Бум на рынке криптоактивов вновь представляет новую угрозу для финансовой стабильности
IMF Blog, October 1, 2021
Source details
- Canonical URL
- Бум на рынке криптоактивов вновь представляет новую угрозу для финансовой стабильности
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Dimitris Drakopoulos, Fabio Natalucci, Evan Papageorgiou
- Published: October 1, 2021
Обзор
- Криптоактивы открывают возможности: быстрый и легкий способ проведения платежей, инновационные финансовые услуги, инклюзивный доступ к ранее не охваченным банковскими услугами частям мира.
- Вместе с возможностями возникают трудности и риски; в «Докладе по вопросам финансовой стабильности» описаны риски, обусловленные экосистемами криптовалют, и предлагается ряд стратегических возможностей для помощи в освоении этого пространства.
- Авторы: Димитрис Дракопулос, Фабио М. Наталуччи и Эван Папагеоргиу.
- Дата публикации: 1 октября 2021 г.
Экосистема криптовалют: масштабы и уязвимости
- По состоянию на сентябрь 2021 года совокупная рыночная стоимость всех криптоактивов превысила 2 трлн долларов, увеличившись в десять раз по сравнению с началом 2020 года.
- Экосистема включает биржи, кошельки, «майнеров» криптовалют и эмитентов стейблкойнов.
- На криптобиржах в периоды нестабильности возникали серьезные сбои в работе; зафиксированы случаи кражи средств клиентов в результате хакерских атак.
- На различных биржах зарегистрировано более 16 000 токенов, из которых в настоящее время действуют около 9 000, тогда как остальные прекратили свое существование в каком-либо виде.
- В 2021 году предложение стейблкойнов выросло в четыре раза, достигнув 120 млрд долларов США.
- Из-за (псевдо) автономии криптоактивов возникают пробелы в данных, необходимых регуляторам, что создаёт нежелательные возможности для отмывания денег и финансирования терроризма.
- Большинство операций на биржах криптовалют осуществляется субъектами, действующими в основном через офшорные финансовые центры, что осложняет надзор и правоприменение.
Риски для экономики и финансовой стабильности
- По мере широкого распространения криптоактивов их потенциальное воздействие на более широкие сегменты экономики, скорее всего, будет расти.
- Риски защиты прав потребителей остаются существенными ввиду ограниченного или ненадлежащего раскрытия информации и качества надзора; некоторые токены были созданы исключительно в целях спекуляций или мошенничества.
- Возможность массового изъятия стейблкойнов (ввиду структуры их запасов) может привести к эффекту домино в финансовой системе; массовые изъятия могут быть спровоцированы опасениями инвесторов по поводу качества запасов или темпами их ликвидации.
- Широкое и быстрое распространение активов может усилить факторы долларизации — или «криптоизации» — что:
- может привести к сокращению возможностей центральных банков по эффективному проведению денежно-кредитной политики;
- может создать риски, угрожающие фондированию и платежеспособности из-за дисбаланса валют;
- может усилить риски защиты прав потребителей и финансовой добросовестности.
- Риски для бюджетной политики: возможное использование криптоактивов для уклонения от уплаты налогов и снижение эмиссионного дохода (прибыль, получаемая за право эмиссии наличных денег).
- Возросший спрос на криптоактивы может способствовать оттоку капитала, что скажется на валютном рынке.
- Миграция «майнинга» криптовалют из Китая в другие страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны может серьёзно повлиять на внутреннее энергопотребление, особенно в странах, полагающихся на более углеродоемкие виды энергии и/или субсидирующих затраты на производство энергии.
Меры политики
- Первичный шаг: оперативный мониторинг быстрого развивающейся ситуации в экосистеме криптоактивов и возникающих в связи с этим рисков путем урегулирования пробелов в данных.
- Глобальный характер криптовалют требует усиления трансграничной координации мер для минимизации рисков регулятивного арбитража и обеспечения эффективного надзора и правоприменения.
- Национальным органам регулирования рекомендуется внедрять существующие глобальные стандарты; на данный момент стандарты в основном относятся к отмыванию денег и предложениям по ослаблению банковских рисков.
- Другие международные стандарты также применимы и заслуживают внимания в областях регулирования рынка ценных бумаг, платежей, клиринговых и расчетных систем.
- По мере усиления роли стейблкойнов нормы регулирования должны выйти на уровень, соизмеримый с порождаемыми ими рисками и выполняемыми ими экономическими функциями; правила следует увязать с субъектами, предлагающими аналогичные продукты (например, банковские депозиты или фонды денежного рынка).
- В странах с формирующимся рынком и развивающихся странах, где криптоизация может быть обусловлена низким доверием к центральному банку, уязвимостью банковских систем, недостатками платежных систем и ограниченным доступом к финансовым услугам, официальным органам следует:
- усилить меры макроэкономической политики;
- рассмотреть возможные преимущества выпуска цифровых валют центрального банка и улучшения качества платежных систем.
- Цифровые валюты центрального банка могут помочь ослабить давление со стороны криптоизации, если они способны удовлетворить потребности в более совершенных платежных технологиях.
- На глобальном уровне политика должна фокусироваться на увеличении скорости, снижении издержек и повышении прозрачности и инклюзивности трансграничных платежей в рамках Дорожной карты по обеспечению трансграничных платежей в странах Группы 20-ти.
- Необходимы решительные, оперативные и согласованные на глобальном уровне меры для раскрытия преимуществ и одновременно устранения факторов уязвимости.
Источник: Димитрис Дракопулос, Фабио М. Наталуччи и Эван Папагеоргиу, 1 октября 2021 г.
Content in this bundle
- online-annex-ch2