Узбекистан: Заключительное заявление миссии по итогам проведения консультаций 2018 года в соответствии со Статьей IV Статей соглашения МВФ
IMF News, March 14, 2018
Source details
- Canonical URL
- Узбекистан: Заключительное заявление миссии по итогам проведения консультаций 2018 года в соответствии со Статьей IV Статей соглашения МВФ
Other formats
Bibliographic details
- Published: March 14, 2018
Контекст
- Узбекистан приступил к реформам, направленным на решение нехватки рабочих мест; ежегодный прирост рынка труда составляет примерно 500 000 человек.
- Демографическая структура: в течение предстоящих нескольких десятилетий доля трудоспособного населения останется исключительно высокой, что создает возможность достижения уровня доходов выше среднего в течение одного поколения при условии эффективного создания рабочих мест.
- Историческая политика: акцент на государственном вмешательстве, импортозамещении и валютных ограничениях; неполная прозрачность статистики затеняла реальную социально-экономическую картину.
- С 2014 года внешние шоки (сокращение экспорта, снижение цен на сырьевые товары, уменьшение денежных переводов) привели к резкому росту курса черного рынка, более чем на 100 процентов выше официального курса.
- В сентябре 2017 года проведена либерализация валютного рынка: официальный курс снизился на 50 процентов.
- Первая волна реформ: либерализация цен, реформирование государственных предприятий, больше независимости Центральному банку (ЦБУ), совершенствование статистики.
- Региональные эффекты: успешные преобразования Узбекистана могут стимулировать межрегиональную торговлю, цепочки поставок и восстановление энергетических и транспортных связей в регионе.
Перспективы
- Краткосрочный прогноз роста:
- Ожидается продолжение устойчивого роста ВВП на уровне около 5 процентов в 2018-2019 гг.
- Драйверы: внешний спрос, динамика цен на сырьевые товары, рост сельскохозяйственного производства благодаря реформам и ожидаемой нормализации урожая, высокий уровень активности в строительстве.
- Рынок труда:
- Темпы роста занятости внутри страны, по прогнозу, будут по-прежнему составлять намного меньше одного процента.
- Создание рабочих мест в основном будет обеспечиваться семейными и очень мелкими предприятиями; ожидается продолжение трудовой миграции за рубеж.
- Внешний сектор:
- Ожидается, что положительное сальдо к 2019 году сменится небольшим дефицитом.
- Ожидается уверенный рост экспорта; ожидается значительный рост импорта, обусловленный расширением статистического охвата, ростом трансграничной торговли, прекращением нормирования топлива и увеличением ввоза оборудования и ресурсов для госпрограмм строительства.
- Рекомендация: воздерживаться от административных мер по ограничению импорта.
- Инфляция:
- Наблюдается рост инфляции потребительских цен в последние месяцы, главным образом из-за либерализации валютного рынка и цен.
- Инфляция типична для раннего этапа перехода; при ужесточении налогово-бюджетной, кредитной и денежно-кредитной политики ожидается постепенное снижение инфляции в течение двух лет.
Денежно-кредитная и курсовая политика
- Ужесточение денежно-кредитной политики требуется для ограничения инфляционного давления.
- История: в первой половине 2017 г. ЦБУ значительно смягчил политику; затем перед либерализацией валютного рынка повысил ставку рефинансирования с 9 до 14 процентов.
- После либерализации ЦБУ поддерживал стабильный номинальный обменный курс и ставку рефинансирования.
- Рекомендации:
- проводить жесткую денежно-кредитную политику, в том числе повышение ставки рефинансирования и замедление темпов накопления валютных резервов;
- замедление накопления резервов может быть достигнуто объявлением программы регулярных продаж иностранной валюты за счет покупаемого ЦБУ золота.
- Стратегия среднесрочно:
- Переход к таргетированию инфляции должен сопровождаться укреплением фактической независимости ЦБУ, созданием механизма передачи денежно-кредитной политики, развитием аналитического потенциала и четким информированием общественности.
Меры кредитной политики
- Характеристика кредитного рынка:
- Высокая степень сегментации; госпредприятия имеют привилегированный доступ к валютным кредитам (через государственные банки и операции перекредитования ФРР).
- Частный сектор в основном пользуется сумовыми кредитами; маржа по кредитам отражает попытки банков компенсировать низкую маржу по льготным кредитам.
- Рекомендации для сокращения сегментации:
- ввести более жесткие лимиты на операции ФРР по перекредитованию через банки;
- предоставлять ресурсы ФРР для перекредитования банкам в национальной валюте (повысит прозрачность стоимости кредита и снизит долларизацию кредитов, усилит канал передачи денежно-кредитной политики).
