Повышение процентных ставок и волатильность на рынках указывают на усиление рисков, угрожающих финансовой стабильности
IMF Blog, October 11, 2022
Source details
- Canonical URL
- Повышение процентных ставок и волатильность на рынках указывают на усиление рисков, угрожающих финансовой стабильности
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Tobias Adrian
- Published: October 11, 2022
Ключевые выводы
- Продолжающаяся политика центральных банков по повышению процентных ставок привела к ужесточению финансовых условий.
- На фоне крайне неопределенной глобальной обстановки риски, угрожающие финансовой стабильности, существенно повысились.
- Ускорение нормализации денежно-кредитной политики направлено на недопущение укоренения быстрорастущей инфляции.
- Волатильность процентных ставок и цен на активы ухудшила возможности для простой и быстрой продажи некоторых ключевых классов активов по заданной цене.
- Этот блог основан на главе 1 «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности» за октябрь 2022 года «Финансовая стабильность в новых условиях высокой инфляции».
Состояние финансового сектора и уязвимости
- Факторы финансовой уязвимости повысились как для государств, многие из которых обременены растущим уровнем долга, так и для небанковских финансовых учреждений, таких как страховые компании, пенсионные фонды, хедж-фонды и паевые инвестиционные фонды.
- Рост ставок привел к усилению стресса для организаций, балансы которых испытывают напряжение.
- На мировых рынках наблюдается напряжение: инвесторы стали больше избегать риска; цены на финансовые активы упали; экономические перспективы ухудшились; опасения по поводу рецессии усилились; стоимость заимствований в твердой валюте возросла.
- Доходность облигаций растет, затрагивая широкий спектр ценных бумаг, независимо от кредитного рейтинга; стоимость заимствований для многих стран и компаний уже достигла максимального уровня за десятилетие или более.
- В условиях потенциальной быстрой и неупорядоченной переоценки рисков дефицит ликвидности на рынке мог бы усугубить ситуацию наряду с уже существовавшими факторами уязвимости.
Озабоченность по поводу сектора недвижимости
- Проблемы в секторе недвижимости во многих странах вызывают обеспокоенность в связи с рисками распространения на банки и макроэкономику.
- Из-за роста ставок по ипотечным кредитам и ужесточения стандартов выдачи кредитов растут риски для рынка жилья; с рынков вытесняется намного больше потенциальных заемщиков.
- На некоторых сегментах рынка может произойти резкая коррекция завышенной стоимости жилья.
Страны с формирующимся и пограничным рынками
- Страны с формирующимся рынком сталкиваются с многочисленными рисками: высокая стоимость внешних заимствований, неуклонно высокая инфляция и волатильность на товарных рынках.
- Напряжение особенно остро ощущается в странах с пограничными рынками, где проблемы обусловлены совокупностью факторов: ужесточение финансовых условий, ухудшение фундаментальных показателей и высокая подверженность волатильности цен на сырьевые товары.
- Инвесторы продолжали дифференцировать портфели в странах с формирующимся рынком; после стабилизации оттока капитала в первом полугодии иностранные инвесторы вновь начали изымать средства.
- Темп эмиссии облигаций в долларах США и в других основных валютах в странах с формирующимся и пограничным рынками замедлился до самого низкого уровня с 2015 года.
- Если условия доступа к внешнему финансированию не улучшатся, многим эмитентам из пограничных рынков придется искать альтернативные источники финансирования и/или проводить перепрофилирование и реструктуризацию долга.
Банковский сектор и корпоративный сектор
- Глобальный банковский сектор получил поддержку благодаря высокому уровню капитала и достаточным буферам ликвидности.
- Результаты стресс-теста глобальной банковской системы МВФ показывают, что для некоторых банков этих буферов может оказаться недостаточно.
- В случае резкого ужесточения финансовых условий, повлекшего за собой глобальную рецессию в следующем году на фоне высокой инфляции, 29 процентов банков (по размеру активов) в странах с формирующимся рынком нарушат требования к капиталу.
- Для большинства банков стран с развитой экономикой ситуация будет намного лучше по результатам стресс-теста.
- Глобальный корпоративный сектор испытывает напряжение: кредитные спреды значительно повысились; высокие затраты подрывают корпоративные прибыли; число банкротств среди небольших компаний растет из-за роста стоимости заимствований и снижения бюджетной поддержки.
Рекомендации в области экономической политики
- Центральные банки должны действовать решительно, чтобы вернуть инфляцию к целевому ориентиру, избегая ослабления фиксации инфляционных ожиданий, которое может подорвать доверие.
- Четкое информирование о стратегических решениях, приверженность стабильности цен и необходимость дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики имеют решающее значение для сохранения доверия и предотвращения волатильности на рынке.
- Гибкость валютных курсов помогает странам адаптироваться к различным темпам ужесточения денежно-кредитной политики в разных странах.
- В случаях, когда динамика валютных курсов препятствует трансмиссионной функции денежно-кредитной политики и/или создает более масштабные риски для финансовой стабильности, можно прибегнуть к валютным интервенциям; такие интервенции должны быть частью целостного подхода к урегулированию факторов уязвимости, как предусмотрено в разработанном МВФ Целостном подходе к политике.
- Странам с формирующимся рынком и странам с пограничным рынком следует ослабить риски, связанные с задолженностью, путем взаимодействия на раннем этапе со всеми кредиторами, а также в рамках многостороннего сотрудничества и международной поддержки.
- В странах с критическим уровнем задолженности двусторонним и частным кредиторам следует координировать упреждающую реструктуризацию во избежание дорогостоящих дефолтов и длительной потери доступа к рынкам; там, где это применимо, следует использовать разработанную Группой 20-ти Общую основу для урегулирования долга.
- Директивные органы должны сдерживать дальнейшее накопление факторов уязвимости путем корректировки выбранных макропруденциальных инструментов для борьбы с очагами риска, при этом важно достичь баланса между сдерживанием угроз и предотвращением неупорядоченного ужесточения финансовых условий.
Источник: Тобиас Адриан, 11 октября 2022 г., глава 1 «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности» за октябрь 2022 года.