Les nouveaux enseignements de la science économique comportementale

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Fin des années 60 : économie traditionnelle dominée par la rigueur mathématique (Paul Samuelson, Milton Friedman).
Daniel Kahneman et Amos Tversky (théorie des perspectives, 1979) : principes montrant incompatibilité avec l’économie traditionnelle (sur-pondération des probabilités infimes, aversion aux pertes).
Richard Thaler (Nobel 2017) et la série Anomalies : intégration des explications psychologiques aux anomalies financières (ex. effet janvier).
Deuxième vague (années 2000) : documentation empirique des biais comportementaux et intégration dans finance, travail, secteur public, développement, macroéconomie.

Critique de l’Homo economicus « ordinateur » : l’être humain est un organisme vivant influencé par son parcours de vie (neuroplasticité, mécanismes biologiques).
Expériences personnelles antérieures recâblent le cerveau ; les parcours fréquemment utilisés se renforcent, les autres s’étiolent.
Exemple historique : « bébés de la crise » de 1929 (29 octobre 1929) — génération profondément marquée, très aversive au risque et peu investisseuse en bourse.

Définition : influence durable des expériences personnelles sur croyances et décisions ; pondération accrue des résultats personnellement observés.
Preuves empiriques :
- Après la crise de 1929, seuls 13 % des personnes ayant vécu cette période ont investi en bourse — moins de la moitié de ceux des générations suivantes.
- Les investisseurs ayant connu des baisses de rendement sont moins susceptibles d’investir en bourse.
- Les Allemands de l’Est, exposés au communisme, sont beaucoup moins enclins à faire confiance au marché boursier même après la réunification.
- Enquêtes sur plus de 50 ans : l’inflation moyenne observée au cours de la vie influence fortement les anticipations d’inflation.
- Disparité par genre des anticipations d’inflation liée aux rôles : dans les ménages où les femmes gèrent principalement les courses, leurs anticipations d’inflation sont plus élevées.
- Décideurs publics : les prévisions d’inflation du conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale sont biaisées par l’inflation vécue au cours de leur vie.
- Cas extrême : Henry Wallich, ayant grandi pendant l’hyperinflation des années 20 en Allemagne, a voté en désaccord un nombre record de 27 fois au sein de la Réserve fédérale (mandat commencé en 1974).

Quatre caractéristiques essentielles des effets de l’expérience :
- les effets durables de l’expérience,
- l’importance plus prononcée des événements plus récents,
- les effets de l’expérience spécifiques à un domaine,
- l’effet négligeable des connaissances acquises par rapport aux croyances fondées sur l’expérience, même faussée.

Finance : expérience passée façonne l’allocation d’actifs (actions vs obligations).
Travail et protection sociale : expériences de chômage laissent des séquelles et augmentent la prudence des consommateurs.
Systèmes bancaires : banques sous-capitalisées réagissent avec des coefficients de fonds propres supérieurs après expériences de crise.
Logement : personnes ayant connu une inflation plus élevée sont plus susceptibles d’opter pour l’accession à la propriété et pour un prêt hypothécaire à taux fixe plutôt qu’un prêt à taux variable.
Politique publique : expériences façonnent l’optimisme macroéconomique selon le statut socioéconomique.

Prioriser la résolution rapide des crises : les répercussions durables des effets de l’expérience rendent coûteux le laxisme ; des périodes courtes et modérées laissent moins de séquelles.
Concevoir des interventions tenant compte des hétérogénéités d’expérience : adapter les mesures par cohorte d’âge/genre/pays, ou au moins intégrer l’exposition aux expériences tout au long de la vie.
Utiliser l’apprentissage par l’expérience pour favoriser l’adhésion : les interventions pilotes et la participation directe influencent davantage les préférences que les seules explications théoriques.
- Exemple : la loi sur les soins abordables aux États-Unis (« Obamacare ») — les bénéficiaires d’assurance gouvernementale ayant reçu des prestations directes ont montré une plus grande adhésion, y compris parmi des républicains initialement sceptiques.

Intégrer systématiquement les dimensions biologiques et de parcours de vie dans les modèles économiques pour mieux prédire comportements et anticipations.
Reconnaître la spécificité sectorielle des effets de l’expérience pour cibler politiques et communications.
Exploiter les programmes pilotes et expériences directes pour construire un consensus public et améliorer la durabilité des réformes.

Les nouveaux enseignements de la science économique comportementale, Ulrike Malmendier et Clint Hamilton, Mars 2024, FINANCES & DÉVELOPPEMENT.

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