Качели мирового долга
IMF Blog, December 14, 2022
Source details
- Canonical URL
- Качели мирового долга
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Vitor Gaspar, Paulo Medas, Roberto Perrelli
- Published: December 14, 2022
Основная идея и контекст
- Статья опубликована 14 декабря 2022 г.
- В 2021 году мировой долг оставался выше уровней, наблюдавшихся до пандемии, несмотря на самое резкое за 70 лет снижение соотношения долга к ВВП.
- Авторы: Витор Гаспар, Паулу Медаш, Роберто Перрелли.
Масштабы и динамика мирового долга (ключевые цифры)
- Общее государственное и частное долг в 2021 году: 247 процентов мирового валового внутреннего продукта.
- Снижение по сравнению с пиковым уровнем в 2020 году: 10 процентных пунктов.
- Мировой долг в долларовом выражении в 2021 году: 235 триллионов долларов.
- Частный долг (обязательства нефинансовых корпораций и домашних хозяйств) в 2021 году: 153 процентов ВВП.
- Частный долг снизился на 6 процентных пунктов.
- Государственный долг в 2021 году: 96 процентов ВВП.
- Государственный долг снизился на 4 процентных пункта — самое большое падение за несколько десятилетий.
- В конце 2021 года мировой долг был почти на 19 процентов ВВП выше уровней, отмечавшихся до пандемии.
Различия между группами стран
- В странах с развитой экономикой общий долг (частный и государственный) в 2021 году сократился на 5 процентов ВВП.
- В странах с формирующимся рынком (за исключением Китая) падение коэффициентов задолженности в 2021 году было эквивалентно почти 60 процентам роста в 2020 году; частный долг снизился больше, чем государственный.
- В развивающихся странах с низким доходом общие коэффициенты задолженности в 2021 году продолжали расти за счет повышения частного долга.
Основные факторы, вызывающие колебания долга
- Значительные колебания темпов экономического роста:
- Экономический спад в начале пандемии привел к падению ВВП и резкому росту отношения долга к ВВП в 2020 году.
- В 2021 году активное восстановление ВВП способствовало снижению коэффициентов задолженности.
- Высокая и более неустойчивая инфляция:
- В первом году пандемии темпы инфляции значительно снизились; в 2021 году тенденция сменилась резким ростом цен.
- Динамика экономической активности и инфляции в 2020–2021 годах совпадала, что вызвало резкие колебания номинального ВВП и, как следствие, изменения коэффициентов задолженности.
- Влияние экономических потрясений на бюджеты:
- Долг и дефицит бюджета значительно увеличились в 2020 году из‑за экономического спада и поддержки частных лиц и предприятий.
- В 2021 году дефицит бюджета сократился, но оставался выше довоенных уровней.
Иллюстративные примеры по странам
- Восстановление экономики и рост инфляции вели к снижению долга более чем на 10 процентных пунктов ВВП в Бразилии, Индии, Канаде и США, при этом фактический долг снизился меньше из‑за потребностей в финансировании.
- В Китае и Германии государственный долг увеличился, поскольку большой дефицит превысил эффект роста номинального ВВП.
Вклад отдельных факторов в динамику государственного долга (оценки)
- Восстановление экономики помогло снизить коэффициенты государственного долга на 2–3,5 процента ВВП (наибольшее воздействие в странах с развитой экономикой).
- Инфляция способствовала снижению коэффициентов государственного долга на 1,5–3 процентных пункта (более выражено в странах с формирующимся рынком).
- Дефицит бюджета привел к увеличению государственного долга примерно на 4,5 процента ВВП, со значительными различиями между странами.
Риски и ограничения улучшений за счет инфляции и временного роста
- Улучшение динамики долга за счет «инфляционных сюрпризов» и временного восстановления роста экономики не является устойчивым.
- Если высокая инфляция станет устойчивой:
- расходы (например, на заработную плату) вырастут;
- инвесторы потребуют более высокую премию за инфляцию для кредитования правительств и частного сектора.
Рекомендации для правительств (политика управления долгом и фискальная политика)
- Требуется осмотрительность в управлении долгом и проведении налогово‑бюджетной политики в условиях ослабления перспектив роста и ужесточения денежно‑кредитной политики.
- Правительства должны принять бюджетные стратегии, которые:
- способствуют снижению инфляционного давления в настоящий момент;
- снижают уязвимость долговой ситуации в среднесрочной перспективе;
- сдерживают рост расходов при одновременном предоставлении приоритетной защиты, включая поддержку тех, кто больше всего пострадал от кризиса стоимости жизни.
- Такая фискальная стратегия:
- облегчит работу центральных банков;
- позволит повышать процентные ставки меньше, чем это было бы в противном случае;
- повысит уверенность в долгосрочной стабильности, что является ценным активом в периоды экономической неустойчивости и потрясений.
Источник: Качели мирового долга — блог МВФ (14 декабря 2022 г.), Витор Гаспар, Паулу Медаш, Роберто Перрелли.