos eficiente y más rígido, mientras que apenas varió en economías con un régimen de mejor calidad.
Reformas estructurales recomendadas
- Mercados de trabajo:
- Promover negociación colectiva y sistemas de prestaciones que permitan que los costos laborales (sueldos por hora u horas trabajadas) sean más sensibles a las condiciones del mercado del trabajo.
- Introducir procedimientos de despido menos engorrosos y más predecibles para trabajadores de planta para facilitar la reasignación laboral.
- Diseñar sistemas de seguro por desempleo que ofrezcan seguridad a los trabajadores, complementados con incentivos y respaldo eficaz a la búsqueda de empleo.
- Las reformas no implican necesariamente desregulación generalizada; distintos modelos institucionales (por ejemplo, “anglosajón” y “nórdico”) pueden generar la flexibilidad necesaria y reflejar preferencias sociales diferentes.
- Mercados de productos:
- Reducir barreras administrativas y costos iniciales para permitir una adaptación más rápida de la economía a condiciones cambiantes.
- Procedimientos de insolvencia empresarial:
- Mejorar leyes y procedimientos para acelerar la reorientación del capital y de los trabajadores hacia actividades más productivas.
- Facilitar la reestructuración de empresas viables y eliminar empresas “zombies” no productivas para mejorar la asignación de recursos y acelerar la recuperación.
- Arquitectura de la unión:
- Completar la unión bancaria y de los mercados de capitales.
- Establecer una capacidad fiscal central para la estabilización macroeconómica.
- Reconstitución del margen fiscal:
- Reforzar el espacio fiscal nacional para que las políticas anticíclicas (fiscales) sean más eficaces, especialmente cuando existen limitaciones por elevadas cargas de deuda.
Impacto de las reformas sobre la política cíclica
- Las reformas estructurales nacionales alivian la carga que recae en las políticas cíclicas (fiscales y la política monetaria común) al reducir la sensibilidad de la economía a shocks.
- Una mayor rigidez aumenta la sensibilidad a shocks y acentúa el efecto de las políticas anticíclicas.
- Cuando un país tiene espacio fiscal limitado (por ejemplo, debido a una elevada carga de la deuda), la confianza puede debilitarse si se intenta una expansión fiscal, lo que puede contrarrestar los efectos expansivos del estímulo y empeorar la carga de la deuda.
Implicaciones y prioridades políticas
- Prioridad crítica para la próxima Comisión Europea: promover reformas estructurales que mejoren la productividad, el crecimiento y la convergencia económica, y que refuercen la resiliencia macroeconómica frente a futuras desaceleraciones.
- Las reformas nacionales son complementarias y no sustituibles completamente por mejoras en la arquitectura de la zona del euro; ambas vías son necesarias para reducir los costos socioeconómicos de shocks desfavorables.
Autoría: Shekhar Aiyar, John Bluedorn, Romain Duval — 17 de junio de 2019 (IMFBlog). El FMI es una institución formada por 191 países.