Долг частного сектора будет тормозить восстановление мировой экономики
IMF Blog, April 18, 2022
Source details
- Canonical URL
- Долг частного сектора будет тормозить восстановление мировой экономики
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Silvia Albrizio, Sonali Das, Christoffer Koch, Jean-Marc-Natal, Philippe Wingender
- Published: April 18, 2022
Краткий обзор
- Государственные меры (кредитные гарантии, льготное кредитование, моратории на выплату процентов) смягчили экономические последствия пандемии, но привели к резкому росту частного долга и продолжению повышения доли заемных средств.
- Глобальный долг частного сектора увеличился на 13 percent от размера мирового ВВП в 2020 году.
- Накопленные заимствования могут замедлить восстановление: в странах с развитой экономикой — в общей сложности на 0.9 процента ВВП, а в странах с формирующимся рынком — на 1.3 процента в среднем в течение следующих трех лет.
Основные выводы и характеристики неравномерного воздействия
- Совокупные цифры скрывают значительную разницу как между странами, так и внутри стран, обусловленную различиями в ответных мерах и структуре экономики.
- Факторы, усиливающие риск более серьёзного замедления:
- задолженность в большей степени сконцентрирована среди домохозяйств, испытывающих финансовые затруднения, и уязвимых предприятий;
- ограниченное бюджетное пространство;
- неэффективное нормативно-правовое регулирование вопросов несостоятельности;
- необходимость срочного ужесточения денежно-кредитной политики.
- Домохозяйства с низким уровнем доходов и уязвимые предприятия (компании с высоким уровнем заложенности и нерентабельные предприятия) менее способны обслуживать долг, что повышает вероятность резкого сокращения расходов на потребление и инвестиции.
- Примеры по странам и группам:
- Наибольший рост задолженности домохозяйств — у потребителей в Китае и Южной Африке, при этом в Китае рост был заметен среди домохозяйств с более низкими доходами, а в Южной Африке — среди домохозяйств с более высокими доходами.
- Среди развитых экономик у домохозяйств с низкими доходами уровень задолженности вырос сравнительно больше в США, Германии и Соединенном Королевстве, тогда как во Франции и Италии уровень заемных средств среди более бедных домохозяйств фактически снизился.
- Уязвимые компании, особенно в контактоемких отраслях услуг, часто прибегали к заимствованиям, что может снизить будущие инвестиции в странах с высокой долей таких отраслей.
Влияние инфляции и ужесточения денежно-кредитной политики
- В результате непрогнозируемого ужесточения денежно-кредитной политики на 100 базисных пунктов инвестиции в компаниях с наибольшим уровнем задолженности сократятся в общей сложности на 6.5 процентного пункта в течение двух лет, что на 4 процентных пункта больше, чем в компаниях с наименьшим уровнем задолженности.
- При устойчивом восстановлении возможно более быстрое сокращение бюджетной поддержки для содействия работе центрального банка.
- В других случаях рекомендуется адресная бюджетная поддержка наиболее уязвимых субъектов экономики при сохранении вызывающей доверие среднесрочной бюджетной основы.
- Чтобы предотвратить серьезные и долговременные сбоев, связанных с быстрым ужесточением денежно-кредитной политики, разработчикам экономической политики следует внимательно следить за негативными тенденциями в финансовом секторе.
- В странах, где волна банкротств в пострадавших отраслях может распространиться на всю экономику, правительствам следует стимулировать реструктуризацию вместо ликвидации и при необходимости поддерживать платежеспособность.
Нормативно-правовые меры и реструктуризация
- Официальным органам следует усилить механизмы реструктуризации и несостоятельности (например, специализированные внесудебные процедуры реструктуризации) для более быстрого перераспределения капитала и трудовых ресурсов в пользу наиболее производительных компаний.
- Если значительный объем задолженности домохозяйств угрожает восстановлению, государствам следует рассмотреть адресные и эффективные с точки зрения затрат программы реструктуризации долга, направленные на передачу ресурсов относительно уязвимым гражданам, которые с большей вероятностью будут тратить свои доходы.
- Такие программы должны быть нацелены на минимизацию морального риска.
Рекомендации по мониторингу и последовательному сворачиванию поддержки
- Тщательный мониторинг в режиме реального времени финансового положения домохозяйств и уязвимых предприятий необходим для разработки выверенной программы постепенного сворачивания мер поддержки.
- Цель — предотвратить внезапное ухудшение ситуации при ужесточении финансовых условий и обеспечить перераспределение ресурсов в пользу наиболее продуктивных субъектов экономики.
Источник: Долг частного сектора будет тормозить восстановление мировой экономики, 18 апреля 2022 г., Сильвия Альбрисио; Sonali Das; Christoffer Koch; Жан-Марк Наталь; Philippe Wingender.