Un llamado a la vigilancia tras un año de vigorosa actividad con activos riesgosos
IMF Blog, January 28, 2020
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- Authors: Tobias Adrian, Fabio Natalucci
- Published: January 28, 2020
Rendimiento de los activos en 2019
- Los índices de renta variable:
- ganaron más de 30% en Estados Unidos
- cerca de 25% en Europa y en China
- más de 15% en los mercados emergentes y en Japón
- Otros rendimientos en 2019:
- la deuda soberana de mercados emergentes, la deuda de alto rendimiento en Estados Unidos y la deuda empresarial de mercados emergentes todas produjeron más de 12%
- El último trimestre de 2019 exhibió particular vigor en China y en los mercados emergentes
Causas del sólido desempeño
- Distensión sincronizada de la política monetaria a lo largo de 2019:
- Bancos centrales, entre ellos la Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco Central Europeo, distendieron la política monetaria mediante recortes de tasas y herramientas no convencionales
- El número combinado de reducciones de la tasa de política monetaria realizadas por las economías avanzadas y de mercados emergentes fue el más grande desde la crisis financiera internacional de 2008
- Efectos sobre las condiciones financieras y el optimismo del mercado:
- La distensión contribuyó a relajar drásticamente las condiciones financieras en todo el mundo y ayudó a contener los riesgos a la baja para las perspectivas económicas mundiales
- La pendiente de la curva de rendimientos a 10-2 años, que se había aplanado significativamente desde comienzos de 2018, comenzó a empinarse nuevamente durante el último trimestre del año pasado en Estados Unidos, el Reino Unido y Alemania, indicando una recuperación del optimismo entre los inversionistas
Evaluación macroeconómica y proyecciones
- La última Actualización del informe WEO:
- analiza la distensión de las condiciones financieras y la reevaluación de los riesgos a la baja
- pronostica con cautela un ligero repunte de la actividad económica internacional este año y el próximo, aunque con menos fuerza de lo previsto previamente
- Estimación del FMI:
- el crecimiento mundial habría sido 0,5 puntos porcentuales más bajo sin el estímulo mundial de la política monetaria
Riesgos y vulnerabilidades a mediano plazo
- Riesgos derivados de la distensión en una etapa avanzada del ciclo y la acumulación de vulnerabilidades:
- sobrevaloración de activos en algunos mercados y países
- aumento de la deuda
- abundantes flujos de capital dirigidos hacia los mercados emergentes
- Señales de deterioro en mercados específicos:
- la tasa de impago ha aumentado en el mercado estadounidense de títulos de alto rendimiento
- la tasa de impago ha aumentado en los mercados chinos de bonos —el nacional y el extraterritorial—, aunque a partir de un nivel bajo
- los diferenciales de los mercados emergentes son muy pequeños en la mayor parte de los casos, pero la deuda de algunos mercados emergentes se está negociando a niveles críticos
- por el momento no se observan indicios de contagio
Recomendaciones de política
- Es crucial que las autoridades:
- continúen vigilando la acumulación de vulnerabilidades financieras
- tomen medidas para abordarlas cuando corresponda, a fin de alejar la posibilidad de que amplifiquen el impacto desfavorable de los shocks en la economía mundial
- Herramientas prioritarias:
- el uso de herramientas de política macroprudenciales cíclicas, como los colchones de capital anticíclicos, es ahora primordial para evitar que las vulnerabilidades crecientes pongan en peligro el crecimiento a mediano plazo
Fuente: Un llamado a la vigilancia tras un año de vigorosa actividad con activos riesgosos — Tobias Adrian, Fabio Natalucci, 28 de enero de 2020 (Gestión de crisis financieras).