Казахстан: Заключительное заявление миссии по итогам консультаций 2025 года в соответствии со Статьей IV
IMF News, November 21, 2025
Source details
- Canonical URL
- Казахстан: Заключительное заявление миссии по итогам консультаций 2025 года в соответствии со Статьей IV
Other formats
Bibliographic details
- Published: November 21, 2025
Сроки миссии и цель
- Миссия Международного валютного фонда проводилась в период с 6 по 19 ноября 2025 года под руководством г-на Али Аль-Эйда.
- Заявление опубликовано по завершении визита; официальные органы дали согласие на публикацию.
Текущая ситуация, перспективы и ключевые статистические оценки
- Рост реального ВВП:
- 2024 год: 5 процентов.
- 2025 год: прогнозируется чуть выше 6 процентов (обусловлено увеличением добычи нефти и высоким внутренним спросом).
- 2026 год: прогнозируется примерно 4½ процента.
- Среднесрочная перспектива: стабилизация около 3½ процента.
- Инфляция:
- Конец текущего года (2025): прогнозируется приблизительно 13 процентов.
- 2026 год: прогнозируется приблизительно 11 процентов.
- Среднесрочная цель НБРК: 5 процентов.
- Фискальная и внешняя позиция:
- Нефтяной фонд: крупные трансферты из Национального фонда Республики Казахстан (НФРК) способствуют мягкой налогово-бюджетной политике.
- Ненефтяной дефицит: прогнозируется на уровне более 8 процентов ВВП.
- Дефицит счета текущих операций: прогнозируется около 4 процентов ВВП.
- Источники рисков:
- Внешние: замедление роста или возобновление инфляционного давления у основных торговых партнёров; снижение цен на нефть; серьезные продолжительные перебои в экспорте нефти по трубопроводу Каспийского трубопроводного консорциума (КТК).
- Внутренние: задержки в реализации инфраструктурных проектов; задержки в бюджетной консолидации; более высокая, чем ожидалось, инфляция; ускоренная реализация крупных инфраструктурных проектов, финансируемых субсидируемыми государством схемами — риск превышения прогнозных темпов роста и инфляции.
Основные выводы по макроэкономической политике
- Общая рекомендация: улучшить координацию мер политики для снижения инфляционного давления и закладывания основ для более устойчивого роста.
- Политический набор:
- Более ограничительная макроэкономическая политика (фискальные и квазифискальные ограничения) для снижения внутреннего спроса и инфляции.
- Структурные реформы для сокращения роли государства и стимулирования частного сектора, что должно повысить трендовый рост при более низкой инфляции.
- Признание Программы совместных действий Правительства, Национального банка и Агентства по регулированию и развитию финансового рынка по макроэкономической стабилизации и повышению благосостояния населения на 2026-2028 годы.
Денежно-кредитная политика
- Необходимость сохранять жёсткую денежно-кредитную политику и эффективное управление ликвидностью в условиях продолжающегося инфляционного давления.
- Положительная оценка:
- Недавнее повышение базовой ставки НБРК.
- Постепенное введение более высоких минимальных резервных требований.
- Рекомендации:
- Продолжать достаточно ограничительную политику до приближения инфляции к целевому уровню.
- Обеспечивать дальнейшее повышение базовой ставки в случае роста инфляции.
- Рассмотреть дополнительные меры по поглощению ликвидности, включая скоординированный выпуск краткосрочных нот НБРК и казначейских векселей Министерства финансов.
- Ожидаемые эффекты: усиление передачи денежно-кредитной политики, улучшение управления государственными денежными средствами, поддержка развития внутреннего рынка капитала.
Налогово-бюджетная политика
- Позитивные шаги:
- Планируемая бюджетная консолидация в следующем году.
- Новый Налоговый кодекс — важный шаг к сокращению ненефтяного дефицита.
- Недостатки и риски:
- Значительные квазифискальные операции государственных предприятий существенно нивелируют эффект консолидации.
- Такие внебюджетные операции могут придать экономике положительный фискальный импульс и увеличить инфляционное давление; они должны быть постепенными и тщательно выверенными.
- Рекомендации:
- Усилить отмену налоговых льгот поэтапно для повышения эффективности Налогового кодекса.
- Разработать надёжную среднесрочную бюджетную основу.
- Укрепить правила в новом Бюджетном кодексе (ограничение роста расходов и трансфертов из Национального фонда) дополнительным долгосрочным ориентиром, таким как лимит долга.
- Улучшить отчётность и мониторинг государственных предприятий; подготовить данные по государственному сектору в соответствии с международными стандартами.
Стабильность финансового сектора
- Текущее состояние:
- Банковская система в целом устойчива; хорошие показатели капитализации, ликвидности и рентабельности; доля проблемных активов остаётся невысокой.
- Риски:
- Быстрый рост потребительского кредитования вызывает опасения по поводу ослабления стандартов оценки платежеспособности заемщиков и чрезмерной задолженности домохозяйств.
- Рекомендации:
- Введение пруденциальных мер, направленных на устранение этих рисков.
- Подкрепить меры сбором и публикацией данных о задолженности домохозяйств.
- Применять меры адресно, чтобы повысить их эффективность и снизить риски отрицательного влияния на посредническую функцию банков.
- Приоритеты по реализации ФСАП 2023:
- Принятие нового закона «О банках и банковской деятельности».
- Создание потенциала для внедрения новой системы урегулирования проблемных банков.
- Регулирование и надзор за деятельностью в сфере цифровых активов.
- Необходима эффективная координация между Международным финансовым центром «Астана» (МФЦА) и национальными органами регулирования.
- Укрепление институционального потенциала АРРФР, при необходимости с выделением дополнительных ресурсов.
Структурные реформы
- Цели реформ: повышение производительности, уменьшение участия государства в экономике, развитие частного сектора, переход к более высоким уровням устойчивого роста.
- Рекомендуемые направления:
- Дальнейшие инвестиции в здравоохранение, образование, цифровизацию и инфраструктуру.
- Стимулирование развития частного сектора через усиление правовых гарантий, обеспечение прав собственности, снижение барьеров для выхода на рынок и сокращение издержек ведения бизнеса.
- Укрепление системы государственного управления и продолжение работы по приватизации для повышения эффективности и прозрачности субъектов государственного сектора.
Заключение миссии
- Миссия подчёркивает необходимость координированного набора мер: ограничительная макроэкономическая политика, структурные реформы и укрепление фискального управления для снижения инфляции и обеспечения более устойчивого роста.
- Миссия выражает благодарность официальным органам и партнёрам из государственного и частного секторов за гостеприимство и конструктивный диалог.
Источник: Международный валютный фонд — Заключительное заявление миссии по итогам консультаций 2025 года.