دعوة لليقظة بعد عام قوي للأصول الخطرة
IMF Blog, January 28, 2020
Source details
- Canonical URL
- دعوة لليقظة بعد عام قوي للأصول الخطرة
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Tobias Adrian, Fabio Natalucci
- Published: January 28, 2020
أداء أسواق الأصول الخطرة في 2019
- مؤشرات أسواق الأسهم:
- أعلى بقليل من 30% في الولايات المتحدة
- قاربت 25% في أوروبا والصين
- زادت على 15% في الأسواق الصاعدة واليابان
- عوائد السندات والأسواق الائتمانية:
- تجاوزت العائدات 12% على الدين السيادي للأسواق الصاعدة
- زيادات ملحوظة في الدين الأمريكي مرتفع العائد ودين شركات الأسواق الصاعدة
- ملاحظة فصلية:
- الربع الرابع من 2019 كان بالغ القوة في الصين والأسواق الصاعدة
عوامل تفسر الأداء القوي
- التيسير المتزامن للسياسة النقدية طوال عام 2019 كان أحد العوامل المهمة.
- البنوك المركزية الرئيسية (بما في ذلك بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي) خفَّضت سعر الفائدة الأساسي واستخدمت أدوات غير تقليدية.
- الرقم المجمع لتخفيض أسعار الفائدة الأساسية في الاقتصادات المتقدمة والأسواق الصاعدة هو الأكبر منذ الأزمة المالية العالمية لعام 2008.
- الاستجابة القوية من البنوك المركزية ساهمت في تيسير حاد للأوضاع المالية حول العالم وساعدت على احتواء مخاطر التطورات المعاكسة على آفاق الاقتصاد العالمي.
- مؤشر ميل منحنى العائد (عائد العشر سنوات/عائد السنتين):
- بدا مستوياً منذ أوائل عام 2018، ما دل على زيادة قلق المستثمرين
- بدأ يزداد انحداره مرة أخرى في الربع الرابع من عام 2019 في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وألمانيا، مما يشير إلى بعض استعادة التفاؤل
تقييم الصندوق والتوقعات قصيرة الأجل
- تقرير مستجدات آفاق الاقتصاد العالمي يناقش تيسير الأوضاع المالية وإعادة تقييم مخاطر التطورات المعاكسة.
- التنبؤ الحذر:
- تطلُّع لانتعاش طفيف في النشاط الاقتصادي العالمي في العامين الحالي والقادم
- الانتعاش المتوقع يبدأ من مستوى أقل مما ورد في التنبؤات السابقة
- تقدير الصندوق حول أثر التحفيز النقدي:
- الصندوق يرى أن النمو العالمي كان يمكن أن يكون أقل بمقدار 0,5 نقطة مئوية لولا التحفيز النقدي العالمي
مخاطر تراكم مواطن الضعف على المدى المتوسط
- مخاطر مرتبطة بتيسير الأوضاع المالية في مرحلة متأخرة من الدورة الاقتصادية واستمرار تراكم مواطن الضعف المالية، ومنها:
- ارتفاع تقييمات الأصول إلى مستويات مفرطة في بعض الأسواق والبلدان
- ارتفاع الديون
- الحجم الكبير للتدفقات الرأسمالية إلى الأسواق الصاعدة
- مؤشرات مخاطرة محددة:
- زيادة معدلات تأخر السداد في سوق السندات عالية العائد في الولايات المتحدة
- زيادة معدلات تأخر السداد في أسواق سندات الشركات الصينية في الداخل والخارج (من مستويات منخفضة)
- فروق ضيقة للغاية في معظم الأسواق الصاعدة بين عوائد سندات ديونها وسندات الدين السيادية القياسية على غرار سندات الخزانة الأمريكية
- وجود حالات محددة يتم فيها تداول دين الأسواق الصاعدة على أساس المديونية الحرجة، مع الإقرار بعدم وجود إشارات لانتقال تداعياتها حتى الآن
توصيات السياسات
- أهمية استمرار صناع السياسات في مراقبة تراكم مواطن الضعف المالي واتخاذ خطوات لمعالجتها حسب مقتضى الحال.
- استخدام أدوات السياسة الاحترازية الكلية لمواجهة مواطن الضعف على مدار الدورة الاقتصادية، ومنها:
- احتياطيات رأس المال المعاكسة للاتجاهات الدورية
- الهدف من الإجراءات الاحترازية:
- تقليل احتمالية تَسَبُّب مواطن الضعف في تضخيم أثر الصدمات السلبية على الاقتصاد العالمي
- ملاحظة: بينما لعب التيسير النقدي دوراً مهماً في احتواء المخاطر العام الماضي، أصبحت الأدوات الاحترازية الوسيلة الضرورية لخفض مخاطر التراكمات المالية على المدى المتوسط
المؤلفون والسياق المهني
- توبياس آدريان:
- المستشار المالي ومدير إدارة الأسواق النقدية والرأسمالية في صندوق النقد الدولي
- يقود عمل الصندوق في الرقابة على القطاع المالي والسياسات النقدية والاحترازية الكلية والتنظيم المالي وإدارة الدين والأسواق الرأسمالية
- إشراف على أنشطة بناء القدرات في البلدان الأعضاء
- خبرات سابقة: نائب أقدم لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك والمدير المشارك لمجموعة البحوث والإحصاء
- مؤلفات منشورة في American Economic Review وJournal of Finance وJournal of Financial Economics وReview of Financial Studies
- مؤهلات: درجة الدكتوراه من معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا، درجة الماجستير من كلية لندن لعلوم الاقتصاد، دبلوم من جامعة غوته في فرانكفورت، درجة الماجستير من جامعة دوفين في باريس
- فابيو ناتالوتشي:
- نائب لمدير إدارة الأسواق النقدية والرأسمالية
- مسؤول عن "تقرير الاستقرار المالي العالمي" الذي يتضمن تقييم الصندوق للمخاطر التي يتعرض لها الاستقرار المالي العالمي
- خبرات سابقة: مديرا مشاركا أقدم في قسم الشؤون النقدية بمجلس الاحتياطي الفيدرالي، ونائب لمساعد الوزير لشؤون الاستقرار والتنظيم الماليين الدوليين في وزارة الخزانة الأمريكية (أكتوبر 2016–يونيو 2017)
- مؤهلات: درجة الدكتوراه في الاقتصاد من جامعة نيويورك
المصدر: مدونة صندوق النقد الدولي (IMFBlog) — محتوى المدونة يعبر عن آراء مؤلفيها ولا تمثل بالضرورة وجهات نظر الصندوق أو مجلسه التنفيذي.