Perú: Declaración final del personal técnico sobre la misión de consulta del Artículo IV correspondiente a 2025
IMF News, March 27, 2025
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- Published: March 27, 2025
Evolución reciente y principales conclusiones
- La misión se reunió con las autoridades peruanas y otros interlocutores entre el 11 y el 26 de marzo.
- La declaración final resume las principales conclusiones de la misión sobre la evolución reciente de la economía y las prioridades en materia de políticas.
Crecimiento, inflación y balanza externa
- Crecimiento real del PIB en 2024: 3,3 por ciento.
- Recuperación impulsada por: sectores primarios, aumento en el consumo privado y fuerte inversión pública.
- Inflación: se mantuvo firmemente dentro del rango meta; expectativas de inflación sólidamente ancladas.
- Política monetaria: el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) continuó un cauteloso ciclo de relajamiento monetario.
- Superávit de la cuenta corriente en 2024: 2,2 por ciento del PIB.
- Déficit fiscal en 2024: 3,5 por ciento del PIB (superando la meta revisada de la regla fiscal de 2,8 por ciento del PIB).
- Reservas internacionales: cercanas al 27 por ciento del PIB.
Proyecciones 2025 y mediano plazo
- Proyección de crecimiento del PIB real en 2025: 2,9 por ciento.
- Crecimiento potencial estimado: cercano al 2,5 por ciento.
- Cuenta corriente en mediano plazo: retorno gradual a un déficit en torno al 1,5 por ciento del PIB.
- Crédito: crecimiento modesto por inversión privada moderada.
- Inflación: permanecería dentro del rango meta con brecha del producto cerrada y expectativas ancladas.
Riesgos y márgenes de maniobra
- Riesgos domésticos principales: intensificación de la incertidumbre política, tensiones sociales por deterioro de la seguridad y choques climáticos.
- Riesgos externos principales: incertidumbre por políticas comerciales globales, condiciones financieras más restrictivas y volatilidad en los precios de las materias primas.
- Medidas gubernamentales recientes: iniciativas para acelerar la participación del sector privado en proyectos de inversión y simplificar regulaciones excesivas.
- Colchones macroeconómicos: baja deuda pública, amplias reservas internacionales y acceso favorable a los mercados internacionales de capital.
Política monetaria y cambiaria
- Evaluación: la postura del BCRP es apropiada; posición monetaria aproximadamente neutral resulta adecuada.
- Posibilidad de relajamiento monetario adicional ante la disminución de expectativas de inflación, condicionado por la elevada incertidumbre externa.
- Recomendación: mantener la flexibilidad cambiaria para amortiguar choques externos.
Consolidación fiscal y metas 2025–2035
- Presupuesto 2025: compromiso de reducir el déficit fiscal hasta la meta revisada del 2,2 por ciento del PIB, mayormente por ingresos tributarios cíclicos y excepcionales.
- Necesidad de medidas adicionales para 2025: aproximadamente un 0,4 por ciento del PIB para cumplir la meta de 2025.
- Recomendación: medidas orientadas a moderar el gasto para aumentar credibilidad y equilibrio en la consolidación fiscal.
- Petroperú: reformas necesarias para reducir costos, mejorar transparencia y gobernanza.
- Metas de mediano plazo: reducir el déficit al 1 por ciento del PIB en 2028 y mantener el techo de deuda del 30 por ciento del PIB hacia 2035.
- Plan de consolidación previsto: reducción anual del gasto corriente en torno al 0,4 por ciento del PIB entre 2026 y 2028.
- Instrumentos anunciados: nueva ley de contrataciones que entrará en vigor en abril de 2025.
- Riesgos para la consolidación: la mayoría del ajuste depende de medidas aún no especificadas; iniciativas legislativas recientes implican costos fiscales significativos; propuestas de zonas económicas especiales con impuestos cero y beneficios tributarios podrían erosionar la base impositiva.
- Escenario sin medidas: deuda pública aumentaría gradualmente en el mediano plazo, aunque seguiría siendo relativamente baja comparada con otros países de la región.
Estabilidad y resiliencia del sector financiero
- Evaluación general: sistema financiero sólido; riesgos sistémicos limitados; bancos rentables con amplios colchones de liquidez y de capital.
- Morosidad: comenzó a mejorar en la segunda mitad de 2024, pero permanece elevada para pequeñas y medianas empresas.
