En quoi la vulnérabilité au changement climatique porte-t-elle préjudice aux notes de crédit attribuées aux États ?
IMF Blog, February 17, 2021
Source details
- Canonical URL
- En quoi la vulnérabilité au changement climatique porte-t-elle préjudice aux notes de crédit attribuées aux États ?
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Serhan Cevik, Joo Tovar Jalles
- Published: February 17, 2021
Résumé et contexte
- Étude des services du FMI analysant le lien entre vulnérabilité/résilience au changement climatique et risque souverain.
- Période d'analyse principale : 1995-2017.
- Données de vulnérabilité et de résilience issues de l'initiative Global Adaptation Initiative (Université Notre Dame).
- Objectifs : évaluer l'impact de la vulnérabilité climatique sur les notes de crédit souveraines, les écarts de taux des obligations publiques et la probabilité de défaut souverain.
Principales conclusions empiriques
- Échantillon de 67 pays (période 1995-2017) : la vulnérabilité au changement climatique détériore les notes de crédit, en tenant compte des déterminants macroéconomiques traditionnels.
- Effets sur les spreads obligataires (obligations publiques à long terme, 10 ans, comparées aux obligations américaines) :
- Une augmentation de 10 points de pourcentage de la vulnérabilité au changement climatique est associée à une augmentation de 30 points de base des écarts de taux.
- Une amélioration de 10 points de pourcentage de la résilience au changement climatique est associée à une baisse de 7,5 points de base des écarts de taux.
- Hétérogénéité selon le niveau de développement :
- Dans les pays avancés, la vulnérabilité climatique n'a pas d'incidence majeure sur les écarts obligataires et les notes de crédit.
- Dans les pays émergents et les pays en développement, l'effet est beaucoup plus marqué :
- Une augmentation de 10 points de pourcentage de la vulnérabilité au changement climatique est associée à une augmentation de plus de 150 points de base des écarts de taux des obligations d'État à long terme.
- Une amélioration de 10 points de pourcentage de la résilience au changement climatique est associée à une diminution de 37,5 points de base des écarts de taux obligataires.
- En moyenne, cet effet est cinq fois plus élevé que celui obtenu lorsqu'on tient compte de l'ensemble des pays de l’échantillon.
- Différence entre pays au 25e et 75e quintile : 233 points de base pour la vulnérabilité et 56 points de base pour la résilience.
- Défaut souverain (échantillon de 116 pays, période 1995-2017) :
- Les pays les plus vulnérables au changement climatique sont plus susceptibles de ne pas rembourser leur dette que les pays plus résilients.
- Après neutralisation des déterminants traditionnels des défauts, la résilience climatique réduit la probabilité de défaut souverain par rapport à des pays plus vulnérables.
Interprétation et implications
- Les chocs climatiques (vagues de chaleur, sécheresses, ouragans, inondations côtières) entraînent des pertes humaines et d'emplois, et ont des répercussions fiscales et financières importantes pour les États.
- Les risques financiers liés au changement climatique pèsent davantage sur les pays en développement, en particulier ceux ayant une marge de manœuvre budgétaire restreinte et une capacité d'adaptation limitée.
- Une meilleure résilience climatique améliore la solvabilité perçue et réduit les coûts d'emprunt souverains.
Recommandations de politique publique et mesures d'atténuation
- Investir dans des infrastructures résilientes pour renforcer la résilience structurelle aux risques climatiques.
- Renforcer la résilience financière via :
- des amortisseurs budgétaires;
- des systèmes d'assurance, y compris des assurances en cas de catastrophe;
- de nouveaux instruments tels que des échanges de créances contre des programmes de protection de l'environnement.
- Mobiliser des ressources pour investir dans des infrastructures résilientes et des mesures de préservation de l'environnement afin de réduire la charge de la dette.
- Mettre en œuvre des stratégies efficientes d'atténuation du changement climatique et d'adaptation à ses effets.
- Encourager une diversification économique pour réduire la dépendance à l'égard des secteurs sensibles au changement climatique.
Observations finales
- À mesure que les pays se remettent de la pandémie de COVID-19, les avantages de la résilience climatique deviennent particulièrement pertinents, notamment pour les pays en développement à capacité budgétaire limitée.
- L'amélioration de la résilience peut réduire la probabilité de défaut souverain et atténuer la hausse des coûts d'emprunt liée à une dégradation des notes de crédit.
Source : Serhan Cevik et João Tovar Jalles, le 17 février 2021 — étude des services du FMI.