Казахстан: Заключительное заявление по завершении миссии сотрудников МВФ 2017 года в соответствии со статьей IV
IMF News, February 10, 2017
Source details
- Canonical URL
- Казахстан: Заключительное заявление по завершении миссии сотрудников МВФ 2017 года в соответствии со статьей IV
Other formats
Bibliographic details
- Published: February 10, 2017
Текущая ситуация и перспективы
- Предварительная оценка персонала МВФ: Казахстан продолжает противостоять вызовам, связанным со сниженными ценами на нефть и замедлением роста в России, Китае и Европе.
- Политические меры, способствовавшие стабилизации:
- целевая бюджетная поддержка;
- корректировка обменного курса;
- укрепление системы управления ликвидностью в тенге;
- структурные реформы, нацеленные на улучшение делового климата и системы государственного управления.
- Макроэкономические показатели:
- Рост в 2016 году составил 1 процент.
- Ожидается, что темпы экономического роста достигнут 2,5 процента в 2017 году.
- Темпы роста ненефтяного ВВП должны достичь 4 процентов к 2021 году.
- Инфляция в 2017 году должна снизиться до уровня, находящегося в установленном НБК целевом коридоре от 6 до 8 процентов.
- Риски и неопределенность:
- Значительная степень неопределенности в связи с зависимостью от динамики цен на сырьевые товары.
- Рекомендации общего характера:
- Сосредоточить меры политики на снижении ненефтяного дефицита и направлять более высокие ненефтяные доходы на поддержку социальных и капитальных расходов.
- Ускорить реализацию масштабных структурных реформ и совершенствовать информационную работу по ним.
Денежно-кредитная и курсовая политика
- Достижения:
- Значительные успехи в переходе на режим таргетирования инфляции и в применении гибкого обменного курса.
- После возобновления базовой процентной ставки в начале 2016 года НБК поддерживал краткосрочные процентные ставки в коридоре посредством операций на открытом рынке, механизмов постоянного действия и выпуска нот НБК.
- Резервы НБК увеличились на 2 млрд. долларов в 2016 году.
- Основные вызовы:
- Избыточная ликвидность: объем ликвидности в тенге увеличился в результате дедолларизации депозитов и государственных расходов; банковское кредитование приостановилось.
- Кривая доходности: ноты НБК формируют краткосрочный сегмент; требуется сотрудничество с Министерством финансов для формирования кривой с более длинными сроками погашения и повышения емкости рынков.
- Долгосрочные валютные свопы: сроки погашения большинства непогашенных валютных свопов НБК истекают в 2017 году — не следует их возобновлять.
- Курсовая политика: официальным органам следует воздерживаться от интервенций, проводя операции по покупке/продаже валюты только для сокращения избыточной волатильности; НБК следует продолжить информационную работу о применении гибкого курса тенге в будущем.
- Аналитический потенциал и информационная работа: НБК достиг успехов и должен продолжать наращивание аналитического потенциала и информационного освещения своих решений.
- Политические указания:
- Сосредоточиться на инфляции как основной цели денежно-кредитной политики.
- Не изменять мандат НБК, не включать эксплицитно задачу обеспечения роста.
- Денежно-кредитную политику нецелесообразно использовать для решения структурных проблем; это задача бюджетной политики и структурных реформ.
- Конкретные числовые решения:
- НБК снизил базовую ставку на 500 базисных пунктов в период с февраля 2016 года.
- Ожидаемое снижение инфляции в период от 12 до 18 месяцев позволит НБК продолжить смягчение политики.
Финансовый сектор
- Общая оценка:
- Необходимо безотлагательно устранять недостатки в финансовом секторе.
- Сохраняются факторы уязвимости, связанные с замедлением роста и снижением курса тенге; банковское кредитование вялое.
- Некоторые банки могут испытывать потребность в дополнительном капитале для решения проблемы высокой доли необслуживаемых кредитов (НОК).
- Рекомендованные действия и приоритеты:
- Отчетность и диагностика:
- Возобновить формирование консолидированной отчетности для ясной картины по НОК и достаточности капитала.
- Продолжить диагностику сектора (стресс-тестирование, оценка качества активов).
- Разработать внутреннюю методологию риск-ориентированного надзора и включать оценку практики банковской отчетности и качества независимого аудита в надзорную оценку.
- Дополнительная капитализация и слияния:
- Признание убытков по кредитам и предоставление капитала акционерами—ключ к укреплению сектора.
- Строго ограничить регулятивные послабления в отношении требований к капиталу.
- Банки должны нарастить требуемый капитал или прекратить деятельность.
- Слияния на добровольной рыночной основе; избегать слияний с участием слабых институтов; проводить только после due diligence и при уверенности в жизнеспособности создаваемого банка.
- Предоставление ликвидности:
- Ускорить работу над положениями о функции НБК как кредитора последней инстанции (КПИ).
- НБК не следует предоставлять необеспеченное финансирование.
- Пенсионному фонду (ЕНПФ) не следует размещать депозиты в слабых банках.
- Экстренная поддержка ликвидности только жизнеспособным банкам, при условии полного залогового обеспечения, при необходимости с гарантией Минфина, по штрафным ставкам и при наличии плана погашения с сроками.
- Меры со стороны НБК:
- Необходимы своевременные меры в отношении слабых банков; НБК требуется надежная поддержка Администрации Президента и правительства и соответствующие инструменты урегулирования.
