Призыв к бдительности после года, отмеченного уверенным ростом на рынках рискованных активов

IMF Blog, January 28, 2020

Source details

Canonical URL

Призыв к бдительности после года, отмеченного уверенным ростом на рынках рискованных активов

Other formats

• Markdown version
• Structured JSON version
• Bundle manifest

Bibliographic details

• Authors: Tobias Adrian, Fabio Natalucci
• Published: January 28, 2020

Рынковая динамика в 2019 году

• Индексы рынков акций повысились:
  • на чуть более 30 процентов в США,
  • почти на 25 процентов в Европе и Китае,
  • более чем на 15 процентов в странах с формирующимся рынком и Японии.
• Доходность:
  • доходность суверенного долга стран с формирующимся рынком, высокодоходного долга США и корпоративного долга стран с формирующимся рынком превысила 12 процентов.
• География четвертого квартала 2019 года:
  • особенно высокие показатели наблюдались в Китае и странах с формирующимся рынком.

Движущие силы повышения цен активов

• Основная причина: синхронизированное смягчение денежно-кредитной политики в течение всего 2019 года.
  • центральные банки во всем мире, в том числе Федеральная резервная система США и Европейский центральный банк, смягчали денежно-кредитную политику, снижая ставки и используя нетрадиционные инструменты.
  • Общее число снижений директивных ставок в странах с развитой экономикой и странах с формирующимся рынком было наибольшим со времени мирового финансового кризиса в 2008 году.
• Последствия:
  • решительные ответные меры центральных банков привели к резкому смягчению финансовых условий во всем мире и способствовали сдерживанию рисков ухудшения перспектив мировой экономики.
  • По оценкам МВФ, в отсутствие глобальных стимулов денежно-кредитной политики мировой экономический рост был бы на 0,5 процентного пункта ниже.

Показатели рисков и уязвимости

• Наклон кривой доходности «десять лет — два года»:
  • с начала 2018 года кривая стала значительно более пологой, указывая на возросшую обеспокоенность инвесторов;
  • в четвертом квартале 2019 года наклон кривой стал вновь возрастать в США, Соединенном Королевстве и Германии.
• Признаки нарастания факторов финансовой уязвимости:
  • рост цен на активы до завышенных уровней на некоторых рынках и в некоторых странах;
  • увеличение долга;
  • крупные потоки капитала в страны с формирующимся рынком.
• Конкретные проявления:
  • коэффициенты дефолтов возросли, хотя и с низких уровней, на рынках высокодоходных инструментов США, а также на внутренних и внешних рынках облигаций китайских компаний.
  • спреды стран с формирующимся рынком для большинства стран очень малы; в отдельных случаях доходность долга стран с формирующимся рынком соответствует уровням критической ситуации, — однако признаков вторичных эффектов пока не наблюдается.

Политические рекомендации и выводы

• Необходимо, чтобы директивные органы продолжали отслеживать нарастание факторов финансовой уязвимости и принимали меры для их устранения там, где это целесообразно, с тем чтобы уменьшить вероятность того, что такие факторы усилят негативное воздействие шоков на мировую экономику.
• Приоритеты политики:
  • хотя смягчение денежно-кредитной политики в 2019 году сыграло важную роль в сдерживании рисков снижения темпов роста, сейчас первостепенное значение имеет применение циклических инструментов макропруденциальной политики;
  • пример рекомендуемого инструмента: контрциклический буфер капитала — для избегания риска для экономического роста вследствие усиливающихся факторов уязвимости в среднесрочной перспективе.

Блоги МВФ — Тобиас Адриан и Фабио М. Наталуччи, 28 января 2020 г.

References

• бюллетене ПРМЭ