Пояснительный материал. Пять мегатенденций, определяющих рост небанковских финансов
IMF Blog, September 29, 2025
Source details
- Canonical URL
- Пояснительный материал. Пять мегатенденций, определяющих рост небанковских финансов
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Jay Surti
- Published: September 29, 2025
Масштаб и определение
- Половина всех финансовых активов в мире в настоящее время находится во владении компаний, которые не классифицируются и не регулируются как банки, или вовлечены в операции, посредниками в которых выступают такие компании.
- Доля небанковских финансовых организаций в мировом кредитовании и финансировании выросла с 43 процентов во время кризиса 2008 года до почти 50 процентов к 2023 году.
- Небанковские финансовые учреждения: финансовые компании, которые предоставляют кредитные, торговые и инвестиционные услуги, но не принимают депозиты от населения и не имеют счетов в центральном банке; они не охвачены системами защиты, такими как страхование вкладов и помощь в поддержании ликвидности, доступные банкам.
Мегатенденции
- Дополнительная ликвидность для правительств и более низкие ставки:
- Небанковские покупатели облигаций, таких как казначейские облигации США, служат источником дополнительной ликвидности, способствуя эффективной работе рынков и сдерживанию роста затрат на проценты по национальному долгу.
- В США эту тенденцию подпитывают бизнес-модели, использующие основанные на технологиях высокочастотные и алгоритмические механизмы торговли, разработанные такими фирмами, как Citadel Securities и Jane Street Capital.
- Расширение доступа к финансированию для предприятий среднего размера:
- Частные кредитные фонды предоставляют финансирование предприятиям, которые могут быть слишком крупными или рискованными для банков, но слишком малыми для выпуска облигаций.
- Многие из этих фондов управляются частными инвестиционными компаниями и финансируются банками и другими небанковскими учреждениями.
- Страховые компании, пенсионные фонды, фонды национального благосостояния и обеспечительные фонды обычно имеют более низкий левередж и более стабильное долгосрочное финансирование по сравнению с банками.
- Больше вариантов заимствования для потребителей и малого бизнеса:
- Кредиты доступны в широком диапазоне сумм и сроков, от более долгосрочных автокредитов до кредитов типа «купи сейчас, плати позже», в среднем всего на 142 доллара в США, и кредитов посредством мобильных денег на еще меньшие суммы в таких странах, как Кения.
- Кредиторы из сектора финансовых технологий внедряют новые источники данных для андеррайтинга и удешевляют услуги за счет автоматизации.
- Больше способов диверсификации портфелей для инвесторов:
- Индексные фонды увеличили свою долю активов под управлением — с 19 процентов в 2010 году до 48 процентов в США в 2023 году.
- Небанковские учреждения сделали новые классы активов, включая коммерческую недвижимость и драгоценные металлы, доступными большему числу инвесторов.
- Пассивные фонды могут действовать как стабилизирующая сила для рынков за счет регулярных и предсказуемых покупок и продаж при изменениях цен и составе индексов.
Что может пойти не так? — ключевые сценарии рисков
- «Массовое изъятие средств из (не)банковских организаций»:
- Открытые фонды и фонды денежного рынка осуществляют долгосрочные инвестиции, обещая клиентам возможность изъятия средств в любой момент.
- В начале пандемии COVID в 2020 году они были близки к исчерпанию денежных запасов (испытывали кризис ликвидности) и нуждались в помощи центральных банков, в том числе ФРС.
- Правительства, хотя и не понесли убытков, приняли на себя риски в отношении этих небанковских учреждений.
- «Требование внесения дополнительного покрытия в сочетании с цепной реакцией»:
- Маржинальные заимствования с целью повышения ставок увеличивают прибыль, но усиливают риски: некоторые хеджевые фонды и семейные офисы занимают крупные суммы с небольшим залогом.
- В периоды напряженности организации, у которых заимствуют средства небанковские учреждения, часто меняют требования по залогу — от слишком малых к чрезмерно большим — что усиливает системные риски.
- Пример: крах семейного офиса Archegos Capital Management в 2021 году, который нанес значительный ущерб крупным глобальным банкам.
Защита общественных интересов — рекомендации по политике и мониторингу
- Получение дополнительных и более качественных данных:
- Нехватка раскрытия информации и отчетности по небанковским учреждениям затрудняет понимание рисков для макрофинансовой стабильности.
- Информация, не подлежащая широкому разглашению из-за конкурентных соображений, должна быть доступна органам регулирования, в том числе между странами.
- Целевая группа по данным о небанковских учреждениях при Совете по финансовой стабильности содействует повышению осведомленности.
- Использование данных для улучшения анализа рисков:
- Органы регулирования могут шире использовать имеющиеся данные для выявления связей между банками и небанковскими учреждениями, а также между самими небанковскими учреждениями.
- Новые модели и технологии помогут лучше понять глобальные финансовые риски; в числе примеров — общесистемный исследовательский сценарий Банка Англии, впервые реализованный в 2023 году, и недавняя работа МВФ по общесистемным рискам в зоне евро.
- Использование анализа рисков для укрепления надзора:
- По мере улучшения понимания рисков национальные и международные органы регулирования могут более оперативно выявлять уязвимости и принимать ответные меры для снижения уязвимости глобальных финансов к потрясениям.
Основные выводы
- Небанковские учреждения представляют собой разнородную группу; необходимо лучше понимать их деятельность и регулировать ее в целях снижения риска.
- Улучшение сбора данных, более глубокий анализ и усиление надзорных мер позволят обеспечить, чтобы семьи, компании и правительства имели доступ к требуемым им финансовым услугам без избыточной передачи рисков налогоплательщикам.
Источник: Пояснительный материал. Пять мегатенденций, определяющих рост небанковских финансов, Джей Сурти, 29 сентября 2025 г.