Налогово-бюджетная политика
- Текущая ситуация:
- В утвержденном бюджете на 2017 год предполагалось сбалансированность, но дополнительное перекредитование и рекапитализация банков через ФРР привели к смягчению политики.
- Расширенный дефицит бюджета (консолидированное сальдо бюджета плюс баланс ФРР) достиг 3¼ процента ВВП.
- Планы на 2018 год:
- ограничить рост операций по перекредитованию; ФРР будет стремиться сбалансировать свой бюджет;
- планируется сберечь приблизительно половину ожидаемых дополнительных доходов, полученных вследствие совершенствования налогового администрирования и более высоких цен на сырьевые товары;
- расходы системы социальной защиты и заработная плата в госсекторе будут скорректированы в середине года с учетом фактического уровня инфляции.
- Последствия выполнения мер:
- неукоснительное выполнение позволит сократить расширенный дефицит бюджета в 2018 году до всего лишь 1¼ процента ВВП и будет способствовать сдерживанию инфляции.
- Прозрачность бюджета:
- В прошлом широко применялись внебюджетные операции с ограниченной информацией.
- Рекомендуется включить все существующие внебюджетные операции в утвержденный бюджет, начиная с 2019 года.
- Налоговая реформа:
- Система сложна и содержит многочисленные льготы; разделение предприятий на категории (стандартный/упрощенный режим) негативно влияет на создание рабочих мест.
- Необходима всесторонняя налоговая реформа, нейтральная по отношению к доходам и осуществляемая постепенно, параллельно наращиванию потенциала налоговых органов и возможностей налогоплательщиков.
- Реформа нужна также для предотвращения риска резкого сокращения поступлений от государственных предприятий по мере сокращения их льгот.
Координация мер по стабилизации экономики
- Налогово-бюджетная, кредитная и денежно-кредитная политика временами координировались недостаточно эффективно.
- Рекомендация: директивным органам рассматривать стабилизацию как задачу, требующую тесной совместной координации мер политики в переходный период.
Политика в финансовом секторе
- Уже реализованные меры:
- отменено требование к банкам вести по поручению органов учет по вопросам, не связанным с банковской деятельностью;
- постановлением Президента запрещено оказывать давление на банки для получения льготных кредитов отдельными заемщиками;
- ЦБУ вышел из капитала двух банков и вывел сотрудников из наблюдательных советов.
- Необходимые дальнейшие реформы:
- реформирование резервных требований с усреднением резервов для более эффективного управления ликвидностью и развития межбанковского рынка;
- совершенствование механизма экстренного предоставления ликвидности, расширение перечня принимаемого в залог обеспечения;
- возобновление выпуска казначейских обязательств Правительством для развития денежного рынка;
- совершенствование потенциала и инструментов надзора ЦБУ (включая стресс-тестирование) и развитие финансового просвещения.
- Финансирование банковского сектора:
- В среднесрочной перспективе значительная нехватка финансирования и капитала может сдерживать рост банковского кредита.
- Необходимы меры: привлечение депозитов населения, иностранных капиталов, повышение рентабельности банков (улучшение управления кредитами, сокращение административных затрат, слияния банков) и привлечение большего числа иностранных банков.
- Все варианты требуют формирования более устойчивой макроэкономической среды, укрепления доверия к банковской системе и улучшения инвестиционного климата.
Структурная политика
- Приоритеты:
- устранение узких мест в балансах предприятий и реструктуризация государственных предприятий на раннем этапе перехода.
- Хотя переоценка валютных активов/обязательств дала положительный эффект, часть этого эффекта символична из-за балансовых убытков госпредприятий с валютными кредитами; решение проблемы балансовых убытков отложено и требует скорого решения.
- В июле должны быть сформулированы рекомендации Консультативной группы по совершенствованию управления государственными предприятиями для подготовки комплексного плана реструктуризации.
- Три приоритетных направления структурных реформ:
- Либерализация цен: продолжить корректировку цен на ключевые товары (включая электроэнергию и природный газ) после реформирования деятельности товарно-сырьевых бирж.
- Либерализация торговли: упрощение таможенных тарифов, подготовка к вступлению в ВТО, оптимизация таможенных процедур.
- Политика развития конкуренции: усиление инструментов Государственного комитета по развитию конкуренции для противодействия монополистическим методам, распространенным в секторах с доминированием государственных предприятий.
- Цели в области устойчивого развития:
- Официальные органы энергично приступили к реализации одобренных ООН Целей в области устойчивого развития (ЦУР), фокусируясь на образовании, здравоохранении и инфраструктуре.
- Официальные органы совместно с ООН и Всемирным банком работают над определением потребностей в финансировании для достижения ЦУР к 2030 году и разработкой подходов государственного и частного секторов к удовлетворению этих потребностей.