- Возможно срочное принятие закона, наделяющего НБК полномочиями для оценки платежеспособности и принятия оперативных мер, включая санацию за счет акционерного капитала и урегулирование проблем с активами.
- Предоставление капитала:
- Государственная финансовая поддержка на санацию банков — только при жестких условиях и после тщательной финансовой и юридической оценки (due diligence).
- Государственные средства — только жизнеспособным системообразующим институтам при рисках для финансовой стабильности; полностью использовать долю акционеров до предоставления средств государства; у акционеров не должно сохраняться прав требований в отношении активов.
- Средства на поддержку капитала должны выделяться из государственного бюджета, из средств НФРК или путем выпуска внутренних или внешних долговых обязательств, но не из средств НБК (или ЕНПФ).
- Минфину следует рассмотреть предоставление капитала в форме обычных выпусков рыночных ликвидных государственных ценных бумаг.
- Ликвидация проблемных активов:
- Приобретенные у банков проблемные активы, включая земельные участки и объекты недвижимости, должны быть оперативно ликвидированы.
- Реализация проблемных активов в форме прозрачных аукционов должна осуществляться Фондом проблемных кредитов (ФПК).
- Для активизации деятельности ФПК могут потребоваться изменения нормативно-правовой базы и привлечение внешних советников.
- Вывод персонала МВФ: выступает за активные и оперативные меры по решению проблем слабых банковских институтов.
Налогово-бюджетная политика
- Роль фискальной политики:
- Налогово-бюджетная политика поддерживает экономический рост; программа «Нурлы жол» активизировала МСБ, жилищное строительство, строительную индустрию и транспорт.
- Официальные органы признают необходимость консолидации в среднесрочной перспективе в условиях более низких цен на нефть.
- Расходы и доходы:
- Расходы на программу «Нурлы жол» будут снижаться по мере реализации проектов.
- Ожидается рост некоторых статей расходов, прежде всего социальных.
- Девальвация тенге положительно повлияла на получение ненефтяных доходов, особенно поступлений от НДС, в 2016 году.
- Ожидается, что повышение цен на нефть приведет к росту доходов в 2017 году.
- Финансирование и буферы:
- Финансирование дефицита будет, в первую очередь, обеспечено трансфертами из НФРК.
- Фискальные буферные запасы по-прежнему значительны; государственный долг остается относительно небольшим.
- Новые правила НФРК направлены на снижение зависимости от нефти и поддержание высокого уровня буферных запасов.
- Среднесрочная стратегия консолидации:
- Концепция НФРК предусматривает сокращение ненефтяного дефицита до 7 процентов ВВП к 2020 году и до 6 процентов к 2025 году.
- Курс налогово-бюджетной политики потребует корректировки в размере около 4-5 процентов ВВП.
- Персонал МВФ: корректировка должна осуществляться путем сокращения низкоприоритетных расходов и увеличения ненефтяных доходов.
- Рекомендации по налогообложению:
- Новый налоговый кодекс должен рационализировать налоговые исключения и льготы; вероятно, потребуется ввод более высоких и прогрессивных налоговых ставок.
- Комплексный анализ налоговых режимов для ненефтяного и нефтяного секторов силами специалистов Департамента налогово-бюджетных вопросов МВФ мог бы помочь в определении вариантов повышения доходов.
- Прозрачность и стандарты:
- Призыв полностью внедрить стандарты отчетности «Руководства по статистике государственных финансов» МВФ и обеспечить более широкий охват счетов налогово-бюджетной сферы.
- МВФ готов предоставить техническую помощь.
- Риски:
- Необходим тщательный мониторинг задолженности госпредприятий (30 процентов ВВП) и рисков, связанных с другими условными обязательствами.
Структурные реформы
- Программа реформ:
- Осуществляется масштабная программа реформ для поддержки диверсификации и всеобъемлющего экономического роста и повышения эффективности государственного управления.
- Основная рамка — генеральная программа «100 конкретных шагов».
- Были определены основные активы, подлежащие приватизации.
- Условия успеха и проблемы реализации:
- Успех реформ зависит от практической реализации; масштабные цели потребуют скоординированных и решительных мер.
- Не все шаги обеспечены подробными законодательными нормами или планами действий; в некоторых случаях отсутствуют планы применения.
- Официальным органам следует продолжить разработку и разъяснение стратегии и активизировать её реализацию.
- Приоритеты приватизации и IPO:
- Важнейшей вехой станет успешное завершение первого этапа первичного публичного размещения («Эйр Астана», «Казахтелеком», «Казатомпром»).
- В дальнейшем следует провести дополнительные первичные публичные размещения и продажу активов (например, «Казмунайгаза», «Самрук энерджи» и энергосбытовых компаний и т.п.).
- Секторы для особого внимания:
- Реформы и повышение производительности труда в сельском хозяйстве и на транспорте в связи с целями диверсификации и развития.
Заключение и дальнейшая помощь
- Члены миссии МВФ благодарят официальные органы Казахстана за гостеприимство и конструктивные обсуждения.
- Персонал МВФ готов предоставить дополнительные рекомендации по мерам экономической политики и техническую помощь.
Казахстан: Заключительное заявление по завершении миссии сотрудников МВФ 2017 года в соответствии со статьей IV — 10 февраля 2017 г.