Рост небанковских организаций выявляет новые риски для финансовой стабильности
IMF Blog, October 14, 2025
Source details
- Canonical URL
- Рост небанковских организаций выявляет новые риски для финансовой стабильности
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Tobias Adrian
- Published: October 14, 2025
Ключевые выводы
- Завышенная стоимость активов и напряженность на основных рынках суверенных облигаций удерживают риски для финансовой стабильности на повышенном уровне в условиях высокой экономической неопределенности.
- Рост сектора небанковских финансовых организаций усиливает их роль как маркет-мейкеров, поставщиков ликвидности и посредников на рынках частного кредитования, недвижимости и криптовалют.
- Небанковские организации всовокупности владеют примерно половиной мировых финансовых активов.
- Во многих банках США и зоны евро объем рисков по операциям с небанковскими организациями превышает их капитал первого уровня.
- На долю небанковских организаций сейчас приходится половина дневного оборота на валютном рынке, что более чем вдвое превышает уровень, существовавший 25 лет назад.
- Небанковские организации чаще подпадают под более мягкое пруденциальное регулирование и часто предоставляют ограниченную отчетность об активах, соотношении заемного и собственного капитала и объеме ликвидности.
Результаты стресс-тестирования и сценарии
- В новом "Докладе по вопросам глобальной финансовой стабильности" применено стресс-тестирование, включая моделирование стагфляционного шока (рецессия, рост инфляции и повышение доходности по государственным облигациям).
- Стресс-тестирование показало снижение коэффициента обыкновенного капитала первого уровня в банках, на долю которых приходится примерно 18процентов мировых активов, до уровня ниже 7 процентов.
- Тесты выявили подгруппу более слабых банков в системе.
- Для учета взаимосвязей добавлен новый уровень анализа риска вторичных эффектов: неблагоприятные изменения в секторе небанковских организаций (понижение кредитных рейтингов, сокращение стоимости залогового обеспечения) могут существенно повлиять на коэффициенты капитала и ликвидности банков.
- В стресс-сценарии, при котором уровни риска небанковских организаций повышаются и они полностью используют свои кредитные линии в банках:
- в примерно 10 процентах банков США и30процентах банков Европы (по объему активов) коэффициенты нормативного капитала снижаются более чем на 100 базисных пунктов.
Механизмы передачи риска
- Основные каналы передачи рисков: частное кредитование, недвижимость, криптоактивы и воздействия через банковский сектор.
- Небанковские организации могут быстро распространять факторы уязвимости на основную банковскую систему, усиливая шоки и затрудняя управление кризисами.
- Трансграничные потоки: иностранные небанковские инвесторы остаются важными участниками на рынках стран с формирующимся рынком; в случае дестабилизации эти инвестиции могут быть изъяты, что ужесточит финансовые условия.
Последствия для рынков облигаций и ликвидности
- Несоответствие ликвидности в инвестиционных фондах открытого типа может приводить к вынужденным продажам наиболее ликвидных активов при резком росте волатильности.
- Анализ взаимных фондов США показывает: в случае оттока капитала, аналогичного уровню марта 2020 года, и повышения процентных ставок на 80 базисных пунктов объем вынужденных продаж облигаций может достичь почти 200 млрд долларов США; при этом три четверти этого объема придется на ценные бумаги Казначейства.
- В крайних случаях объем продаж может превысить возможности дилерского посредничества, нарушить функционирование рынка и распространиться на рынки финансирования.
- В странах с формирующимся рынком рост участия отечественных небанковских организаций в суверенных облигациях совпал со снижением зависимости государства от банковских заимствований и улучшением ликвидности в условиях глобальных потрясений.
Приоритетные задачи экономической политики и регуляторные рекомендации
- Укрепление устойчивости центральной части финансовой системы посредством обоснованной фискальной и монетарной политики, сокращения внешних дисбалансов и эффективной роли кредитора последней инстанции и механизмов экстренного предоставления ликвидности.
- Дальнейшее укрепление капитала и ликвидности банков путем внедрения согласованных на международном уровне стандартов, в частности системы «Базель III».
- Усиление основ по оздоровлению и урегулированию несостоятельности и совершенствование механизмов экстренного предоставления ликвидности центральными банками для защиты от цепной реакции, связанной со слабыми банками.
- Усиление надзора за небанковскими организациями:
- сбор более комплексных данных;
- совершенствование перспективного анализа, включая системные проверки ликвидности;
- укрепление координации между надзорными органами на национальном и международном уровнях;
- инновации в подходах к регулированию, чтобы поспевать за изменениями в финансовом секторе.
- Особое внимание частному кредитованию и фондам частного кредитования из‑за их менее прозрачного характера и более мягкого регулирования.
- Улучшение и расширение доступности и возможностей использования инструментов управления ликвидностью для инвестиционных фондов открытого типа, чтобы снизить риск вынужденных продаж.
Источник: блог на основе главы 1 октябрьского выпуска «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности» 2025 года.