La guerre au Moyen-Orient menace la stabilité financière mondiale

IMF Blog, April 14, 2026

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Les marchés financiers mondiaux ont commencé l’année 2026 en position de force : "les prix des actifs ont augmenté sur les principaux marchés, la volatilité est restée modérée et les conditions financières s’avéraient accommodantes au regard des tendances historiques."
Le conflit au Moyen-Orient menace ce contexte favorable.
Jusqu’ici, les marchés ont absorbé le choc de façon relativement résiliente : "les prix des actifs ont fortement baissé, mais le fonctionnement des marchés est demeuré ordonné."
Résilience apparente attribuée à des cycles d’escalade et de désescalade, à des améliorations structurelles du système financier et à l’absence d’un net revirement préjudiciable.

Ajustements observés :
- Baisse des prix des actions.
- Hausse des rendements des obligations souveraines.
- Augmentation de la volatilité dans toutes les classes d’actifs.
- Renchérissement de l’énergie et regain d’incertitude concernant l’inflation.
Ces ajustements se sont déroulés "de manière assez ordonnée", sans "signes de tensions aiguës sur la liquidité ni de graves problèmes de financement chez les institutions financières et les investisseurs."
Les marchés de financement à court terme et les infrastructures de base ont facilité la réévaluation des actifs.
Conditions financières durcies depuis le début du conflit, mais "bien loin du niveau de restrictivité atteint lors des précédentes périodes de turbulences mondiales."

Anticipations d’inflation identifiées comme "le principal canal de transmission du conflit aux marchés."
Effets observés :
- Points morts d’inflation en hausse.
- Rendements en hausse dans les pays avancés et émergents.
- Aplatissement des courbes de rendement : "les taux à court terme ont augmenté davantage que les taux à long terme."
Implications pour la politique monétaire :
- Environnement difficile entre risque d’inflation à court terme et détérioration potentielle de la croissance et des marchés du travail si la guerre se prolonge.
- Nécessité de "clarté de la communication, crédibilité, indépendance institutionnelle et resserrement en temps voulu, le cas échéant, [pour] ancrer les anticipations."

Risques liés à la dette publique mis en exergue par la remontée des rendements : nombreux pays avancés ont un endettement élevé et une marge de manœuvre budgétaire limitée.
Transformation de la composition des investisseurs : "la part des banques centrales diminuant au profit de celle des investisseurs non bancaires sensibles aux prix" — rendements obligataires souverains potentiellement plus réactifs aux chocs inflationnistes.
Exposition accrue des pays émergents :
- Valorisations élevées avant le choc.
- Prédominance croissante des flux d’investissements de portefeuille en titres de dette et des stratégies de portage.
- Sensibilité accrue à l’appétence mondiale pour le risque.
- Facteurs de vulnérabilité toujours importants dans les pays avec besoins de financement extérieur élevés ou base d’investisseurs instable.

Principaux risques proviennent des mécanismes d’amplification transformant volatilité et ventes massives en tensions plus fortes.
Facteurs identifiés :
- Endettement élevé dans certains segments du secteur financier non bancaire.
- Concentration accrue sur les marchés boursiers.
- Ecarts de crédit historiquement faibles.
- Risque d’apparition soudaine de ventes forcées ou de problèmes de liquidité liés à des appels de marge et de garantie.
Risques spécifiques dans le crédit privé : opacité, pratiques de valorisation, opérations de financement à court terme adossées à des actifs à long terme, hausse des défauts de paiement.

Politique monétaire : marge de manœuvre inégale selon les pays, mais détente partielle grâce à la réduction des bilans des banques centrales, offrant "une certaine latitude pour acheter des actifs si nécessaire."
Politique budgétaire : contrainte par endettement élevé et déficits persistants.
Politique de stabilité financière : moins contrainte — options disponibles :
- Mesures prudentielles ciblées.
- Surveillance rigoureuse.
- Tests de résistance efficaces.
- Outils de liquidité bien conçus.
- Dispositifs de gestion de crise et de soutien à la liquidité plus solides qu’auparavant.

Ne pas confondre résilience et absence de tensions : prix élevés des actifs et incitations persistantes à la prise de risque maintiennent les risques orientés à la baisse.
Mission des décideurs : ne pas prédire le prochain choc, mais atténuer les facteurs de vulnérabilité et maintenir la capacité du système à absorber les tensions sans les amplifier.
Actions prioritaires suggérées :
- Renforcer les dispositifs de gestion de crise et de liquidité.
- Mettre en œuvre des mesures prudentielles ciblées.
- Assurer une communication claire et crédible des banques centrales.
- Réaliser des tests de résistance efficaces et une surveillance rigoureuse.

Tobias Adrian, le 14 avril 2026 — Ce billet s’inspire du chapitre 1 de l’édition d’avril 2026 du Rapport sur la stabilité financière dans le monde.