Informe sobre la estabilidad financiera mundial, abril de 2021
Global Financial Stability Report, March 2021
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- Informe sobre la estabilidad financiera mundial, abril de 2021
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- Published: March 29, 2021
Resumen Ejecutivo: medidas de política, condiciones financieras y riesgos
- Las excepcionales medidas de política han relajado las condiciones financieras y han respaldado la economía, ayudando a contener los riesgos para la estabilidad financiera.
- Las medidas adoptadas durante la pandemia podrían tener consecuencias no intencionadas, como tensiones en las valoraciones y un incremento de las vulnerabilidades financieras.
- Se prevé que la recuperación sea asíncrona y divergente entre las economías avanzadas y las economías de mercados emergentes.
- Ante las amplias necesidades de financiamiento externo, los mercados emergentes enfrentan enormes desafíos, especialmente si un aumento persistente de las tasas de interés en Estados Unidos trae consigo una revaloración del riesgo y un endurecimiento de las condiciones financieras.
- En muchos países, el sector empresarial sale de la pandemia sobreendeudado, con diferencias notables según el tamaño y el sector de la empresa.
- Dudas en torno a la calidad del crédito de los prestatarios más afectados y las perspectivas de rentabilidad probablemente lastrarán el apetito por el riesgo de los bancos durante la recuperación.
- Recomendación clave: pasar a la acción para evitar un legado de vulnerabilidades; intervenir de forma temprana y emplear selectivamente herramientas de política macroprudencial más restrictivas, evitando al mismo tiempo un amplio endurecimiento de las condiciones financieras.
- Recomendación adicional: respaldar el saneamiento de los balances para fomentar una recuperación sostenible e inclusiva.
Capítulo 1 (análisis del apalancamiento del sector no financiero)
- Muchas empresas no financieras y los hogares ingresaron a la crisis provocada por la pandemia de COVID-19 con niveles de apalancamiento históricamente elevados, atribuibles a condiciones financieras relativamente laxas.
- Las condiciones financieras laxas se debieron en parte a las políticas monetarias sumamente acomodaticias instituidas por los principales bancos centrales desde la crisis financiera mundial.
- La política de respaldo monetario y fiscal lanzada en respuesta al shock de la COVID-19 ha contribuido a amortiguar su impacto, pero el apalancamiento del sector no financiero aumentó aún más tanto en las economías avanzadas como en las de mercados emergentes.
- El capítulo emplea datos sobre las principales economías avanzadas y de mercados emergentes para examinar los riesgos de un apalancamiento elevado y en rápido crecimiento para la estabilidad macrofinanciera.
- Hallazgo: la relajación de las condiciones financieras tiende a acelerar la acumulación de apalancamiento.
- Implicación: el crecimiento elevado o los niveles elevados de apalancamiento complican la disyuntiva intertemporal de las autoridades porque, aunque estimulan el crecimiento a corto plazo, contribuyen a agudizar los riesgos a la baja para el crecimiento a mediano plazo.
- Papel de la política macroprudencial: al ir en contra de la corriente, puede moderar las acumulaciones de apalancamiento y reforzar la resiliencia, mitigando riesgos futuros.
- Recomendaciones específicas:
- Actuar sin demora y apretar herramientas macroprudenciales focalizadas para enfrentar las crecientes vulnerabilidades en el sector no financiero.
- Elaborar con urgencia herramientas macroprudenciales para el sector financiero no bancario a medida que asuma un papel más importante como fuente de financiamiento.
- Considerar si es necesario establecer colchones en otros ámbitos para proteger el sistema financiero, dado lo difícil de diseñar e implementar herramientas macroprudenciales dentro de los marcos actuales.
Capítulo 2: inmuebles comerciales — efectos, riesgos y herramientas de política
- Impacto de la COVID-19: la crisis ha asestado un duro golpe al sector de los inmuebles comerciales; los precios y las transacciones internacionales de bienes raíces comerciales sufrieron una caída en 2020 debido a las medidas de contención.
- Efectos estructurales: parte del efecto adverso en los segmentos minorista, de oficinas y de hotelería podría ser permanente, ya que algunas actividades quizá continúen llevándose a cabo virtualmente y otras podrían trasladarse fuera de las grandes ciudades.
- Importancia sistémica: el gran tamaño del sector de los inmuebles comerciales y su fuerte dependencia del financiamiento con deuda —en el cual desempeñan un papel significativo tanto bancos como instituciones financieras no bancarias, así como inversionistas internacionales en algunas jurisdicciones— sugieren implicaciones posiblemente significativas para la estabilidad financiera.
- Hallazgos del capítulo:
- Las desalineaciones de precios en este mercado se han agudizado durante la pandemia.
- Estas desalineaciones podrían exacerbar los riesgos a la baja para el futuro crecimiento del PIB a través de correcciones de precios potencialmente fuertes.
- Los choques adversos en los precios de los bienes raíces comerciales perjudican la capacidad crediticia de los prestatarios, la solvencia de los prestamistas y reducen la inversión del sector de empresas no financieras.
- Política recomendada en la coyuntura actual:
- Continuar la política de apoyo a corto plazo para mantener condiciones financieras laxas, preservar el flujo de crédito al sector empresarial no financiero y estimular la demanda agregada para facilitar la reactivación del sector.
- Desplegar sin demora herramientas macroprudenciales focalizadas, por ejemplo, límites a la relación préstamo/valor y de cobertura de servicio de la deuda, para enfrentar vulnerabilidades.
- Emplear medidas de gestión de flujos de capitales bajo circunstancias específicas cuando las grandes entradas de capitales en el sector planteen riesgos para la estabilidad financiera.
- Ampliar el alcance de la política macroprudencial para abarcar las instituciones financieras no bancarias, importantes intermediarios en los mercados de financiamiento de los bienes raíces comerciales.
- Considerar el uso de pruebas de tensión para informar la toma de decisiones sobre la idoneidad de los colchones de capital para las exposiciones a inmuebles comerciales.
Capítulo 3
- Contenido señalado pero no desarrollado en este resumen de la página.
Fuente: Informe sobre la estabilidad financiera mundial, abril de 2021
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- Sector No Financiero
- Inmuebles Comerciales
- Executive Summary