Возвращение Германии к росту

Source details

Canonical URL

Возвращение Германии к росту

Other formats

• Markdown version
• Structured JSON version
• Bundle manifest

Bibliographic details

• Authors: ULRIKE MALMENDIER, CLAUDIA SCHAFFRANKA
• Published: May 21, 2025

Краткое резюме проблемы

• За последние пять лет экономика Германии увеличилась с 2019 года всего на 0,1 процента; за тот же период рост экономики США составил 12 процентов, а зоны евро в целом — 4 процента.
• Совет экономических экспертов Германии ожидает, что в течение следующих двух лет рост останется слабым, при этом потенциальный объем производства будет увеличиваться всего на 0,4 процента в год.
• Причины стагнации — сочетание дефицита рабочей силы, высоких затрат на рабочую силу и энергоносителей, низкой динамики производительности и институциональных барьеров для инноваций и финансирования.

Основные факторы снижения конкурентоспособности и роста

• Дефицит рабочей силы и демография:
  • В ближайшие 10 лет ожидается выход на пенсию 20 миллионов работников и выход на рынок труда только 12,5 миллиона.
  • Пожилые работники с меньшей вероятностью будут работать, а те, кто будут, будут работать меньше часов.
• Рост удельных затрат на рабочую силу:
  • Слабый рост производительности труда в сочетании с повышением заработной платы привел к увеличению удельных издержек на рабочую силу, в том числе по сравнению с Испанией и Францией.
• Роль «неполной занятости» и стабильности трудоустройства:
  • Высокая степень стабильности трудоустройства и распространение «неполной занятости» замедляют структурные изменения и перераспределение ресурсов в более продуктивные сектора.
• Сокращение производства в обрабатывающей промышленности:
  • Сектор обрабатывающей промышленности постоянно сокращается с 2018 года; даже восстановление внешнего спроса после пандемии не привело к росту экспорта.
• Стоимость энергоносителей:
  • Объем производства в энергоемких отраслях почти непрерывно снижается с начала 2022 года.
  • Цены на энергоносители остаются высокими по сравнению с прошлыми периодами, США и многими соседними европейскими странами.
  • Международное энергетическое агентство оценивает, что в период с 2022 по 2026 год мировой спрос на электроэнергию со стороны центров обработки данных может удвоиться, и Германия не готова его удовлетворить по низкой цене.
• Устаревшие технологии и структура частных НИОКР:
  • Германия по-прежнему полагается на существующие технологии автомобильной, машиностроительной и химической отраслей; частные расходы на НИОКР остаются относительно высокими, но сосредоточены в «среднетехнологичных» секторах.
• Ограниченные рынки капитала и венчурного финансирования:
  • Объем венчурного капитала вырос с 0,02 процента ВВП в 2011–2013 годах до почти 0,09 процента в 2021–2023 годах, но этого недостаточно, особенно для поздних стадий роста компаний.
  • Недостаток крупных институциональных инвесторов, готовых вкладывать в европейский венчурный капитал; предпочтение менее рискованным активам или фондам США.

Последствия роста фрагментации торговли и конкурентного давления

• Потеря конкурентоспособности в сочетании с растущей фрагментацией торговли, угрозой тарифов США и усилением конкуренции со стороны Китая усложняют восстановление позиций Германии на мировых рынках.
• Высокие издержки на энергоносители делают Германию менее привлекательной для энергоемких перспективных отраслей, таких как центры обработки данных, которые критичны для развития искусственного интеллекта.

