Informe sobre la estabilidad financiera mundial

Global Financial Stability Report, October 2017

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El sistema financiero mundial continúa fortaleciéndose en respuesta a un estímulo extraordinario de las políticas económicas, mejoras en el ámbito regulatorio y la reactivación cíclica del crecimiento.
La solidez de los bancos en muchas economías avanzadas sigue mejorando gracias a los avances en la resolución de algunos bancos con dificultades; la mayoría de las instituciones sistémicas están adecuando sus modelos de negocio y restableciendo su rentabilidad.
La reactivación de la economía mundial, analizada en la edición de octubre de 2017 de Perspectivas de la economía mundial (informe WEO), ha infundido confianza en el mercado y reducido las amenazas para la estabilidad financiera a corto plazo.

A nivel internacional, la deuda de los hogares ha continuado creciendo durante la última década.
El capítulo analiza la relación entre la deuda de los hogares, el crecimiento y la estabilidad financiera en una muestra de 80 economías avanzadas y de mercados emergentes.
Existe una disyuntiva entre beneficios a corto plazo y costos a mediano plazo:
- A corto plazo, un aumento del coeficiente deuda de los hogares/PIB suele estar asociado a un mayor crecimiento económico y un menor desempleo.
- Los efectos se revierten en el curso de tres a cinco años.
- Un alza más fuerte de la deuda de los hogares está asociada a una mayor probabilidad de crisis bancarias.
- Estos efectos adversos son más pronunciados cuando la deuda de los hogares es más alta; por ello son más marcados en economías avanzadas que en mercados emergentes, donde la deuda de los hogares y la participación en los mercados de crédito son más bajas.
Factores atenuantes reconocidos:
- Mejor regulación y supervisión bancaria.
- Menor dependencia del financiamiento externo.
- Flexibilidad cambiaria.
- Menor desigualdad del ingreso.
Recomendación general: Mantener un equilibrio cuidadoso entre beneficios y riesgos de la deuda de los hogares en distintos plazos, sin desaprovechar los beneficios del desarrollo y la inclusión financiera.

Se presenta un nuevo indicador macroeconómico de estabilidad financiera que vincula las condiciones financieras a la distribución de probabilidad del futuro crecimiento del PIB.
El indicador se aplica a un grupo de principales economías avanzadas y de mercados emergentes.
Hallazgos empíricos:
- Un aumento de los diferenciales de riesgo, una creciente volatilidad de precios de los activos y una disminución del apetito de riesgo a escala internacional constituyen predictores significativos de fuertes desaceleraciones macroeconómicas a corto plazo.
- La intensificación del apalancamiento y de la expansión del crédito representa una señal más significativa de recrudecimiento de los riesgos a la baja para el crecimiento del PIB a mediano plazo.
En la actualidad, el bajo nivel de los costos de financiamiento y de la volatilidad de los mercados financieros respalda una visión optimista de los riesgos a corto plazo, pero el aumento del apalancamiento indica riesgos potenciales a mediano plazo.
Un contexto de rápida descompresión de spreads y agudización de la volatilidad de los mercados financieros podría empeorar significativamente el panorama de riesgo para el crecimiento mundial.

El enfoque analítico puede contribuir significativamente a las herramientas de supervisión macrofinanciera empleadas por las autoridades.
Un análisis retrospectivo en tiempo real de la crisis financiera internacional muestra que modelos de elaboración de pronósticos complementados con condiciones financieras habrían asignado una probabilidad considerablemente mayor a la contracción económica subsiguiente que modelos basados exclusivamente en la trayectoria de crecimiento reciente.
Mejoras en la capacidad de predecir contracciones económicas graves, aun a plazos cortos, pueden ser importantes para la adopción oportuna de medidas monetarias y de control de crisis.
La extracción de información a más largo plazo desde los precios de activos y agregados crediticios puede facilitar la formulación de reglas de política para enfrentar vulnerabilidades financieras a medida que aparecen.
Existe margen significativo para que las autoridades adapten el método descrito en el capítulo a las condiciones de su respectivo país, especialmente para reflejar cambios estructurales en los mercados financieros y la economía real.

Vigilar cuidadosamente las condiciones financieras durante períodos favorables para detectar la acumulación de vulnerabilidades financieras.
Diseñar e implementar una combinación de instituciones, regulaciones y políticas sólidas para mitigar los riesgos asociados con elevados niveles de deuda de los hogares.
Usar indicadores que integren condiciones financieras en modelos de pronóstico para mejorar la detección temprana de riesgos de contracción económica y orientar medidas preventivas focalizadas.

Informe sobre la estabilidad financiera mundial — GFSR, octubre de 2017.

Informe sobre la estabilidad financiera mundial: Resumen General; Octubre de 2017
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