Восстановление мировой экономики продолжается, но на пути возникают трудности
IMF Blog, April 13, 2023
Source details
- Canonical URL
- Восстановление мировой экономики продолжается, но на пути возникают трудности
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Pierre-Olivier Gourinchas
- Published: April 13, 2023
Ключевые выводы
- Мировая экономика постепенно восстанавливается после пандемии и вторжения России в Украину; экономика Китая быстро восстанавливается после возобновления активности.
- Проблемы сбоев в цепочке поставок отступают; нарушенные войной рынки энергоносителей и продовольствия ослабевают.
- Масштабное и синхронное ужесточение денежно-кредитной политики большинством центральных банков должно начать приносить результат в виде возврата инфляции к целевым показателям.
- Наблюдаемая в последнее время нестабильность в банковском секторе повышает финансовые риски и делает перспективы менее определенными.
- Рост номинальной заработной платы по-прежнему отстает от повышения цен, что подразумевает снижение реальной заработной платы; прибыли корпораций выросли и в среднем должны покрыть растущую стоимость рабочей силы.
Прогнозы и ключевые числовые показатели
- Экономический рост:
- экономический рост в этом году достигнет минимального значения 2,8 процента;
- рост немного ускорится до 3 процента в следующем году;
- это на 0,1 процентного пункта ниже январских прогнозов.
- Инфляция:
- глобальная инфляция снизится с 8,7 процента в 2022 году до 7 процента в этом году и 4,9 процента в 2024 году.
- Базовая инфляция:
- к концу этого года базовая инфляция замедлится до 5,1 процента по сравнению с концом прошлого года;
- это пересмотр в сторону повышения на 0,6 процентного пункта относительно январского бюллетеня ПРМЭ.
- Региональные различия:
- зона евро: рост в этом году замедлится до 0,8 процента, затем восстановится до 1,4 процента;
- Соединенное Королевство: рост в этом году ожидается на уровне –0,3 процента, затем восстановится до 1 процента;
- страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: прогноз ускорения роста до 4,5 процента к концу 2023 года с 2,8 процента в конце 2022 года.
- Финансовые сценарии:
- сценарий, где банки еще больше сокращают кредитование, приведет к дополнительному сокращению объема производства на 0,3 процента в этом году;
- при резком ужесточении глобальных финансовых условий рост мировой экономики в этом году может замедлиться до 1 процента;
- вероятность такого значительного ухудшения оценивается примерно в 15 процентов.
- Среднесрочная динамика:
- прогнозы роста на пять лет снижались с 4,6 процента в 2011 году до 3 процента в 2023 году.
Риски и сценарии
- Инфляция оказалась более устойчивой, чем ожидалось; базовая инфляция еще не достигла пика во многих странах.
- Активность и рынок труда демонстрируют устойчивость; совокупный спрос сильнее ожидаемого, что может потребовать дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики или более длительного сохранения высокой ее жесткости.
- Финансовый сектор уязвим после длительного периода низких ставок: проблемы несоответствия сроков погашения и ликвидности, убытки по долгосрочным активам с фиксированным доходом и повышение стоимости финансирования.
- Возможные следующие слабые звенья: финансовые организации с чрезмерной долей заемных средств, избыточной зависимостью от краткосрочного финансирования или расположенные в юрисдикциях с ограниченными бюджетными возможностями; страны с слабыми экономическими детерминантами.
- Последствия резкого ужесточения глобальных финансовых условий: большой отток капитала, внезапное увеличение премий за риск, повышение курса доллара, сильное сокращение глобальной активности и почти полное отсутствие роста доходов на душу населения при сценарии роста 1 процента.
Политические рекомендации
- Денежно-кредитная политика:
- при условии сдерживания финансовой нестабильности должна оставаться сосредоточенной на снижении инфляции, но быть готовой быстро адаптироваться к изменениям в финансовом секторе;
- потрясения в банковском секторе могут частично снизить потребность в дальнейшем ужесточении политики, но преждевременное отказ от борьбы с инфляцией будет иметь противоположный эффект.
- Налогово-бюджетная политика:
- более жесткая налогово-бюджетная политика может поддержать денежно-кредитную политику и позволить реальным процентным ставкам быстрее вернуться к низкому естественному уровню;
- продуманная бюджетная консолидация поможет восстановить резервы и укрепить финансовую стабильность;
- дополнительные меры для восстановления бюджетных возможностей могут быть уместны, поскольку в этом году налогово-бюджетная политика во многих странах становится менее экспансионистской.
- Надзор и финансовая безопасность:
- регулирующие и надзорные органы должны немедленно усилить надзор и активно снижать напряженность на рынке, чтобы избежать полного кризиса;
- для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран — обеспечение доступа к глобальной системе финансовой безопасности, включая превентивные договоренности с МВФ, доступ к механизмам выкупа Федеральной резервной системы США для иностранных и международных органов денежно-кредитного регулирования или к своповым линиям центральных банков, когда это уместно.
- Обменные курсы:
- допускать максимальную степень корректировки обменных курсов, если только это не повысит риски для финансовой стабильности и не будет угрожать стабильности цен, в соответствии с целостным подходом к политике.
Долгосрочные угрозы и соображения
- Среднесрочное снижение потенциального роста может быть частично связано с предсказуемым замедлением в странах, сближающихся по уровню развития (например, Китай, Южная Корея).
- Дополнительные угрозы: долговременный ущерб от пандемии, замедление темпа структурных реформ, растущая угроза геоэкономической фрагментации, приводящая к сокращению торговли, прямых инвестиций и более медленному распространению инноваций.
- В мире с геоэкономической фрагментацией труднее будет достичь всеобщего прогресса и эффективно решать глобальные проблемы, такие как изменение климата и готовность к пандемиям.
Этот блог основан на главе 1 апрельского выпуска доклада «Перспективы развития мировой экономики» 2023 года: «Неустойчивое восстановление».