Статистика
- Достижения:
- Отменено постановление девяностых годов, запрещавшее публикацию ключевых экономических показателей; в сентябре 2017 года принято постановление Президента о распространении экономических и финансовых данных.
- Решено присоединиться к расширенной Общей системе распространения данных МВФ (р-ОСРД).
- Ожидается публикация на Национальной странице сводных данных по Узбекистану всех основных экономических, финансовых и социальных данных до 1 мая 2018 года.
- Расчет ИПЦ приведен в соответствие с международными стандартами; данные по государственному долгу будут публиковаться ежеквартально.
- Начиная с 2018 года ЦБУ будет составлять платежный баланс и международную инвестиционную позицию; Министерству экономики поручено сотрудничать для плавной передачи функций.
- Планы улучшения:
- «Дорожные карты» по совершенствованию статистики от ЦБУ, Министерства финансов и Государственного комитета по статистике планируются к ноябрю 2018 года.
- Особое внимание: совершенствование качества и охвата данных национальных счетов; повышение качества статистики рынка труда, в том числе путем поручения Государственному комитету по статистике всей работы по обследованиям рынка труда.
- Рекомендация: публиковать данные в соответствии с предварительным графиком и ускорить работу по формированию национальной страницы Узбекистана в сборнике МВФ «Международная финансовая статистика» (МФС).
Ключевые экономические показатели, 2015-2019 гг.
- Рост реального ВВП (изменение в процентах):
- 2015: 7.9
- 2016: 7.8
- 2017: 5.3
- 2018 (Оц.): 5.0
- 2019 (Пр.): (значение не указано)
- ВВП на душу населения (в долл. США):
- 2015: 2,124
- 2016: 2,094
- 2017: 1,491
- 2018: 1,238
- 2019: 1,455
- Численность населения (млн чел.):
- 2015: 31.3
- 2016: 31.8
- 2017: 32.1
- 2018: 32.5
- 2019: 32.9
- Инфляция потребительских цен (на конец периода, изменение в процентах):
- 2015: 8.4
- 2016: 18.9
- 2017: 16.9
- 2018: 10.1
- 2019: (значение не указано)
- Дефлятор ВВП (изменение в процентах):
- 2015: 9.2
- 2016: 7.4
- 2017: 19.0
- 2018: 20.3
- 2019: 13.8
- Сальдо счета текущих операций (в процентах ВВП):
- 2015: 0.7
- 2016: 3.7
- 2017: 0.4
- 2018: -1.0
- 2019: (значение не указано)
- Валовые официальные резервы (в млрд. долл. США):
- 2015: 24.3
- 2016: 26.5
- 2017: 28.1
- 2018: 29.2
- 2019: 29.5
- Внешний долг (в млрд. долл. США):
- 2015: 11.8
- 2016: 13.0
- 2017: 15.6
- 2018: 15.7
- 2019: 16.2
- Обменный курс (в сумах за 1 долл. США; на конец периода):
- 2015: 2,810
- 2016: 3,231
- 2017: 8,120
- 2018: …
- Реальный эффективный обменный курс (уровни; - = снижение):
- 2015: 100
- 2016: 93
- 2017: 63
- 2018: 51
- 2019: 58
- Консолидированное сальдо бюджета (в процентах ВВП):
- 2015: -1.2
- 2016: -0.8
- 2017: -0.1
- 2018: -1.3
- Баланс Фонда реконструкции и развития:
- 2015: 0.2
- 2016: -3.2
- 2017: 0.0
- Расширенное сальдо бюджета:
- 2015: -0.6
- 2016: -3.3
- 2017: (значение не указано)
- Расширенные доходы и гранты (в процентах ВВП):
- 2015: 34.3
- 2016: 31.6
- 2017: 31.7
- Расширенные расходы и чистое кредитование (в процентах ВВП):
- 2015: 35.6
- 2016: 32.7
- 2017: 34.9
- 2018: 33.0
- Государственный долг (в процентах ВВП):
- 2015: 10.5
- 2016: 24.5
- 2017: 20.6
- 2018: 21.3
- Наличность и кредит:
- Резервные деньги:
- 2015: 20.0
- 2016: 22.2
- 2017: 84.8
- 2018: 15.4
- 2019: 14.5
- Широкий показатель денежной массы:
- 2015: 24.2
- 2016: 23.5
- 2017: 40.3
- 2018: 17.8
- Кредит экономике:
- 2015: 23.3
- 2016: 28.4
- 2017: 103
- 2018: 22.3
- 2019: 13.6
- Источники: официальные органы РУ; оценки и прогнозы сотрудников МВФ.
Узбекистан: Заключительное заявление миссии (14 марта 2018 г.) — персонал МВФ