Перспективы развития мировой экономики демонстрируют умеренные изменения на фоне сдвигов в экономической политике и действия сложных факторов
IMF Blog, October 14, 2025
Source details
- Canonical URL
- Перспективы развития мировой экономики демонстрируют умеренные изменения на фоне сдвигов в экономической политике и действия сложных факторов
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Pierre-Olivier Gourinchas
- Published: October 14, 2025
Ключевые выводы и прогнозы
- Прогноз роста мировой экономики: 3,2 процента в этом году и 3,1 процента в следующем.
- Совокупное снижение прогноза год к году: на 0,2 процента по сравнению с прогнозом годом ранее.
- По состоянию на шесть месяцев после введения масштабных тарифов в апреле (США) повышение тарифов и его последствия оказались менее значительными, чем ожидалось, благодаря торговым соглашениям США, многочисленным льготам и гибкости частного сектора.
- Эффективная тарифная ставка в США остается высокой; импортные цены (без учета тарифов) в основном не изменились, но издержки могут быть перенесены на американских потребителей в дальнейшем.
- Сочетание тарифного шока с ужесточением иммиграционной политики в США создает дополнительный отрицательный шок предложения.
- Финансовые условия остаются мягкими; курс доллара понизился в первом полугодии; инвестиции, связанные с ИИ, находятся на подъеме — эти факторы поддерживают спрос и усиливают ценовое давление.
- Страны, в отношении которых были введены тарифы, смягчают удар посредством: снижения реального обменного курса (Китай), перенаправления экспорта в Азию и Европу (Китай), бюджетной экспансии (Германия).
- Ожидается снижение экономической активности во второй половине года с лишь частичным восстановлением в 2026 году; инфляция предположительно останется стабильно выше прогнозов октября прошлого года.
- Даже в США темпы роста ниже, а инфляция выше, чем прогнозировалось в прошлом году, что соответствует негативному шоку предложения.
- Основной риск: возобновление торговых споров и отсутствие их урегулирования могут привести к дополнительному повышению тарифов, что в сочетании со сбоями в цепочках поставок может снизить мировой объем производства на 0,3 процента в следующем году.
Четыре назревающих риска ухудшения ситуации
- 1. Подъем ИИ — во благо или во вред?
- Текущий рост инвестиций в искусственный интеллект напоминает бум доткомов конца 1990-х годов.
- Энтузиазм может повысить стоимость акций, стимулировать потребление и повысить реальную нейтральную процентную ставку, что потребует ужесточения денежно-кредитной политики.
- Риск резкого пересмотра цен на активы, если ИИ не оправдает ожиданий по прибыли, с негативными последствиями для благосостояния, потребления и финансовой системы.
- 2. Трудности структурного характера в Китае
- Сектор недвижимости остаётся в шатком положении спустя четыре года после разрыва «пузыра» на рынке жилья.
- Риски финансовой стабильности на повышенном уровне; сокращение инвестиций в недвижимость, слабый общий спрос на кредиты; риск ловушки взаимодействия долга и дефляции.
- Широкомасштабные субсидии в стратегических отраслях (электромобили, солнечные панели) привели к повышению производительности в этих отраслях, но возможно послужили причиной нерационального распределения ресурсов и слабого роста совокупной производительности.
- Предупреждение: промышленная политика может быть затратной и иметь скрытые издержки и вторичные эффекты.
- 3. Нарастающие бюджетные трудности
- Рост нагрузки на бюджет во многих государствах; ограниченные успехи в восстановлении бюджетного пространства.
- Риск: замедление экономического роста + повышение реальных процентных ставок + возросший уровень долга + новые потребности в расходах (оборона, экономическая безопасность, борьба с изменением климата) усилят давление на бюджеты.
- Страны с низким доходом особенно уязвимы; возможное существенное сокращение потоков помощи; в ряде бедных стран сохраняется ущерб от потрясений последних пяти лет; риск социальных волнений среди безработной молодежи.
- 4. Доверие к институтам под угрозой
- Усиление политического давления на институты, в том числе центральные банки, может привести к давлению в пользу смягчения денежно-кредитной политики.
- Снижение независимости центральных банков способно подорвать доверие, что повысит инфляцию и инфляционные ожидания и поставит под угрозу макроэкономическую и финансовую стабильность.
Политические рекомендации и возможные выгоды от действий
- Снижение неопределенности в политике как существенный способ стимулирования мировой экономики.
- Торговая политика:
- Более четкие и стабильные двусторонние и многосторонние торговые соглашения могут обеспечить прирост мирового объема производства на 0,4 процента уже в ближайшей перспективе.
- В случае возвращения к низким тарифам, преобладавшим до января 2025 года, прирост будет еще больше — примерно на 0,3 процента.
- ИИ и инвестиции:
- Помимо влияния на инвестиции, ИИ может повысить совокупную факторную производительность.
- По скромным предположениям, совокупное влияние уменьшения неопределенности, снижения тарифов и ИИ может обеспечить прирост мирового объема производства примерно на 1 процент в краткосрочной перспективе.
- Фискальная политика:
- Налогово-бюджетная политика должна быть направлена на снижение факторов уязвимости; это следует делать постепенно и на основе доверия, но правительствам нельзя медлить.
- Повышение эффективности государственных расходов — важный путь стимулирования частных инвестиций.
- Денежно-кредитная политика:
- Должна оставаться независимой, прозрачной и адресной с ключевой целью поддержания стабильности цен.
- Долгосрочные инвестиции и структурные меры:
- Необходимо больше инвестировать в образование, государственные исследования, инфраструктуру, управление, финансовую стабильность и рациональное регулирование.
- Поддержка частных предпринимателей и создание условий для внедрения инноваций считаются приоритетом.
- Промышленная политика может иметь роль, но меры, направленные на общую поддержку институтов и экосистемы инноваций, считаются более эффективными и менее затратными.
- Международное сотрудничество:
- Прагматичная и адаптивная система многосторонних отношений, способствующая сотрудничеству, поможет в решении названных задач.
Материал основан на главе 1 октябрьского выпуска доклада «Перспективы развития мировой экономики» 2025 года. Автор: Пьер-Оливье Гуринша, 14 октября 2025 г.
Content in this bundle
- CHAPTER 3 INDUSTRIAL POLICY: MANAGING TRADE-OFFS TO PROMOTE GROWTH AND RESILIENCE