Как растущие геополитические риски пагубно сказываются на ценах на активы

IMF Blog, April 14, 2025

Source details

Canonical URL: Как растущие геополитические риски пагубно сказываются на ценах на активы

Other formats

Bibliographic details

Authors: Salih Fendoglu, Mahvash S Qureshi, Felix Suntheim
Published: April 14, 2025

Обзор

Авторы: Салих Фендоглу, Махваш С. Куреши, Феликс Сантхайм.
Дата: 14 апреля 2025 г.
Основное послание: Глобальные геополитические риски остаются на повышенном уровне и могут отрицательно влиять на цены на активы, финансовые учреждения и экономическую активность, ставя под угрозу финансовую стабильность.
Источник анализа: Глава 2 апрельского выпуска Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности 2025 года — «Геополитические риски. Последствия для цен на активы и финансовой стабильности».

Воздействие на рынки акций

В среднем падение цен на акции в странах составляет примерно 1 процентный пункт в месяц во время событий, связанных с крупными геополитическими рисками.
В странах с формирующимся рынком среднее падение цен на акции составляет 2,5 процентных пункта в месяц.
Международные военные конфликты наносят наибольший ущерб акциям развивающихся рынков: среднемесячное падение доходности акций составляет 5 процентных пунктов, что вдвое превышает воздействие других типов событий.
Инвесторам трудно корректно ценить такие риски из‑за их уникальности, редкости и неопределенности длительности и масштаба, что приводит к резким рыночным реакциям при шоках.

Суверенные риски и стоимость заимствований

Премии за суверенный риск, измеряемые ценами на кредитные деривативы, повышаются в результате геополитических событий:
- в странах с развитой экономикой примерно на 30 базисных пунктов;
- в странах с формирующимся рынком примерно на 45 базисных пунктов.
В странах с формирующимся рынком увеличение премий может достигать четырехкратного размера по сравнению с развитыми странами.
Механизм: замедление экономического роста и наращивание расходов государством усиливают давление на государственные финансы и повышают стоимость заимствований.

Трансграничные вторичные эффекты

События, связанные с геополитическими рисками, распространяются через торговые и финансовые связи, усиливая риск цепной реакции.
После того как основной торговый партнер страны вовлекается в международный военный конфликт, стоимость акций в этой стране снижается в среднем примерно на 2,5 процента.
Премии за суверенный риск также повышаются при вовлечении торговых партнеров в геополитические события; эффект в странах с формирующимся рынком как минимум вдвое сильнее при наличии высокого уровня государственного долга, недостаточных международных резервов и слабой институциональной среды.

Неопределенность как канал воздействия и системные риски

Повышенная макроэкономическая неопределенность — основной канал влияния на цены на активы; геополитические шоки приводят к усилению неопределенности, которая сохраняется в течение нескольких месяцев.
Инвесторы требуют компенсацию за владение акциями, которые могут демонстрировать худшие результаты в условиях геополитических шоков.
Последствия для финансовых учреждений:
- банки склонны ограничивать кредитование;
- инвестиционные фонды могут столкнуться с более низкой доходностью и повышенным риском погашения;
- внезапное падение цен на активы может распространиться шире на финансовую систему и реальный сектор экономики.

Смягчение рисков — рекомендации по политике и надзору

Финансовым учреждениям и регулирующим органам следует выделять достаточные ресурсы для выявления, количественной оценки и урегулирования геополитических рисков.
- Практики: стресс‑тесты и аналитические исследования, учитывающие взаимодествие геополитических рисков с рисками на финансовых рынках.
Финансовые учреждения должны иметь достаточный капитал и ликвидность для покрытия потенциальных убытков, вызванных геополитическими рисками.
Странам с формирующимся рынком и развивающимся странам рекомендуется развивать и углублять финансовые рынки, чтобы помочь инвесторам управлять рисками.
Для стран с низкими международными резервами важны:
- достаточные бюджетные возможности;
- адекватные международные резервы для усиления защиты от дестабилизации, связанной с геополитическими потрясениями.

Основой для этого блога послужила глава 2 апрельского выпуска Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности 2025 года — «Геополитические риски. Последствия для цен на активы и финансовой стабильности».