Los altibajos de la deuda en el mundo
IMF Blog, December 16, 2022
Source details
- Canonical URL
- Los altibajos de la deuda en el mundo
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Vitor Gaspar, Paulo Medas, Roberto Perrelli
- Published: December 16, 2022
Resumen principal
- En 2021, la deuda mundial se mantuvo por encima de los niveles previos a la pandemia, incluso tras registrar la caída más pronunciada de los últimos 70 años.
- La deuda pública y privada total disminuyó en 2021 el equivalente al 247% del producto interno bruto mundial, con una caída de 10 puntos porcentuales con respecto a su nivel máximo de 2020.
- La deuda mundial expresada en dólares de Estados Unidos alcanzó los USD 235 billones en 2021.
- La deuda privada (obligaciones de las sociedades no financieras y los hogares) fue el motor de la reducción general:
- Descenso de 6 puntos porcentuales hasta el 153% del PIB.
- La deuda pública disminuyó 4 puntos porcentuales hasta el 96% del PIB, la caída más importante en décadas.
- Al final de 2021 la deuda mundial seguía casi un 19% del PIB por encima de los niveles anteriores a la pandemia.
Variaciones entre países
- Economías avanzadas:
- La deuda pública y la privada disminuyeron un 5% del PIB en 2021, revirtiendo casi una tercera parte del incremento de 2020.
- Mercados emergentes (excluida China):
- La caída de los coeficientes de endeudamiento en 2021 fue equivalente a casi el 60% del incremento de 2020; la disminución de la deuda privada fue más pronunciada que la de la deuda pública.
- Países en desarrollo de ingreso bajo:
- Los coeficientes de endeudamiento totales siguieron aumentando en 2021, impulsados por el crecimiento de la deuda privada.
- Ejemplos de países:
- Brasil, Canadá, Estados Unidos e India: el repunte económico y el aumento de la inflación forzaron la bajada de la deuda en más de 10 puntos porcentuales del PIB, aunque la caída de la deuda efectiva fue menor debido a las necesidades de financiamiento de los sectores gubernamental y privado.
- China y Alemania: la deuda pública se incrementó, porque los grandes déficits compensaron con creces la subida del PIB nominal.
Factores relacionados con las fluctuaciones de la deuda
- Grandes fluctuaciones del crecimiento económico:
- La recesión al inicio de la pandemia redujo el PIB y elevó las relaciones deuda/PIB en 2020; el fuerte repunte del PIB en 2021 ayudó a reducir los coeficientes de endeudamiento.
- Una inflación elevada y más volátil:
- Las tasas de inflación descendieron en el primer año de la pandemia y luego aumentaron fuertemente en 2021, haciendo que la actividad económica y la inflación evolucionaran a la par y provocando grandes fluctuaciones del PIB nominal.
- Efectos de los shocks económicos sobre los presupuestos:
- En 2020 la deuda y los déficits aumentaron significativamente por la recesión y las cuantiosas ayudas a ciudadanos y empresas.
- En 2021 los déficits fiscales disminuyeron, pero se mantuvieron por encima de los niveles de antes de la pandemia.
- Magnitud de los efectos agregados (estimaciones agregadas):
- El repunte ayudó a reducir los coeficientes de endeudamiento público entre un 2% y un 3,5% del PIB (efectos más importantes en las economías avanzadas).
- La inflación disminuyó entre 1,5 y 3 puntos porcentuales (efectos más pronunciados en los mercados emergentes).
- Los déficits fiscales originaron un incremento de la deuda pública de aproximadamente el 4,5% del PIB, con variaciones considerables entre países.
Cómo deben responder los gobiernos
- Riesgos y contexto:
- Gestionar los elevados niveles de deuda será cada vez más complicado si las perspectivas económicas continúan deteriorándose y los costos de financiamiento aumentan todavía más.
- La elevada inflación ha contribuido a reducir los coeficientes de endeudamiento en 2022, sobre todo allí donde los déficits están recuperando los niveles previos a la pandemia.
- El alivio que las "sorpresas inflacionarias" y el repunte temporal del crecimiento proporcionan a la dinámica de la deuda no puede ser permanente.
- Si la elevada inflación se tornase persistente, el gasto incrementaría (por ejemplo, en salarios) y los inversionistas exigirían una prima por inflación superior antes de prestar dinero a gobiernos y al sector privado.
- La evolución de los mercados de títulos de renta fija refleja la mayor sensibilidad de los inversionistas al deterioro de los fundamentos macroeconómicos y las limitaciones de las defensas fiscales.
- Recomendaciones de política fiscal:
- Adoptar estrategias fiscales que ayuden a reducir las presiones inflacionarias ahora y las vulnerabilidades de la deuda en el medio plazo.
- Contener el crecimiento del gasto, protegiendo a la vez ámbitos prioritarios, como las ayudas a las personas más afectadas por la crisis del costo de vida.
- Facilitar la labor de los bancos centrales para que los incrementos de las tasas de interés sean menores de los que se producirían en caso contrario.
- Mantener y comunicar compromisos creíbles con la estabilidad a largo plazo, ya que la confianza en dicha estabilidad es un activo valioso en tiempos de turbulencias.
Vitor Gaspar, Paulo Medas, Roberto Perrelli — 16 de diciembre de 2022