- Crédito: crecimiento lento, reflejando inversión empresarial débil y cautela en préstamos para hogares de menores ingresos y pymes.
- Riesgo del crédito dolarizado: volumen agregado no cubierto bajo pero más riesgoso y concentrado en empresas medianas y grandes de construcción, comercio y manufactura.
- Medidas macroprudenciales recomendadas:
- Revisar regulaciones para imponer mayores ponderaciones de riesgo a exposiciones en dólares sin cobertura.
- Mejorar la identificación de posiciones sin cobertura.
- Considerar la introducción del Ratio de Financiamiento Estable Neto (NFSR) específica por moneda, complementando los límites del Ratio de Cobertura de Liquidez (LCR) por moneda.
- Mercado de capitales interno: emisiones públicas locales permanecen bajas desde la pandemia; recuperación frenada por siete rondas de retiros de fondos de pensiones privadas, la más reciente en 2024.
- Recomendación: mantener la prohibición de nuevos retiros de fondos previsionales privados conforme a la reciente reforma previsional.
- Medidas para dinamizar el mercado de capitales: introducir nuevos productos de inversión minorista, como ETFs soberanos.
- Implementación regulatoria y supervisión:
- La mayoría de las instituciones ya cumplen con los requisitos de capital de Basilea III.
- Avances en revisar el marco de ponderación de riesgos de Basilea III y en criterios de activación del colchón de capital contracíclico (CCyB).
- Planes de recuperación para bancos de importancia sistémica doméstica presentados; deberían extenderse al nivel de grupo financiero y a la planificación de resolución correspondiente.
Minerales críticos, inversión y crecimiento potencial
- Reservas de cobre: Perú posee las segundas reservas más grandes del mundo de cobre.
- Cartera de proyectos mineros paralizada: valorada en US$62.000 millones.
- Potencial: destrabar proyectos y canalizar ingresos fiscales adicionales hacia inversión pública para elevar permanentemente el crecimiento potencial.
- Recomendaciones para minería:
- Adoptar los más altos estándares internacionales en materia ambiental.
- Formalizar a los mineros a pequeña escala y combatir la minería ilegal.
- Marco de descentralización fiscal:
- Gobiernos locales reciben casi el 2 por ciento del PIB en ingresos derivados de recursos naturales y representan más del 40 por ciento de la inversión pública.
- Problema: limitado impacto sobre el desarrollo económico.
- Reformas sugeridas: aumentar escala e impacto de proyectos; mejorar coordinación entre niveles de gobierno; fortalecer capacidad regional y local; reemplazar transferencias discrecionales por transferencias basadas en reglas; seguimiento exhaustivo del uso final de gastos transferidos; mejorar rendición de cuentas y supervisión desde el gobierno central.
- Fórmulas de distribución de ingresos por recursos naturales:
- Recomendación: rediseñar fórmulas para cofinanciar proyectos regionales de alto impacto, distribuir beneficios más allá de distritos productores y reducir la volatilidad de ingresos.
Reformas estructurales y clima de negocios
- Reformas urgentes necesarias para elevar crecimiento potencial de forma sostenible:
- Reducir la inseguridad (aunque aún baja viene aumentando).
- Reformar regulaciones laborales y tributarias que imponen altos costos para formalización y crecimiento empresarial.
- Fortalecer independencia e integridad del sistema judicial y mejorar herramientas para combatir impunidad frente a la corrupción.
- Construir resiliencia frente a desastres naturales.
- Proceso de acceso a la OCDE: brinda una hoja de ruta para reformas que mejoren clima de negocios, reduzcan informalidad y fortalezcan la función pública.
- Iniciativas de las autoridades para desbloquear grandes proyectos de infraestructura de transporte e irrigación son bienvenidas, pero requieren esfuerzos adicionales.
Mensaje final
- La misión reconoce amplios márgenes de maniobra macroeconómicos de Perú, pero subraya la necesidad de medidas fiscales adicionales, reformas estructurales y políticas para fortalecer la inversión privada y la resiliencia financiera.
- La misión agradece a las autoridades peruanas su cooperación y las fructíferas discusiones sostenidas durante la visita.
Fuente: Perú: Declaración final del personal técnico sobre la misión de consulta del Artículo IV correspondiente a 2025, 27 de marzo de 2025.