Новый двигатель китайской экономики

Source details

Canonical URL

Новый двигатель китайской экономики

Other formats

• Markdown version
• Structured JSON version
• Bundle manifest

Bibliographic details

• Authors: YANLIANG MIAO
• Published: September 10, 2026

Ключевая идея

• Традиционные двигатели роста Китая — инвестиции в недвижимость и инфраструктуру — слабеют, но взамен появляется экономика, движимая новыми технологиями, «зелёными» отраслями и цифровизацией.
• Совокупная добавленная стоимость «трёх новых» сфер экономики с 2016 по 2024 год росла примерно на 10 процентов в год.
• Прорыв компании DeepSeek в области недорогого искусственного интеллекта в 2025 году — пример новой экономики; другие примеры: достижения в производстве электромобилей, коммерческих самолётов, инновационных лекарствах и робототехнике.

Масштаб как преимущество: спрос и предложение

• Спрос:
  • Когда примерно в 2010 году избыток сельскохозяйственной рабочей силы был полностью поглощен фабриками, заработная плата и доходы выросли, и к 2025 году потребление увеличилось примерно с 49 процентов ВВП до порядка 57 процентов.
  • В 2025 году почти половину проданных новых автомобилей составили электромобили.
  • В 2025 году генеративный ИИ привлёк более 600 миллионов пользователей всех возрастов.
• Предложение:
  • Расходы на научные исследования и разработки выросли с 2,4 триллиона юаней в 2020 году до 3,9 триллиона в 2025 году при среднегодовом темпе роста около 10 процентов.
  • В настоящее время Китай занимает второе место в мире по расходам на НИОКР и 13 лет подряд занимает первое место по числу сотрудников в этой сфере в эквиваленте полной занятости.
  • Плотная промышленная база и кластеры (пример: дельта реки Янцзы — поставщики в радиусе четырёх часов езды) сокращают затраты на координацию и ускоряют переход от разработки к производству.

Конкуренция и роль государственной поддержки

• Государственная поддержка «зелёных» отраслей, особенно электромобилей, имела место, но:
  • Субсидии в Китае часто направлялись потребителям и были привязаны к продажам автомобилей независимо от марки.
  • С 2016 по 2022 год одним из крупнейших бенефициаров субсидий была Tesla (производство в Шанхае).
• Факты о конкуренции в EV-секторе:
  • В 2018 году было 487 производителей электромобилей; к 2023 году лишь примерно 1 из 10 продолжал продавать легковые автомобили.
  • Выжившие компании опирались на эффект масштаба, быструю технологическую разработку и конкурентную инженерию (BYD, NIO, XPeng, Li Auto и др.).
• Вывод: политика создала рынок; конкуренция определила победителей.

Внешние факторы и геополитика

• Внешние сдвиги:
  • Доля США в торговле Китая сократилась с 12,6 процента в 2020 году до 8,8 процента в 2025 году.
  • Доли Юго-Восточной Азии, Африки и Латинской Америки выросли.
  • В 2025 году импорт и экспорт высокотехнологичной продукции Китая выросли на 11,4 процента, и на их долю пришлось почти 60 процентов общего роста торговли.
• Примеры влияния на торговые потоки с ЕС:
  • В 2025 году импорт ЕС из Китая достиг 558,8 миллиарда евро, что на 54 процента больше, чем в 2019 году.
  • Экспорт ЕС в Китай сократился до 199,5 миллиарда евро в 2025 году, что на 14 процента ниже максимального показателя 2022 года.
  • Доля Китая в импорте ЕС выросла с 18,7 процента в 2019 году до 22,3 процента в 2025 году; около 70 процентов этого увеличения пришлось на электромобили, аккумуляторы, продукцию в области солнечной энергии и химикаты.

Рециркуляция профицита и внешние инвестиции

• Примечания по использованию торгового профицита:
  • Раннее вложение профицита в долларовые активы заменяется более продуктивными инвестициями за рубежом.
• Примеры корпоративной внешней рециркуляции в 2025 году:
  • Alibaba Cloud открыла третий центр обработки данных в Малайзии.
  • BYD строила первый европейский завод по производству легковых автомобилей в Венгрии.
  • Принадлежащая Haier компания GE Appliances объявила о том, что инвестирует 3 миллиарда долларов в расширение производства в США.

Внутренний баланс: потребление, доходы и сектор недвижимости

• Текущая проблема:
  • Новые отрасли выросли недостаточно, чтобы полностью заменить рынок недвижимости как источник дохода, занятости и совокупного спроса.
• Числа и сравнения:
  • В 2025 году автомобильная промышленность Китая принесла более 11 триллионов юаней, превысив продажи недвижимости, которые сократились с 18 триллионов в 2021 году примерно до 8 триллионов юаней.
  • На долю автомобилестроения пришлось всего около 1,6 процента ВВП, в то время как вклад сектора недвижимости составлял 6 процентов.
• Риски:
  • Спад в секторе недвижимости, начавшийся в середине 2021 года, оказывает давление на внутренний спрос через ослабление финансового положения регионов, отрицательное влияние на благосостояние и снижение занятости.
  • Цифровой переход и внедрение ИИ могут усилить неравенство доходов и замену ручного труда, если рост производительности опережает создание рабочих мест и рост заработной платы.
• Потребление домашних хозяйств:
  • Потребление домашних хозяйств в Китае выросло примерно с 35 процентов ВВП в 2010 году до 40 процентов в 2024 году, но все еще значительно ниже среднего показателя для стран со средним доходом в 53 процента.

Рекомендации макро‑ и структурной политики

• Внутренние меры для восстановления равновесия:
  • Повышение доходов домашних хозяйств.
  • Совершенствование социальной защиты и государственных услуг (рост расходов на пенсионное обеспечение, здравоохранение, уход за детьми, образование и страхование на случай безработицы) для сокращения страховых сбережений и укрепления потребления.
  • Рост потребления услуг как направление смещения структуры спроса.
• Финансовая стабильность и реструктуризация долга:
  • Оздоровление балансов для сокращения чрезмерной задолженности; пониженные процентные ставки не гарантируют новый спрос, если балансы остаются слабими.
  • Реструктуризация задолженности, особенно на уровне местных органов управления и компаний в цепочке создания стоимости на рынке недвижимости, для восстановления доступности кредитов.
• Внешняя стратегия:
  • Увеличение продуктивных инвестиций за рубежом для рециркуляции торгового профицита и снижения геополитического напряжения.
• Необходимость реформ:
  • Углубление реформ для сочетания модернизации промышленности с восстановлением внутреннего равновесия.

Итоги и сценарии

• Китай обладает сильными сторонами по спросу (масштаб и быстрая адаптация потребителей) и по предложению (глубокая промышленная база и ускоряющееся НИОКР).
• Переход к «зелёной» и цифровой экономике усиливает преимущества Китая, но стабильность модели роста зависит от:
  • Успеха в повышении доходов домашних хозяйств и развитии социального сектора.
  • Оздоровления балансов и реструктуризации задолженности.
  • Продуманной внешней рециркуляции профицита через инвестиции.
• Если сочетать модернизацию промышленности с восстановлением внутреннего равновесия, результатом станет более устойчивая китайская экономика и более надёжные поставки доступных технологий в мире.

Автор: ЯНЬЛЯН МЯО — старший управляющий директор и главный экономист инвестиционного банка China International Capital Corporation.

Content in this bundle

• Glossaryr (PDF)