Рекомендованные направления политики — интеграция европейских рынков

• Германия должна добиваться расширения интеграции европейских рынков товаров, услуг, капитала и энергетических рынков, чтобы компании могли наращивать масштабы производства.
• Устранение неторговых барьеров единого рынка:
  • Сложные или обременительные процедуры получения разрешений и лицензий, отсутствие гармонизации налогообложения мешают расширению деятельности на рынке почти с 500 миллионами потребителей.
  • Комиссия ЕС должна приоритизировать устранение барьеров в торговле товарами и услугами и координацию гармонизации регулирования на национальном уровне.
• Энергетическая координация:
  • Скоординированное строительство национальных электроэнергетических систем снизит системные затраты и повысит эффективность торговли энергоресурсами; решения следует принимать с европейской перспективы.
• Укрепление и гармонизация рынков капитала:
  • Германия должна возглавить усилия по совершенствованию и гармонизации национальных систем производства по делам о несостоятельности, что облегчит стоимостную оценку активов в странах ЕС.
  • ЕС следует укрепить и реформировать Европейское управление по ценным бумагам и рынкам.
  • Увеличение венчурного финансирования на европейском уровне можно достичь направлением ресурсов в Европейский инвестиционный фонд или Европейскую инициативу в отношении передовых технологических компаний.
  • Населению Германии следует повышать осведомленность о преимуществах прямого инвестирования на рынках капитала и переходе от сберегательных счетов к диверсифицированным инвестициям на фондовом рынке.

Рекомендованные направления политики — внутренняя политика и рабочая сила

• Увеличение предложения рабочей силы:
  • Увеличение доли экономически активного населения и привлечение работников иностранного происхождения.
  • Предоставление высококачественных и надежных услуг ухода за детьми для увеличения рабочего времени матерей (примерно каждая вторая женщина в настоящее время работает неполный рабочий день).
  • Повышение стимулов для пожилых людей к продолжению работы: ограничение возможностей раннего выхода на пенсию и привязка стандартного пенсионного возраста к увеличившейся продолжительности жизни.
  • Ускорение административных иммиграционных процессов и распространение действия положения о Западных Балканах (облегчающее доступ к рынку труда для тех, кто получил предложение о трудоустройстве) на другие страны.
• Стратегические государственные инвестиции:
  • Необходимы значительные государственные инвестиции в инфраструктуру, оборону и образование; новое правительство приняло пакет финансирования для создания специального фонда развития инфраструктуры и освобождения расходов на оборону свыше 1 процента ВВП от действия правила «долгового тормоза».
  • Любое доступное бюджетное пространство должно использоваться стратегически в пользу инвестиций, ориентированных на будущее, а не для краткосрочных потребительских стимулов.

Критика и предложения по бюджетной политике (правило «долгового тормоза»)

• Изменение правила «долгового тормоза» позволяет финансировать дополнительные инвестиции, но не устраняет конструктивных недостатков механизма:
  • Отсутствие переходных фаз: после кризисного года правило возобновляет действие в следующем же году, что может задушить потенциальное восстановление; более эффективный подход — постепенное и планомерное сокращение структурного дефицита.
  • Правила не учитывают общее отношение долга к ВВП; одни и те же ограничения применяются независимо от широкой устойчивости бюджета.
• Риск бюджетного смещения:
  • Пересмотр определения расходов на оборону и освобождение их от действия «долгового тормоза» может создать краткосрочные бюджетные возможности и стимулировать потребительские расходы, а не структурные реформы.
  • Для достижения целевого показателя расходов на оборону НАТО в 2 процента расходы на оборону должны покрываться из основного бюджета.

Итоговые выводы

• Для преодоления хронической стагнации Германии необходимы согласованные действия на двух фронтах: усиление европейской интеграции (товары, услуги, капитал, энергетика) и внутренняя политика, направленная на увеличение рабочей силы, модернизацию инфраструктуры и стимулирование долгосрочных инвестиций.
• Реформы рынков капитала, повышение венчурного финансирования и стратегическое использование бюджетного пространства для инвестиций ориентированных на будущее имеют ключевое значение для восстановления конкурентоспособности и долгосрочного роста.

Возвращение Германии к росту, ФИНАНСЫ И РАЗВИТИЕ, Июнь 2025 года

Content in this bundle

• glossaryr
  • glossaryr (Markdown version)
  • glossaryr (PDF)