Стабильность в денежно-кредитной и финансовой сфере во время вспышки коронавируса
IMF Blog, March 11, 2020
Source details
- Canonical URL
- Стабильность в денежно-кредитной и финансовой сфере во время вспышки коронавируса
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Tobias Adrian
- Published: March 11, 2020
Обзор и контекст
- Публикация: 11 марта 2020 г.
- Тема: влияние глобальной вспышки коронавируса (COVID-19) на экономические перспективы, неопределенность и риски для денежно-кредитной и финансовой стабильности.
- Основная мысль: резкое повышение неопределенности может одновременно навредить экономическому росту и финансовой стабильности; помимо адресных фискальных мер, жизненно важную роль играют надлежащие меры по обеспечению стабильности в денежно-кредитной и финансовой сфере.
Повышение неопределенности и ужесточение финансовых условий
- Наблюдения:
- Резкое повышение показателей экономической неопределенности, таких как волатильность на фондовых рынках.
- Резкое падение цен на фондовых рынках крупнейших экономик — США, зоны евро и Японии — и всплеск подразумеваемой волатильности.
- Значительное расширение кредитных спредов на широком круге рынков в результате перевода средств из относительно рискованных в более безопасные активы.
- Особенно сильное ухудшение для облигаций с высокой доходностью и облигаций стран с формирующимся рынком.
- Резкое увеличение спредов для выраженных в долларах США облигаций стран с формирующимся рынком и стран с пограничной экономикой.
- Значительное ужесточение финансовых условий в последние недели, что повышает стоимость финансирования для компаний и тормозит инвестиции и потребление.
- Ужесточение условий получения ликвидности на многих рынках и напряжение на рынках финансирования в долларах США, где неамериканские банки и корпорации привлекают средства в долларах США.
Ответные меры денежно-кредитной политики
- Рекомендации и наблюдения:
- Денежно-кредитная политика должна сыграть роль в ответ на резкое ужесточение финансовых условий в сочетании с ожиданиями низкой инфляции.
- Центральные банки могут предпринять оперативные меры для сдерживания ужесточения финансовых условий путем вливания ликвидности и снижения процентных ставок, чтобы не допустить возможного сокращения кредита.
- Рынки ожидали активной либерализации политики центральными банками, что отразилось в резком падении доходности по суверенным облигациям во многих странах.
- Синхронизированные действия между странами увеличивают влияние денежно-кредитной политики; глобальное сотрудничество и синхронизация мер денежно-кредитной политики следует рассматривать как приоритет.
- Предварительным условием успешного поворота вспять ужесточения финансовых условий является наличие обильной ликвидности внутри стран и между странами.
- В необычных условиях, при угрозе функционированию рынков из-за ликвидностного давления, от центральных банков может потребоваться вмешательство и экстренное предоставление ликвидности.
- Возможное расширение инструментов:
- В случае дальнейшего ухудшения экономических и финансовых условий директивные органы могут обратиться к более широкому инструментарию, разработанному во время финансового кризиса 2008 года.
- Примеры инструментов 2009 года и практик:
- Механизм срочных кредитов в форме обеспеченных активами ценных бумаг, созданный Федеральной резервной системой в 2009 году, в рамках которого предоставлялось целевое финансирование.
- Программа финансирования кредитов, созданная Банком Англии и Казначейством Соединенного Королевства, предусматривавшая субсидии на финансирование для стимулирования расширения кредитования домашних хозяйств, МСП и нефинансовых компаний.
- Официальные органы других стран также применяли различные варианты схем кредитования для уменьшения стоимости заемных средств для некоторых секторов.
Меры политики в области финансовой стабильности
- Состояние банковского сектора:
- Резкое падение процентных ставок в сочетании с тревогой по поводу перспектив экономики усилило беспокойство инвесторов относительно финансового положения банков.
- Цены банковских акций резко упали; наблюдается давление на цены банковских облигаций, что, вероятно, отражает страх потенциальных убытков.
- Положительный фактор: банки в целом более устойчивы, чем до финансового кризиса 2008 года, благодаря более крупным резервным запасам капитала и ликвидности; это означает, что риски для финансовой стабильности со стороны банковского сектора намного ниже, несмотря на снижение цен на акции.
- Рекомендации для надзора:
- Органы надзора должны очень тщательно отслеживать динамику ситуации в банках.
- В условиях временного характера вспышки вируса банки могут прибегнуть к временной реструктуризации условий кредитов для наиболее пострадавших заемщиков.
- Органы надзора должны работать в тесном контакте с банками, чтобы обеспечить прозрачность и временный характер подобных мер.
- Цель: сохранить финансовую устойчивость банков и общую прозрачность в финансовом секторе.
- Внебанковские риски:
- Официальные органы должны быть готовы к угрозам финансовой стабильности, исходящим не из банковской системы.
- Необходимо усилить внимание к управляющим активами и фондам, котирующимся на биржах, поскольку их инвесторы могут внезапно изъять свои средства из рискованных вложений.
- Сильные колебания цен на активы могут быстро создать давление на рынки и организации.
Политические выводы и действия
- Необходимо решительное и скоординированное глобальное сотрудничество директивных органов для сохранения стабильности в денежно-кредитной и финансовой сфере в период чрезвычайных трудностей.
- Поддержка должна включать:
- Обеспечение обильной ликвидности внутри стран и между странами.
- Готовность центральных банков к экстренному предоставлению ликвидности.
- Использование проверенных инструментов, включая целевое кредитование и субсидии на финансирование, при необходимости.
- Внимательное надзорное взаимодействие с банковским сектором для поддержания прозрачности и временных мер по кредитам.
- Усиленный надзор за управляющими активами и биржевыми фондами для предотвращения внезапного оттока средств.
- МВФ намерен предпринимать все необходимые меры, чтобы оказать помощь своим государствам-членам в преодолении этого чрезвычайного, но, будем надеяться, преходящего кризиса.
Источник: Тобиас Адриан, 11 марта 2020 г.