全球背景下中国不断壮大的债券市场
IMF Seminars, March 9, 2018
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- Published: March 9, 2018
会议目的与背景
- 会议由中国人民银行和国际货币基金组织联合举办，题为“全球背景下中国不断壮大的债券市场”。
- 会议日期：2018年4月27日（并在4月26日安排国际货币基金组织招待晚宴）。
- 会议论点：随着中国债券市场快速发展并成为世界第三大债券市场，其进一步健康发展对资源配置和资产多元化具有重要意义；同时需从全球问题角度评估其发展，包括发达经济体利率正常化及可能的溢出和回溢效应。
主要发现与分析主题
- 中国债券市场地位与开放
- 中国债券市场已成为世界第三大债券市场。
- 中国银行间债券市场自2015年向外国中央银行和主权财富基金开放，推动跨境投资（此举发生在人民币纳入国际货币基金组织特别提款权货币篮子之前）。
- 2017年初“港沪通”机制的建立也促进了跨境债券投资。
- 中国债券纳入全球债券指数将进一步促进跨境发展。
- 市场特征与挑战
- 市场分割、缺乏流动性是主要结构性问题。
- 进一步发展依赖配套改革，以改善风险定价并增强市场功能。
- 中国债券市场具有许多独特特征，但其规模要求从全球视角分析相关溢出效应。
- 政策与制度议题（会议讨论要点）
- 增强主权债券收益率曲线。
- 取消隐性担保，以实现更完善的风险定价。
- 向以利率为基础的货币政策框架转变。
- 改善信息沟通与政策宣布的透明度。
- 国际经验可为改革提供指导；国际货币基金组织的金融部门评估规划（FSAP）提供相关金融稳定风险建议。
会议结构与专题议程要点
- 开幕致辞：潘功胜，中国人民银行行长。
- 第一节（全球环境）聚焦：
- 货币政策正常化与债券市场（Maurice Obstfeld）。
- 全球债券市场趋势与中期挑战（Tomoya Masano）。
- 全球债券市场及对中国的影响（Michael Hasenstab）。
- 第二节（中国债券市场特征）聚焦：
- 中国的银行间债券市场（高飞）。
- 中国的公司债券市场（卢大彪）。
- 中国的企业债券市场（陈洪宛）。
- 中国迅速壮大的地方政府债券市场（王克冰）。
- 午后演讲：全球金融稳定展望（Tobias Adrian）。
- 第三节（中国债券市场改革）分两部分：
- 第一部分涵盖金融稳定风险（缪晖）、市场视角的障碍（刘洁）、发展路线图（郭凯）、收益率曲线（张龙梅）等。
- 第二部分涵盖信贷市场（张龙梅、吴宇晨）、地方政府债券市场的风险与机遇（W. Raphael Lam）、解决隐性政府担保问题（朱宁）及政策宣布与沟通（Michael McMahon、Alfred Schipke、李想）。
- 闭幕圆桌（17:15—18:15）：
- 主持：马骏；参与总结的讨论者包括李波、朱光耀、方星海、黄益平、待通知的中国国家发展和改革委员会代表及私人部门代表Bryan Collins。
- 闭幕致辞：Markus Rodlauer，国际货币基金组织亚太部副主任（18:15—18:30）。
- 晚间安排：18:30—20:30 中国人民银行招待晚宴。
与会机构与参与者
- 参与机构包括中国银监会、证监会、保监会、国家发展和改革委员会、财政部、中国人民银行及国际货币基金组织。
- 参与者构成：中国和国际学术界人士、政策制定者、私营金融机构代表、中国人民银行和国际货币基金组织工作人员。
- 会议性质：仅限受邀人士参加；会议讨论成果将以英文和中文发表于即将出版的一本书中。