Как мы пропустили недавний всплеск инфляции

Source details

Canonical URL

Как мы пропустили недавний всплеск инфляции

Other formats

• Markdown version
• Structured JSON version
• Bundle manifest

Bibliographic details

• Authors: Christoffer Koch, DIAA NOURELDIN
• Published: March 15, 2023

Обзор

• Статья авторов КРИСТОФЕРА КОХ и ДИАА НУРЕЛДИН, Март 2023 года.
• Тезис: большинство профессиональных составителей прогнозов, в том числе в МВФ, не предвидели быстрый подъем и стойкость волны глобальной инфляции после шока пандемии.
• Анализ основан на ошибках прогнозов базовой инфляции (inflation, очищенной от цен на продукты питания и энергоресурсы) в прогнозах МВФ, публикуемых в «Перспективах развития мировой экономики».

Анализ причин заниженных прогнозов

• Методология:
  • Два подхода: анализ на основе фактических результатов (то, что известно сегодня) и анализ на базе предположений (то, что было известно в прошлом).
• Четыре ключевых фактора, объясняющих занижение прогнозов:
  • Быстрее, чем ожидалось, восстановление спроса:
  • В большинстве стран мира, на которые приходится почти 80 percent мирового ВВП, производственный разрыв в 2021 году был меньше, чем прогнозировался в начале 2021 года.
  • В странах с более быстрым восстановлением (Новая Зеландия, Сингапур, Турция) инфляция превысила ожидания.
  • Явление было более распространено в 2021 году, чем в 2022 году.
  • Напряжение в цепях поставок, вызванное одновременным ростом спроса и падением предложения во время мер самоизоляции:
  • В странах, где спрос играл более заметную роль в создании напряжения для цепей поставок, ошибки прогнозирования были в среднем более значительными.
  • Примеры: Бразилия, Новая Зеландия; в меньшей степени — Канада и США.
  • Сдвиг в составе спроса от услуг к товарам:
  • В странах с резким сдвигом инфляция цен на товары превышала инфляцию цен на услуги, что связано с бóльшими ошибками прогнозирования.
  • Примеры: Бразилия, Чили, США, где базовая инфляция по товарам в 2021 году более чем в два раза превышала инфляцию по услугам.
  • Жёсткие условия на рынках труда:
  • Жёсткость измерялась отношением вакансий к безработице.
  • Особо высокая жёсткость в Австралии, Канаде, Соединенном Королевстве и США, сильно коррелирует с величиной ошибок прогнозирования базовой инфляции в этих странах.

Роль бюджетного стимула

• Факты:
  • Директивные органы быстро ввели масштабные бюджетные пакеты поддержки в ответ на пандемию в 2020 году.
  • Эти меры были частью информации, доступной составителям прогнозов.
  • Анализ показывает положительную корреляцию между величиной пакетов бюджетных стимулов, объявленных в 2020 году, и ошибками прогнозирования базовой инфляции в странах с развитой экономикой в 2021 году.
• Ограничения интерпретации:
  • Положительная корреляция обусловлена прежде всего наблюдениями по Австралии, Канаде, Соединенному Королевству и США — странам с особенно жёсткими условиями на рынке труда.
  • При более тщательном рассмотрении данные указывают на то, что ошибки прогнозирования в большей степени связаны с неверными суждениями относительно серьёзности ограничений на стороне предложения (включая рынки труда), чем с недооценкой влияния налогово-бюджетной политики.

Последствия для экономической политики и прогнозирования

• Комбинация факторов (активный спрос, перегрузка цепей поставок, сдвиг спроса в сторону товаров, накалённый рынок труда) объясняет множественные пропуски повышения инфляции.
• Политические дилеммы 2020 года:
  • Недостаточное бюджетное стимулирование могло вызвать продолжительные негативные последствия.
  • Чрезмерное стимулирование создавало риск вспышки инфляции; в условиях низкой инфляции в странах с развитой экономикой последний риск был в тени.
• Рекомендации и выводы:
  • В будущих оценках перспектив инфляции следует более полно учитывать влияние налогово-бюджетной политики, особенно когда ограничения на стороне предложения усиливают влияние избыточного спроса на инфляцию.
  • Директивным органам можно было бы рекомендовать несколько замедлить темпы мер уже в 2020 году, учитывая риск инфляции, но окончательная оценка адекватности тех решений возможна лишь через сопоставление с сценарием без вмешательства и его долгосрочными последствиями.
  • Составителям прогнозов необходимо учитывать значительную неопределённость в реальном времени, изменение динамики на рынках товаров и рабочей силы, и ограничения наблюдаемых данных.

Источник: Как мы пропустили недавний всплеск инфляции, КРИСТОФЕР КОХ; ДИАА НУРЕЛДИН; Март 2023 года.

Content in this bundle

• glossaryr
  • glossaryr (Markdown version)
  • glossaryr (PDF)