Monedas digitales: El ascenso de las monedas estables

IMF Blog, September 19, 2019

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Autores: Tobias Adrian, Tommaso Mancini-Griffoli
Fecha: 19 de septiembre de 2019
Sección temática: tecnofinanzas
Crédito fotográfico: Pixelfit/iStock by Getty Images; Foto: Pixelfit/iStock by Getty Images
IMFBlog: foro en el que funcionarios y autoridades del Fondo Monetario Internacional (FMI) debaten opiniones sobre temas económicos y de política. El FMI es una institución con sede en Washington D.C. formada por 191 países.
Nota editorial: Las opiniones expresadas son las de los autores y no representan necesariamente las opiniones del FMI y el Directorio Ejecutivo de la institución.

Nuevos productos buscan desplazar billetes y tarjetas de débito mediante métodos digitales de pago.
Beneficios potenciales de nuevas formas de dinero:
- mayor eficiencia,
- más competencia,
- inclusión financiera más amplia,
- más innovación.
Diferencias frente a instrumentos tradicionales (efectivo y depósitos bancarios):
- Muchas monedas estables representan un crédito frente al emisor o a los activos que las sustentan.
- Muchas ofrecen garantías de rescate a valor facial (ej.: una moneda adquirida por 10 euros puede canjearse por un billete de 10 euros).
- No existe un respaldo gubernamental.
- Emisión respaldada por activos seguros y líquidos es necesaria para generar confianza privada.
- La tecnología de liquidación suele estar descentralizada, basada en modelos de cadenas de bloques.
Ejemplos y alcance:
- USD Coin, lanzada recientemente en 85 países.
- Libra (producto anunciado por Facebook) y variantes centralizadas del modelo se están generalizando.
Ventajas operativas y de diseño:
- Bajo costo, alcance mundial y velocidad como beneficios potenciales.
- Posibilidad de permitir pagos de activos basados en cadenas de bloques sin pasos intermedios.
- Arquitectura abierta que facilita incorporación a aplicaciones digitales, en contraste con sistemas privados bancarios.
- Atractivo social y de experiencia de usuario: integración con la vida digital y redes ya existentes de grandes empresas tecnológicas.

Autoridades deben crear un entorno que maximice beneficios y minimice riesgos; se necesita innovación y colaboración internacional y entre funciones.

1) Riesgo para la intermediación bancaria

Los bancos podrían perder depósitos frente a proveedores de monedas estables.
Contrapuntos:
- Los bancos probablemente competirán con innovaciones y tasas de interés más altas.
- Proveedores de monedas estables podrían:
- reciclar fondos trasladándolos al sistema bancario, o
- otorgar crédito abriendo sus propios mecanismos de depósito.
Conclusión: es poco probable que los bancos desaparezcan.

2) Riesgo de monopolios y concentración de datos

Gigantes tecnológicos podrían marginar a la competencia y monetizar información de transacciones.
Necesidades regulatorias:
- nuevas normas de protección de datos, portabilidad, control y propiedad.
- interoperabilidad de servicios para facilitar el ingreso.

3) Riesgo de desplazamiento de monedas locales (nueva forma de “dolarización”)

En países con inflación elevada e instituciones débiles, monedas locales podrían verse desfavorecidas frente a monedas estables en moneda extranjera.
Posibles consecuencias: socavamiento de la política monetaria, el desarrollo financiero y el crecimiento económico.
Respuesta política: países podrían decidir si restringir las monedas estables en moneda extranjera mientras mejoran políticas fiscales y monetarias.

4) Riesgo de actividades ilícitas

Monedas estables podrían facilitar lavado de dinero y financiamiento del terrorismo si no se previene su uso ilícito.
Requisito del sector: proveedores deben demostrar cómo impedirán usos ilícitos y cumplir con normas internacionales.
Desafío supervisorio: adaptación frente a mayor fragmentación y diversidad geográfica de la cadena de valor.

5) Pérdida de señoreaje

Los bancos centrales podrían perder el “señoreaje” (utilidades por diferencia entre valor facial y costo de fabricación).
Emisores de monedas estables podrían extraer utilidades si sus monedas no devengan intereses pero la moneda fuerte de respaldo genera beneficio.
Posible mitigación: promover la competencia para que los emisores paguen intereses.

6) Protección al consumidor y estabilidad financiera

Necesidad de proteger fondos de consumidores y prevenir corridas.
Requerimiento: claridad jurídica sobre la naturaleza del instrumento financiero que representan las monedas estables.
Enfoque propuesto: regularlas como fondos del mercado monetario que garantizan un rendimiento nominal fijo, exigiendo a proveedores suficiente liquidez y capital.

Las monedas estables presentan tantas incógnitas como beneficios potenciales.
Se recomienda que las autoridades diseñen regímenes regulatorios orientados al futuro y colaboren internacionalmente.
Nota editorial: “Las políticas adoptadas hoy le darán forma al mundo de mañana.”
Anuncio editorial: en el próximo blog, que aparecerá en una semana, se analizará una de las posibilidades regulatorias mencionadas.

Fuente: Monedas digitales: El ascenso de las monedas estables, Tobias Adrian y Tommaso Mancini-Griffoli, 19 de septiembre de 2019 (IMFBlog).