25 de marzo de 2022
OFICIAL DE PRENSA: Maria Candia
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Washington, DC: El Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) aprobó hoy un acuerdo de 30 meses a favor de Argentina en el marco del Servicio Ampliado del FMI (SAF) por un monto de DEG 31.914 millones (equivalente a USD 44.000 millones [1] , o 1.000% del cuota), y concluyó la Consulta del Artículo IV correspondiente a 2022. [2] La decisión del Directorio Ejecutivo permite que las autoridades reciban un desembolso inmediato de DEG 7.000 millones, equivalente a USD 9.656 millones. El acuerdo en el marco del SAF, cuyo objeto es proporcionar a Argentina apoyo para la balanza de pagos y el presupuesto, está respaldado por medidas para afianzar la sostenibilidad de la deuda, abordar el nivel elevado de inflación, estimular las reservas, subsanar las brechas del país en materia social y de infraestructura y fomentar el crecimiento inclusivo.
El programa de las autoridades respaldado por el FMI, que fue aprobado recientemente por el Congreso de la Nación Argentina, tiene por objeto apuntalar las finanzas públicas y empezar a reducir la inflación persistentemente elevada mediante una estrategia de varios frentes, que comprende la eliminación gradual del financiamiento monetario del déficit fiscal y un marco reforzado de política monetaria y cambiaria. El programa también contempla medidas para reforzar el mercado interno de deuda en pesos, la eficacia del gasto público, la inclusión laboral y de género y la competitividad en sectores de importancia clave.
Al término de las deliberaciones del Directorio Ejecutivo, la Sra. Kristalina Georgieva, Directora Gerente y Presidenta del Directorio, realizó la siguiente declaración:
"Si bien se está produciendo una recuperación económica y del empleo, Argentina sigue enfrentando desafíos económicos y sociales excepcionales, como una renta per cápita deprimida, elevados niveles de pobreza, una inflación persistentemente alta, una pesada carga de la deuda y bajas reservas externas. En este contexto, el programa económico de las autoridades establece objetivos pragmáticos y realistas, junto con políticas creíbles para fortalecer la estabilidad macroeconómica y comenzar a abordar los profundos desafíos de Argentina. Los importantes compromisos financieros obtenidos de los socios internacionales de Argentina apoyarán los esfuerzos de reforma de las autoridades y mejorarán las reservas externas del país. Un fuerte consenso político y social es clave para sostener la implementación de la agenda de reformas, incluso a medio plazo, lo que es esencial para abordar las vulnerabilidades de larga data del país.
El programa contiene un conjunto de políticas económicas cuidadosamente calibradas. Una consolidación fiscal sostenida y favorable al crecimiento reforzará la sostenibilidad de la deuda y permitirá eliminar la financiación monetaria del déficit fiscal, lo que contribuirá a empezar a abordar la persistente y elevada inflación. Además, un marco monetario y cambiario mejorado que ofrezca tasas de interés reales positivas y un tipo de cambio real competitivo contribuirá a apoyar la demanda de activos en pesos y a mejorar la cobertura de las reservas. Estas medidas contribuirán a allanar el camino para una eventual relajación, basada en condiciones, de los controles de divisas.
Es importante destacar que el programa incluye políticas para fortalecer el mercado interno de deuda en pesos, mejorar la eficacia y la transparencia del gasto público, promover la inclusión laboral y de género, y mejorar la sostenibilidad y la eficiencia de sectores clave.
Los riesgos para el programa son excepcionalmente altos y los efectos indirectos de la guerra en Ucrania ya se están materializando. En este contexto, la pronta recalibración del programa, incluyendo la identificación y adopción de medidas apropiadas, según sea necesario, será fundamental para lograr los objetivos del programa".
Evaluación del Directorio Ejecutivo [3]
Los directores ejecutivos estuvieron ampliamente de acuerdo con la idea central de la evaluación del personal. Tomando nota de la frágil situación económica, financiera y social de Argentina, que se ha visto agravada por la pandemia y, más recientemente, por los efectos colaterales de la guerra en Ucrania, los directores apoyaron la solicitud de las autoridades argentinas de un Acuerdo Ampliado en el marco del Servicio Ampliado del FMI. Subrayaron que una fuerte apropiación del programa, así como una implementación sostenida y firme del mismo, serán fundamentales para fortalecer la estabilidad económica y comenzar a abordar los profundos desafíos de Argentina.
Los directores enfatizaron que una consolidación fiscal creíble, sostenida y favorable al crecimiento es clave para fortalecer la sostenibilidad de la deuda y descontinuar el financiamiento monetario del déficit fiscal. Hicieron hincapié en la necesidad de mejorar la eficiencia, la equidad y el cumplimiento del sistema tributario. Los directores pidieron mejoras en la estructura del gasto, incluida la reducción de los subsidios energéticos costosos y no focalizados, al mismo tiempo que se expande el gasto en infraestructura. Hicieron hincapié en la necesidad de proteger programas de asistencia social bien focalizados y de una gestión prudente de los salarios y pensiones.
Los directores subrayaron la importancia de reducir la persistente y elevada inflación y de reconstruir las reservas internacionales. Para ello, subrayaron la importancia de poner fin al financiamiento monetario y de aplicar el marco reforzado de política monetaria para lograr tasas de interés reales positivas y fomentar la demanda de pesos. Los directores subrayaron la importancia de mantener un tipo de cambio real competitivo y de adaptar el marco de gestión de flujos de capital --a lo largo del tiempo y a medida que las condiciones lo permitan-- para asegurar superávits comerciales, fomentar la entrada de flujos a largo plazo e impulsar la acumulación de reservas, lo que permitiría un eventual regreso a los mercados internacionales de capital.
