Почему центральный банк Казахстана должен сохранять стабильность цен даже если это ослабит экономический рост в краткосрочной перспективе
IMF News, July 5, 2022
Source details
- Canonical URL
- Почему центральный банк Казахстана должен сохранять стабильность цен даже если это ослабит экономический рост в краткосрочной перспективе
Other formats
Bibliographic details
- Published: July 5, 2022
Контекст и роль центробанков
- Во время всплеска инфляции во всем мире центральные банки ужесточают денежно-кредитную политику для поддержания стабильности цен.
- В Казахстане повышение процентных ставок сыграло важную роль в предотвращении:
- стремительного роста инфляции,
- снижения курса валюты,
- и долларизации.
- Национальный банк Казахстана может быть вынужден еще больше ужесточить денежно-кредитную политику, чтобы вернуть инфляцию к целевому показателю и зафиксировать инфляционные ожидания, несмотря на возможное ослабление текущего экономического роста.
Таргетирование инфляции в Казахстане
- Казахстан перешел к режиму таргетирования инфляции, где центральный банк обязан поддерживать определенный уровень роста цен, а не ориентироваться на рост экономики, денежную массу или валютный курс.
- Ставка на гибкость обменного курса и фокус НБК на стабильности внутренних цен способствуют фиксации инфляционных ожиданий и амортизации внешних шоков с 2015 года.
- Переход не завершен; в стратегии денежно-кредитной политики НБК до 2030 года представлена комплексная программа реформ, направленных на решение текущих задач.
Необходимые дополнительные меры и ограничения
- Необходимы дополнительные меры:
- диверсификация экономики,
- сокращение уровня долларизации,
- ограничение подверженности внешним шокам.
- Следует избегать расширения функций НБК или ослабления его независимости.
- Преследование нескольких целей в условиях трудностей с поддержанием цен может снизить эффективность и ответственность денежно-кредитной политики.
- Международный опыт указывает на полезность упорядочивания функций НБК:
- постепенное сворачивание неосновных видов деятельности, таких как программы субсидированного кредитования и другие квазибюджетные функции, повысит эффективность денежно-кредитной политики, независимость НБК и доверие к нему.
Фискальная и структурная политика
- Многочисленные потрясения в мире и в Казахстане: пандемия COVID-19, нарушение цепочек поставок, война в Украине и санкции против России.
- Государственные учреждения могут применять налогово-бюджетные меры для поддержки внутреннего спроса и роста экономики, особенно когда высокий уровень инфляции ограничивает возможности для стимулирующей денежно-кредитной политики.
- В Казахстане повышенные доходы от нефти создали пространство для увеличения расходов; при этом фискальная политика должна:
- балансировать между поддержкой экономики,
- сохранением устойчивости налогово-бюджетной сферы,
- и поддержанием макроэкономической стабильности.
- В долгосрочной перспективе структурные реформы имеют ключевое значение: улучшение делового климата, диверсификация экономики при ведущей роли частного сектора и создание рабочих мест.
Основные выводы и рекомендации
- Первостепенная роль центрального банка как гаранта стабильности цен должна оставаться неизменной.
- НБК с большей вероятностью достигнет цели стабильности цен, если:
- он будет обладать четкими полномочиями,
- высоким уровнем доверия,
- и инфляционные ожидания будут прочно зафиксированы.
- При необходимости центробанк должен быть готов ужесточить денежно-кредитную политику даже если это ослабит экономический рост в краткосрочной перспективе.
Николя Бланше — начальник отдела в Департаменте стран Ближнего Востока и Центральной Азии МВФ. 5 июля 2022 г.