Фрагментация прямых иностранных инвестиций оказывает наиболее сильное воздействие на страны с формирующимся рынком
IMF Blog, April 5, 2023
Source details
- Canonical URL
- Фрагментация прямых иностранных инвестиций оказывает наиболее сильное воздействие на страны с формирующимся рынком
Other formats
Bibliographic details
- Authors: JaeBin Ahn, Ashique Habib, Davide Malacrino, Andrea Presbitero
- Published: April 5, 2023
Ключевые выводы
- Долгосрочные потери мирового объема производства составят около 2 percent мирового валового внутреннего продукта.
- Фрагментация ПИИ уже проявляется: доля потоков ПИИ между геополитически близкими странами за последнее десятилетие продолжала расти.
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны более уязвимы к перемещению ПИИ, чем страны с развитой экономикой, отчасти из-за большей зависимости от потоков из геополитически отдаленных стран.
- Риск перемещения ПИИ сосредоточен в нескольких крупных странах с формирующимся рынком, но не ограничивается ими; страны с развитой экономикой также уязвимы, особенно при значительных объемах ПИИ в стратегических секторах (например, полупроводники).
Анализ тенденций ПИИ
- С 2019 года поток стратегических ПИИ в страны Азии начал снижаться и лишь в небольшой степени восстановился в последние несколько кварталов; исключение — потоки в Китай, которые еще не восстановились.
- Рост геополитической напряженности и целенаправленные политики (пример: заявление министра финансов США в апреле 2022 года; проект закона Европейской комиссии; усилия Китая заменить импортные технологии) усиливают геоэкономическую фрагментацию.
- Геополитические предпочтения все в большей степени определяют географическое распределение ПИИ, что может привести к дальнейшей концентрации ПИИ внутри блоков близких по позициям стран при усилении напряженности.
Воздействие на страны с формирующимся рынком
- Ограничение доступа к инвестициям из стран с развитой экономикой снижает накопление капитала и передачу более совершенных технологий и ноу-хау, что особенно вредит странам с формирующимся рынком и развивающимся странам.
- Уязвимость стран с формирующимся рынком объясняется их более высокой зависимостью от потоков из геополитически отдаленных стран.
- Рост политической напряженности может вызвать значительное перераспределение потоков капитала на глобальном уровне; уязвимость может распространиться и на потоки, не относящиеся к ПИИ (см. сопроводительную аналитическую главу «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности» за апрель 2023 года).
Вертикальные ПИИ и технологический перенос
- Вхождение транснациональных корпораций в зарубежные страны часто приносит прямую пользу отечественным компаниям:
- В странах с развитой экономикой: усиление конкуренции со стороны иностранных компаний стимулирует повышение производительности отечественных предприятий.
- В странах с формирующимся рынком и развивающихся странах: отечественные поставщики получают выгоду от передачи технологий и увеличения местного спроса на компоненты, которые затем используются в перерабатывающих отраслях.
- Эти преимущества более вероятны при вертикальных ПИИ, когда иностранные компании входят для производства ресурсов, поставляемых аффилированным компаниям; пример: завод по производству полупроводников Samsung Electronics во Вьетнаме, который производит продукцию, продаваемую в основном другим подразделениям этого корейского конгломерата по всему миру.
- Вертикальные ПИИ сосредоточены среди производителей промежуточных товаров, внедряющих более сложные и требующие высокой квалификации технологии.
Сценарии и числовая оценка потерь
- Гипотетические сценарии показывают, что фрагментированный мир, скорее всего, будет беднее.
- По оценкам авторов, долгосрочные потери объема производства составят около 2 percent мирового валового внутреннего продукта.
- Потери распределяются неравномерно: особенно страдают страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны из-за сокращения накопления капитала и технологического прогресса.
- Некоторые страны, остающиеся открытыми для различных геополитических блоков, потенциально могут выиграть от перенаправления инвестиций, но такие выгоды неопределенны и, вероятно, частично компенсируются вторичными эффектами ослабления внешнего спроса.
- В условиях повышенной геополитической напряженности инвесторы могут опасаться, что неприсоединившиеся страны в будущем будут вынуждены выбрать тот или иной блок, что усилит потери из-за неопределенности.
Политические рекомендации
- Директивным органам следует тщательно взвешивать стратегические мотивы возвращения производства в свою страну или перевода его в дружественные страны и экономические издержки для собственной экономики и вторичные эффекты для других стран.
- Сохранение и поощрение глобальной интеграции важно, особенно когда крупные экономики ориентируются на политику ориентации на внутренний рынок.
- Существующая основанная на правилах многосторонняя система должна адаптироваться к изменяющейся мировой экономике и быть дополнена надежными механизмами смягчения вторичных эффектов односторонних мер политики.
- Многосторонние меры для уменьшения неопределенности политики:
- Улучшение обмена информацией в рамках многостороннего диалога.
- Разработка основы для международных консультаций по использованию субсидий, призванных стимулировать возвращение ПИИ в собственную страну или перемещение его в дружественные страны, чтобы выявлять непреднамеренные последствия и смягчать трансграничные вторичные эффекты.
- Снижение неопределенности политики и повышение прозрачности в отношении вариантов политики помогут уменьшить убытки от фрагментации.
Источник: Фрагментация прямых иностранных инвестиций оказывает наиболее сильное воздействие на страны с формирующимся рынком, МВФ, 5 апреля 2023 г.