2025年4月 「国際金融安定性報告書（GFSR）」不確実性が漂う中での強靭性強化
Global Financial Stability Report, April 2025
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- 2025年4月 「国際金融安定性報告書（GFSR）」不確実性が漂う中での強靭性強化
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- Published: April 22, 2025
概要と評価
- レポートは「厳しさを増した国際金融情勢」と「貿易および地政学的な不確実性の高まり」により、世界の金融安定性リスクが大幅に高まったと評価している。
- GFSRの評価および分析は、2025年4月15日までにIMF職員が入手できた金融市場のデータに基づいているが、同日までに公表されたデータが全ての場合において反映されているとは限らない。
第1章：世界貿易の不確実性が漂う中での強靭性強化 — 主な脆弱性
- 世界の金融安定性リスク上昇は、3つの主要な先行的脆弱性指標によって裏付けられている：
- １）一部の主要な市場でバリュエーションが高止まりしている。
- ２）一部の金融機関が高いレバレッジを利かせていることと、そうした機関の銀行システムとの連関。
- ３）公的債務の水準が高い法域における市場の混乱のリスクと債務の持続可能性に関する課題。
- 具体的なリスクの伝播経路：
- 価値評価が高止まりする主要セグメントで見通しが悪化すると、追加的な価格調整が生じ得る。
- 価格調整による国際金融情勢の締まりは、新興市場国の通貨と資産価格、資本フローに大きな影響を与え得る。
- ヘッジファンドや資産運用セクターの拡大に伴い、全般的なレバレッジ水準および銀行部門との連関が高まっている。
- ノンバンク金融仲介機関（経営が脆弱なところ）がマージンコールや償還の増加に直面すると、レバレッジ解消に追い込まれる不安がある。
- 公的債務水準が高い法域では、ソブリン債市場の混乱がボラティリティを一段と増加させる要因となり得る。
- 実質資金調達コストがこの10年で最高となっている新興市場国は、より高いコストで債務を借り換え財政支出を賄う可能性がある。
- 相互作用：
- 公的債務の持続可能性に関する投資家懸念と金融部門のその他の脆弱性は、相互に補強し合う形で悪化し得る。
第2章：地政学的リスク — 資産価格と金融安定性への影響
- 一般的傾向：
- 地政学的リスクイベントが資産価格に与える影響は総じて限定的である。
- 重大イベントの影響：
- 軍事紛争などの重大な地政学的イベントは、株価の大幅な下落を招き、ソブリンリスク・プレミアムを上昇させ得る。
- 財政余地や外貨準備バッファーが限定的な新興市場国への影響は特に大きい。
- 地政学的リスクは、貿易や金融の連関を通じて他国に波及する可能性がある。
- 投資家は株式・オプション市場に地政学的リスクを一定程度織り込んでいるが、リスクの顕在化は金融市場のボラティリティを誘発し得る。
- 急激で重大な地政学的リスクイベントは、銀行やノンバンク金融機関の安定性に影響を及ぼし、マクロ金融の安定性にとって潜在的なリスクとなる。
- 推奨される対応：
- 金融機関とその監督機関は、ストレステストやシナリオ分析を通じて地政学的リスクの特定・定量化・管理を行うために、十分なリソースを配分すべきである。
- 新興市場国と発展途上国は、負の地政学的ショックの影響を緩和するために、金融市場の発展・深化や、十分な財政政策余地および外貨準備の維持についての取り組みを継続すべきである。
国際金融安定性報告書（GFSR） — 2025年4月
Content in this bundle
- 「国際金融安定性報告書」, 2025年4月, 第2 章, 地政学的リスク：資産価格と金融安定性への影響
- Executive Summary