Процесс реструктуризации суверенного долга улучшается на фоне сотрудничества и реформ
IMF Blog, July 1, 2024
Source details
- Canonical URL
- Процесс реструктуризации суверенного долга улучшается на фоне сотрудничества и реформ
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Ceyla Pazarbasioglu
- Published: July 1, 2024
Основные итоги и наблюдения
- В период последних потрясений мировая экономика избежала системного долгового кризиса, однако сохраняются факторы уязвимости для стран с низким и средним доходом.
- Реструктуризация долга должна проводиться как можно быстрее, поскольку отсрочки:
- усугубляют критическую ситуацию и затрудняют адаптацию;
- увеличивают расходы для дебиторов и кредиторов;
- приводят к потере рабочих мест и росту бедности.
- Прогресс в ускорении реструктуризационного процесса уже наблюдается и демонстрирует способность международного сообщества снижать риски.
Результаты работы по Общей основе и примеры ускорения
- Общая основа стала приносить результаты за счет сокращения времени от соглашения на уровне персонала МВФ до предоставления официальными кредиторами финансовых гарантий.
- Примеры временных рамок:
- Гана — потребовалось пять месяцев для продвижения между этими шагами.
- Чад (2021) и Замбия (2022) — примерно вдвое дольше, чем в случае Ганы.
- Эфиопия — переговоры, вероятно, пройдут быстрее, ближе к двум-трех месяцам.
- Случай Шри-Ланки был рассмотрен быстрее, чем предшествовавший случай Суринама (2021).
- Драйверы прогресса:
- Накопленный опыт совместной работы, включая взаимодействие с нетрадиционными официальными кредиторами (Индия, Китай, Саудовская Аравия).
- Повышение осведомленности сторон о процессе, укрепление доверия и снижение разногласий.
Роль Круглого стола по вопросам глобального суверенного долга
- Учреждён МВФ, Всемирным банком и страной-председателем Г20 для помощи в разрешении технических разногласий.
- Достигнут прогресс по ключевым аспектам:
- сопоставимость подходов между кредиторами;
- определение включаемых в реструктуризацию долгов;
- обмен информацией;
- процессы и сроки.
- Это ускорило рассмотрение текущих случаев и заложило прочную основу на будущее.
Реформы долговой политики МВФ
- В апреле Исполнительный совет утвердил существенные изменения в долговой политике МВФ.
- Ожидаемые эффекты:
- возможность утверждать программы МВФ в течение двух-трех месяцев после заключения соглашения на уровне персонала;
- внедрение защитных механизмов для работы при проблемах с координацией кредиторов;
- принципиальное одобрение программ, позволяющее фактическое предоставление средств сразу после получения финансовых гарантий.
- Новая процедура предоставления финансовых гарантий:
- МВФ будет определять наличие «заслуживающего доверия процесса с участием официальных кредиторов» на основе действий кредиторов и их послужного списка в выполнении обязательств;
- цель — повышенная гибкость и ускорение по сравнению с практикой ожидания официальных писем.
- Повышение прозрачности и обмена информацией:
- кредиторы будут получать данные о экономических прогнозах, обязательствах по экономической политике и анализе устойчивости долговой ситуации МВФ;
- это поможет кредиторам быстрее принимать решения о реструктуризации.
Текущее состояние долга и риски
- С 2021 и 2022 годов количество суверенных дефолтов и запросов на комплексное облегчение бремени задолженности снизилось.
- Последний примечательный запрос поступил от Ганы более года назад.
- В начале этого года страны с низким доходом вновь получили доступ к рынкам: Бенин, Кения, Кот-д'Ивуар и Сенегал привлекли средства от иностранных инвесторов.
- Спреды по облигациям стран с формирующимся рынком вернулись к уровням до пандемии, но:
- спреды примерно для 15 процентов стран с формирующимся рынком находятся на проблемном уровне.
- Для стран с низким доходом:
- ежегодно необходимо рефинансировать внешний долг в размере примерно 60 млрд долларов США в течение следующих двух лет;
- это примерно в три раза больше, чем в среднем за десятилетие до 2020 года.
- Примерно 15 процентов стран с низким доходом находятся в критической ситуации, связанной с задолженностью, и еще 40 процентов имеют высокий риск возникновения такой ситуации.
Рекомендации и шаги вперед
- Продолжать работу по ускорению реструктуризации и совершенствованию международной архитектуры долга.
- Ключевые направления:
- Круглый стол по вопросам глобального суверенного долга продолжит работу над оставшимися проблемами, включая параллельное функционирование процессов официальных и частных кредиторов и решение проблем ликвидности.
- Возможные варианты для стран: использование Общей основы для скоординированного предоставления ликвидности, операции по управлению ликвидностью (например, долговые свопы или обратный выкуп), поддержка новых финансовых притоков с помощью инструментов распределения рисков.
- официальные кредиторы должны рассмотреть мобилизацию большего объема более дешевого финансирования, особенно грантов;
- заемщики должны повышать экономический рост и увеличивать государственные доходы для финансирования развития и климатических расходов, при этом поддерживая долг на устойчивой траектории.
- Дополнительные инициативы МВФ и Всемирного банка:
- МВФ опубликует справочник по суверенному долгу позже в этом году;
- совместно со Всемирным банком проводится пересмотр основы для обеспечения устойчивости долговой ситуации для стран с низким доходом.
Финальная оценка и дальнейшие материалы
- Для предотвращения критической ситуации потребуется больше усилий со стороны заемщиков, кредиторов и международного сообщества в условиях повышенных процентных ставок и больших долгосрочных потребностей в финансировании развития и борьбы с изменением климата.
- В готовящемся блоге будет подробно рассказано о том, как международное сообщество должно продолжать совместную работу, чтобы облегчить бремя заимствований и смягчить дефицит ликвидности для многих стран с формирующимся рынком и стран с низким доходом.
Чейла Пазарбашолу, 1 июля 2024 г.
Content in this bundle
- Global Sovereign Debt Roundtable — Compendium of GSDR Common Understanding on Technical Issues
- EXECUTIVE SUMMARY — Staff Guidance Note on Information Sharing in the Context of Sovereign Debt Restructurings