La vulnerabilidad al cambio climático perjudica las calificaciones crediticias de la deuda soberana
IMF Blog, February 17, 2021
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- Authors: Serhan Cevik, Joo Tovar Jalles
- Published: February 17, 2021
Cambio climático y finanzas
- El cambio climático incrementa la inseguridad global y causa destrucción por olas de calor, sequías, huracanes e inundaciones costeras que afectan vidas, medios de subsistencia y finanzas públicas.
- Un estudio del personal técnico del FMI determina que la vulnerabilidad o la resiliencia de un país al cambio climático puede afectar directamente su solvencia crediticia, sus costos de endeudamiento y la probabilidad de incumplimiento de su deuda soberana.
- Las investigaciones sobre cómo afecta el cambio climático al riesgo soberano han sido limitadas; este estudio aporta evidencia empírica sobre esa relación y vínculo entre shocks climáticos y rendimientos de bonos soberanos.
Calificaciones crediticias climáticas
- Datos y metodología:
- Se usa el conjunto de datos sobre vulnerabilidad y resiliencia al cambio climático elaborado por la Notre Dame Global Adaptation Initiative.
- Panel de 67 países durante el período 1995–2017.
- Efectos promedio en la muestra:
- Un aumento de 1o puntos porcentuales en la vulnerabilidad al cambio climático se asocia con un aumento de unos 30 puntos básicos en los diferenciales de rendimiento de los bonos públicos a largo plazo (10 años) frente al valor de referencia de Estados Unidos.
- Una mejora de 10 puntos porcentuales en la resiliencia al cambio climático se asocia con una disminución de 7,5 puntos básicos en los diferenciales de rendimiento de los bonos públicos a largo plazo.
- Diferencias por grupo de países:
- La vulnerabilidad al cambio climático no tiene un impacto significativo sobre los diferenciales de rendimiento de los bonos y las calificaciones crediticias en las economías avanzadas.
- En las economías de mercados emergentes y en desarrollo, el efecto es mucho mayor por la menor capacidad de adaptación y mitigación:
- Un aumento de 10 puntos porcentuales en la vulnerabilidad al cambio climático se asocia con un aumento de más de 150 puntos básicos en los diferenciales de rendimiento de los bonos públicos a largo plazo.
- Una mejora de 10 puntos porcentuales en la resiliencia al cambio climático se asocia con una disminución de 37,5 puntos básicos en los diferenciales de rendimiento de los bonos.
- Estos efectos son, en promedio, cinco veces mayores que cuando se contabilizan todos los países.
- La diferencia entre los países del quintil 25 y el quintil 75 es de 233 puntos básicos en la vulnerabilidad al cambio climático y 56 puntos básicos en la resiliencia al cambio climático.
Incumplimiento de la deuda
- Datos y metodología:
- Panel de 116 países durante el período 1995–2017.
- Resultados:
- Los países con mayor vulnerabilidad al cambio climático tienen una probabilidad mayor de incumplimiento de la deuda en comparación a otros países más resilientes al clima.
- La resiliencia al cambio climático puede disminuir la probabilidad de incumplimiento de la deuda soberana, tras controlar por los determinantes convencionales de los incumplimientos soberanos.
Afianzar la resiliencia — implicaciones de política
- Sin medidas adecuadas, el cambio climático creará vulnerabilidades, especialmente en países de bajo ingreso, por aumento de temperaturas, cambios en patrones climáticos, deshielo de glaciares, intensificación de tormentas y aumento del nivel del mar.
- En el contexto de recuperación sostenible tras la pandemia de COVID-19, los beneficios de la resiliencia climática son claros.
- Instrumentos y acciones recomendadas para economías en desarrollo con capacidad fiscal limitada:
- Instrumentos alternativos como seguros frente a catástrofes y canjes de deuda por actividades de protección del medio ambiente para movilizar recursos para inversiones en infraestructuras resilientes y medidas de conservación medioambientales, y reducir la carga de la deuda.
- Estrategias eficaces en función de los costos de mitigación y adaptación al cambio climático.
- Afianzar la resiliencia estructural mediante infraestructuras resilientes.
- Fortalecer la resiliencia financiera mediante amortiguadores fiscales y sistemas de seguros.
- Mejorar la diversificación económica para disminuir la dependencia excesiva de sectores sensibles al clima.
- Estos pasos pueden reducir la presión del cambio climático sobre las finanzas públicas y disminuir el costo de endeudamiento asociado con calificaciones crediticias bajas.
Serhan Cevik, João Tovar Jalles; 17 de febrero de 2021.