Inversión pública para la recuperación

IMF Blog, October 5, 2020

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Autoría: Vitor Gaspar, Paolo Mauro, Catherine Pattillo y Raphael Espinoza.
La nueva edición del informe Monitor Fiscal muestra que aumentar el gasto público en economías avanzadas y de mercados emergentes podría ayudar a reactivar la actividad económica tras la crisis de la COVID-19.
Un aumento de la inversión pública equivalente al 1% del PIB podría:
- fortalecer la confianza en la recuperación e incrementar el PIB en un 2,7%,
- incrementar la inversión privada en un 10%,
- incrementar el empleo en un 1,2%,
- siempre que las inversiones sean de alta calidad y la actual carga de la deuda pública y privada no menoscabe la respuesta del sector privado.

Situación previa y necesidades:
- La inversión mundial llevaba más de un decenio en niveles muy bajos antes de la pandemia.
- Existen necesidades acuciantes en salud, educación, seguridad de edificios, seguridad del transporte e infraestructura digital.
Condiciones favorables:
- Tasas de interés bajas a nivel mundial.
- Nivel de ahorro elevado y capacidad para endeudarse a un costo reducido.
- Inversión privada muy escasa por la fuerte incertidumbre sobre la pandemia y las perspectivas económicas.
Impacto directo en el empleo por tipo de gasto:
- Entre 2 y 8 puestos de trabajo por cada millón de dólares gastado en infraestructuras tradicionales.
- Entre 5 y 14 empleos por cada millón gastado en investigación y desarrollo, electricidad verde y edificios eficientes.
Recomendaciones de timing:
- Priorizar mantenimiento de infraestructuras, siempre que se considere seguro.
- Reconsiderar y reanudar proyectos retrasados por la crisis.
- Acelerar proyectos previstos para cristalizar en los próximos dos años.
- Concebir proyectos nuevos alineados con prioridades poscrisis.

Riesgos al acelerar la inversión pública:
- El costo de un proyecto puede aumentar hasta un 10%-15% si se ejecuta en un período de inversión especialmente elevada.
- Los incrementos de costos tienden a ser más altos y los proyectos sufren retrasos más prolongados cuando la inversión pública aumenta sustancialmente.
- Incrementos rápidos de la inversión pública acarrean riesgo de facilitar la corrupción.
Necesidad de fortalecer gobernanza:
- Mejorar la gestión gubernamental relacionada con la selección y administración de proyectos.
- Existe, en promedio, un margen de un tercio para mejorar la eficiencia de las infraestructuras.
- Referencia a libro del FMI: Well Spent: How Strong Infrastructure Governance Can End Waste in Public Investment.

En países con condiciones de financiamiento restrictivas:
- Un aumento progresivo de la inversión pública financiada mediante deuda podría ser apropiado si los riesgos de refinanciamiento y tasas de interés no suben demasiado y si los gobiernos escogen proyectos con acierto.
- Puede ser necesario reasignar gasto o recaudar ingresos adicionales para inversiones prioritarias.
Países de bajos ingresos:
- Necesitan ayuda de la comunidad internacional en el marco de los Objetivos de Desarrollo Sostenible para 2030.
- Invertir en adaptación al cambio climático es crucial para países susceptibles a inundaciones y sequías.
- Ayuda oficial existente: USD 10.000 millones asignados en 2018.
- Estimación de necesidades: USD 25.000 millones de inversión anual necesaria para las economías de bajo ingreso, según estimaciones del personal técnico del FMI.

Potencial de crowding in:
- La inversión pública puede fortalecer la confianza de inversionistas privados en la recuperación y alentarlos a invertir al mostrar compromiso gubernamental con el crecimiento sostenible.
- Proyectos públicos en comunicaciones digitales, electrificación e infraestructuras de transporte facilitan la aparición de nuevas empresas.
Evidencia empírica:
- Las inversiones en sanidad y otros servicios sociales están asociadas con notables incrementos de la inversión privada en un horizonte temporal de un año.
Límites al multiplicador fiscal en la pandemia:
- El efecto del gasto público adicional en el PIB podría atenuarse porque algunos trabajos no pueden realizarse de forma segura durante la pandemia y porque las empresas tendrán menor capacidad financiera para invertir.

La inversión pública es un componente poderoso de los programas de estímulo para limitar las repercusiones económicas de la pandemia.
Prioridades de política:
- Aumentar inversión pública en proyectos de alta calidad, productivos, generadores de empleo y más verdes.
- Mantener la calidad y gobernanza de los proyectos para evitar sobrecostos, retrasos y corrupción.
- Coordinar financiamiento doméstico y apoyo internacional, especialmente para países de bajos ingresos y para la adaptación climática.
En el corto plazo, enfocar recursos en mantenimiento, reanudación y aceleración de proyectos para crear empleos ahora; en el mediano y largo plazo, orientar la inversión hacia resiliencia y sostenibilidad.

Inversión pública para la recuperación.