El balance de las cuentas corrientes mundiales se amplía, invirtiendo la tendencia de reducción

IMF Blog, July 22, 2025

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El balance de las cuentas corrientes mundiales se amplió considerablemente en 2024, en 0,6 puntos porcentuales del PIB mundial.
Una vez ajustada la volatilidad vinculada a la pandemia y a la guerra de Rusia en Ucrania, esta ampliación supone una inversión notable de la reducción observada desde la crisis financiera mundial y puede indicar un cambio estructural importante.
El análisis cubre las 30 economías más grandes, que en conjunto representan alrededor del 90% del producto mundial.

Aproximadamente dos tercios de la ampliación del balance de las cuentas corrientes mundiales en 2024 es de hecho excesiva.
El incremento del exceso en los saldos es el mayor en una década y se debe principalmente a:
- China: +0,24% del PIB mundial
- Estados Unidos: -0,20%
- Zona del euro: +0,07%
El informe ESR confirma y amplía el análisis de septiembre de 2024 sobre la ampliación de los superávits de China y el aumento de los déficits de Estados Unidos.

Superávits y déficits excesivos reflejan, a menudo, distorsiones en las políticas y fundamentos:
- Déficits excesivos pueden deberse a una política fiscal demasiado expansiva.
- Superávits excesivos pueden originarse en ahorros precautorios excesivos por redes de protección insuficientes.
Barreras arancelarias en países con déficit (por ejemplo, Estados Unidos) afectan poco a los desequilibrios mundiales porque actúan como un shock negativo de oferta que reduce inversión y ahorros, dejando los saldos de las cuentas corrientes prácticamente sin cambios.
Cambios recientes en los mercados monetarios:
- Depreciación del dólar estadounidense de 8% desde enero, la mayor caída semestral desde 1973, tras el máximo de varias décadas alcanzado en 2024.
- Aumento de la demanda de cobertura en dólares.
Innovación digital y monedas estables denominadas en dólares pueden reforzar el dominio del dólar y generar riesgos para la estabilidad financiera.

Principal riesgo para países con déficits excesivos: rápido aumento de la prima de riesgo, pérdida de acceso al mercado y ajuste brusco doloroso; contagio a otras economías si el país es grande o muy interconectado.
Riesgos de superávits excesivos:
- Depresión de la actividad internacional si las tasas de interés mundiales no se ajustan a la baja.
- Desajustes sectoriales en socios comerciales y estímulo a actitudes proteccionistas.
Riesgo geoeconómico: respuesta mediante nuevas barreras comerciales que aumenten la fragmentación geoeconómica y causen daño duradero a la economía mundial.
Riesgo por los déficits públicos de Estados Unidos: descritos como excesivamente grandes.
Riesgo por la gran depreciación reciente del renminbi —junto con el dólar estadounidense— que podría ampliar los superávits de la cuenta corriente en China.

Según el pronóstico de referencia de abril de 2025, la balanza mundial comenzaría a reducirse de nuevo.
Señalamiento de avances moderadamente alentadores en políticas internas: China y la zona del euro están aumentando el estímulo fiscal y la inversión pública.

Las soluciones deben originarse en las políticas macroeconómicas internas:
- Europa: gastar más en infraestructura pública y cerrar la brecha de productividad con Estados Unidos.
- China: reequilibrar la actividad económica hacia el consumo.
- Estados Unidos: perseguir la consolidación fiscal.
Fortalecer la resiliencia mediante el fortalecimiento de fundamentos macroeconómicos internos, creación de espacio fiscal y fomento de marcos de políticas sólidos.
Evitar respuestas proteccionistas que aumenten la fragmentación y causen daño duradero a la economía mundial.

Autor: Pierre-Olivier Gourinchas — 22 de julio de 2025