Tres pasos para evitar una crisis de deuda
IMF Blog, January 18, 2019
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- Tres pasos para evitar una crisis de deuda
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- Authors: Martin Mhleisen, Mark Flanagan
- Published: January 18, 2019
Panorama general
- Autoría: Por Martin Mühleisen y Mark Flanagan.
- Observación central: la sostenibilidad de la deuda pública es un problema creciente a nivel mundial, no limitado a países de alto riesgo.
- Situación por grupos de países:
- En los países avanzados, la deuda pública se sitúa en niveles que no se habían registrado desde la Segunda Guerra Mundial, aunque ha disminuido más recientemente.
- En los países de mercados emergentes, la deuda pública se encuentra en niveles vistos por última vez durante la crisis de la deuda de los años ochenta.
- El 40% de los países de bajo ingreso —es decir, 24 de 60 países— se encuentran en alto riesgo de situación crítica causada por el endeudamiento.
Riesgos y características del problema
- Factores que reducen el costo del endeudamiento actualmente:
- Tasas de interés reales muy bajas en muchas economías avanzadas, que hacen que niveles elevados de deuda no sean necesariamente problemáticos de forma inmediata.
- Vulnerabilidades asociadas a deuda elevada:
- Mayor exposición al endurecimiento de las condiciones financieras mundiales y al aumento de los costos de las tasas de interés.
- Posibilidad de correcciones en los mercados, fuertes movimientos del tipo de cambio y debilitamiento de los flujos de capital.
- Cuando la deuda se convierte en problema:
- Cuando la deuda ya es elevada y los recursos de nuevos préstamos no se gastan con prudencia (por la corrupción, la debilidad de las instituciones u otros motivos).
- Cuando un país sufre desastres naturales o shocks económicos, como la reversión repentina de los flujos de capital que afectan su capacidad de pagar la deuda.
- Mayor dificultad para países de bajo ingreso:
- Menor preparación para responder ante crisis.
- Necesidad de recursos adicionales para el desarrollo que conduce a un creciente acceso a financiamiento externo mediante bonos soberanos, préstamos de nuevos prestamistas oficiales y crédito de acreedores comerciales extranjeros.
- Problemas específicos: bonos soberanos y créditos comerciales suelen tener tasas de interés más altas y vencimientos más cortos, incrementando el costo del servicio de la deuda y complicando su gestión.
- Diversificación de fuentes de financiamiento crea desafíos de coordinación de acreedores, ya que no existen mecanismos establecidos que incluyan a nuevos acreedores.
Hallazgos y estadísticas clave
- El 40% de los países de bajo ingreso —es decir, 24 de 60 países— están en alto riesgo de situación crítica causada por el endeudamiento.
- Declaración de transparencia y divulgación en países de bajo ingreso:
- Un tercio de los países de bajo ingreso no declara información sobre las garantías otorgadas por el sector público.
- Menos de uno de cada diez países presenta información sobre la deuda de las empresas públicas.
Tres prioridades de política (recomendaciones)
- 1) Asegurar que el endeudamiento soberano sea sostenible financieramente:
- Los prestatarios deberían definir cuidadosamente sus planes de gasto público y déficit fiscal para mantener la deuda pública en una trayectoria sostenible.
- Considerar detenidamente el rendimiento potencial de los proyectos y la capacidad de reembolso a través de un aumento de los ingresos tributarios antes de contraer nueva deuda.
- Los prestamistas deben evaluar el impacto de los nuevos préstamos en la posición de deuda del prestatario antes de otorgar nuevos créditos.
- 2) Mejorar la declaración exhaustiva y la transparencia sobre la deuda pública:
- Fortalecer las instituciones encargadas de registrar, supervisar y declarar la deuda.
- Los deudores deben permitir una divulgación más completa de los términos y condiciones de sus préstamos.
- Mayor transparencia ayuda a evitar la acumulación de pasivos "ocultos" que acaban transformándose en deuda explícita del gobierno.
- 3) Promover la colaboración entre acreedores oficiales para prepararse ante reestructuraciones:
- Diseñar y fortalecer mecanismos de coordinación entre acreedores oficiales que incluyan a nuevos prestamistas, dado su alto nivel de participación en la deuda.
- La coordinación eficaz entre acreedores oficiales suele ser esencial para la resolución de las crisis de deuda.
Acciones del FMI
- Apoyo directo a países miembros:
- Trabajar en estrecha colaboración con los países miembros para reforzar su capacidad de registrar y gestionar la deuda, así como para garantizar su transparencia.
- Reforzar las metodologías para evaluar la sostenibilidad de la deuda y capacitar a los funcionarios de los países miembros para que puedan utilizarlas.
- Cooperación con nuevos prestamistas:
- Trabajar activamente con los nuevos prestamistas, en particular para reforzar su capacidad de participar en las reestructuraciones de la deuda multilateral, en caso de que sea necesario.
Lecciones históricas y mensaje final
- Experiencia pasada:
- En las décadas de 1980 y 1990, se necesitaron años de duras negociaciones para resolver las crisis de la deuda en América Latina y luego en los países pobres muy endeudados.
- Estudios y eventos han mostrado cómo el sobreendeudamiento afecta a la recuperación económica en las economías avanzadas.
- Conclusión: Es necesario prever los riesgos inherentes a la actual acumulación de deuda y tomar las medidas adecuadas para mitigarlos.
Fuente: Por Martin Mühleisen y Mark Flanagan