Los directores pidieron reformas estructurales que aborden las vulnerabilidades estructurales de larga data de Argentina. Hicieron hincapié en la importancia de fortalecer el mercado de deuda en pesos; mejorar la sostenibilidad y la eficiencia de sectores clave, incluida la energía, y promover la inclusión laboral y de género. Los directores subrayaron la necesidad de fortalecer el clima de inversión eliminando gradualmente las distorsiones económicas y proporcionando un marco regulatorio más predecible, incluso en sectores estratégicos. También pidieron mejorar la gobernanza, incluso impulsando la eficiencia y la transparencia del gasto público y reforzando el régimen de ALD/CFT.
Los directores coincidieron en que el programa está sujeto a riesgos excepcionalmente altos. Reconocieron la vulnerabilidad de Argentina a los shocks externos y las dificultades de implementación dada la compleja situación social y política. Observando que los efectos indirectos de la guerra en Ucrania se están materializando, los directores acogieron el acuerdo de las autoridades de adelantar la primera revisión del programa y las instaron a recalibrar las políticas, según sea necesario, para asegurar los objetivos fiscales y contener los efectos inflacionarios de la segunda ronda derivados del aumento de los precios de las materias primas.
Los directores observaron que la elevada exposición a Argentina durante un período prolongado crea importantes riesgos financieros y de reputación para el Fondo. Dado que estos riesgos no pueden mitigarse por completo mediante el diseño del programa y la planificación de contingencias, los directores convinieron en que será necesario hacer juicios muy equilibrados al evaluar las difíciles compensaciones que probablemente surjan durante la vigencia del programa.
Los directores coincidieron en que más allá del período del programa, se requerirán mayores esfuerzos para consolidar la estabilidad y abordar los desafíos estructurales de larga data. En particular coincidieron en que a mediano plazo Argentina deberá seguir fortaleciendo la sostenibilidad de la deuda, reforzar el balance del banco central y su marco de gobernabilidad, y abordar los obstáculos regulatorios a la productividad, la inversión y el empleo formal. Algunos directores pidieron a las autoridades que incorporen algunas de estas reformas en el programa actual para aumentar su credibilidad.
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Argentina: Indicadores económicos y financieros seleccionados |
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Est. |
Proy. |
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2021 |
2022 |
2023 |
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(Variación porcentual anual) |
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Ingreso nacional y precios |
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PIB a precios constantes |
10,2 |
3,5 - 4,5 |
2,5 - 3,5 |
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Índice de precios al consumidor (fin del período) |
50,9 |
38,0 - 48,0 |
34,0 - 42,0 |
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|
(Porcentaje del PIB, salvo indicación contraria) |
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|
Sector externo |
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|
Saldo de la cuenta corriente |
1,3 |
0,5 |
0,4 |
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|
Balanza comercial |
3,2 |
2,4 |
2,3 |
||||
|
Inversión extranjera directa (neta) |
1,1 |
1,3 |
1,6 |
||||
|
Reservas internacionales brutas (miles de millones de USD) |
39,7 |
49,1 |
51,5 |
||||
|
Reservas internacionales netas (millones de USD) 1/ |
-1,5 |
5,8 |
4,0 |
||||
|
Términos de intercambio (variación porcentual) |
9,4 |
-0,1 |
-4,1 |
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|
TCER (prom., variación porcentual) |
4,3 |
... |
... |
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|
Operaciones del gobierno federal |
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|
Saldo primario federal 2/ |
-3,0 |
-2,5 |
-1,9 |
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|
Ingreso |
18,2 |
18,2 |
18,6 |
||||
|
Gasto primario |
21,2 |
20,7 |
20,5 |
||||
|
Saldo global federal |
-4,5 |
-4,0 |
-3,4 |
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|
Deuda pública federal |
80,6 |
74,4 |
74,3 |
||||
|
excluida dentro del sector público 3/ |
49,6 |
47,8 |
49,4 |
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|
Operaciones monetarias |
|||||||
|
Base monetaria |
7,9 |
7,5 |
7,5 |
||||
|
Financiamiento monetario del déficit fiscal |
3,7 |
1,0 |
0,6 |
||||
|
Títulos valores del BCRA |
10,9 |
9,3 |
9,1 |
||||
|
Costo cuasifiscal del BCRA |
3,3 |
3,3 |
2,9 |
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Fuentes: Autoridades nacionales y estimaciones y proyecciones del personal técnico del FMI. |
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1/ Definición del Memorando Técnico de Entendimiento.
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[1] Los importes en dólares estadounidenses se han calculado utilizando el tipo de cambio de hoy: (SDR 0.724951/US$).
[2] Conforme al Artículo IV de su Convenio Constitutivo, el FMI mantiene conversaciones bilaterales con sus países miembros, habitualmente todos los años. Un equipo de funcionarios del FMI recaba información económica y financiera, y analiza con las autoridades la evolución del país y sus políticas en materia económica. Los funcionarios elaboran un informe que sirve de base para el análisis del Directorio Ejecutivo.
[3] Al concluir las deliberaciones, la Directora Gerente, como Presidenta del Directorio, resume las opiniones de los Directores Ejecutivos, y el resumen se comunica a las autoridades del país. En el siguiente enlace consta una explicación de las expresiones utilizadas en las exposiciones sumarias: https://www.imf.org/external/spanish/np/sec/misc/qualifierss.htm
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